一则警示函，给业绩大跌的“儿药龙头”葵花药业（002737.SZ）再蒙上一层阴霾。
近日，葵花药业公告公司及相关人员收到黑龙江证监局警示函。经查，2024年，葵花药业与其关联法人的全资子公司开展采购业务，涉及交易金额3238.36万元，该事项构成关联交易，不过，葵花药业未按规定履行关联交易审议程序和信息披露义务，违反了相关规定，公司董事长、总经理、董秘等三人对前述违规行为负有主要责任。黑龙江证监局决定对葵花药业及一众高管采取行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
公告显示，警示函所指的葵花药业关联法人为格乐瑞（无锡）营养科技有限公司（以下简称“格乐瑞”，由葵花药业持股9.42%），其与葵花药业交易的全资子公司为上海海维生物科技有限公司（以下简称“上海海维”）。值得注意的是，今年上半年，葵花药业继续与前述两家公司进行关联交易，但这些交易均没有在葵花药业2025年度日常关联交易预计公告中事先披露。事实上，葵花药业近几年持续向格乐瑞采购商品，金额从百万元到千万元不等。
对于为何会出现警示函中相关违规行为的原因及公司将如何整改等问题，《中国经营报》记者致电致函葵花药业方面，其表示：“采访函已收到，经综合考虑，公司暂无接受访谈规划。”
值得注意的是，在发生上述违规行为的2024年，葵花药业录得公司自2014年上市以来业绩下降最大幅度。今年，其业绩未见好转甚至由盈转亏，其中第三季度亏损约1.3亿元。
扣非净利润暴跌
进入三季度，葵花药业业绩持续滑坡。
财报显示，前三季度，葵花药业营收同比下降43.24%至约16.84亿元，净利润同比下降105.72%至约-3353.87万元，扣非净利润同比下降117.68%至约-8139.39万元。其中，第三季度营收同比下降14.9%至约3.74亿元，净利润同比下降214.27%至约-1.15亿元，扣非净利润同比下降17557.21%至约-1.3亿元。这是葵花药业上市11年来首次出现单季度亏损，同时直接吞噬今年上半年的全部利润。
销售减少，是葵花药业今年前三季度业绩下降的主要原因。
葵花药业主要从事医药制造行业，以生产中成药为主导，同时布局化药、生物制药、保健品、功能性食品的研发、制造与营销，产品体系涵盖儿童、成人（成人/妇科）、老年全维度、全生命周期健康管理等领域。其中，“小葵花”儿童药、护肝片、胃康灵等产品是公司的主要营收来源。
今年前三季度，葵花药业销售商品、提供劳务收到的现金约15.59亿元，较去年同期减少约10亿元。公司在今年上半年的经营性现金流净额仍能保持为正，但到第三季度急转直下，约为-1.3亿元。在大幅缩减购买商品等支付的现金后，葵花药业今年前三季度的经营性现金流净额得以回正。
事实上，葵花药业去年前三季度业绩已经大幅下降，营收同比下降29.95%至约29.67亿元，净利润同比下降31.06%至约5.87亿元，扣非净利润同比下降42.05%至约4.6亿元。其中，去年第三季度净利润同比下降52.82%，扣非净利润同比下降99.65%。
彼时，葵花药业方面对记者表示，受呼吸系统品类产品季节性因素、前期特定事项导致消费者自我诊疗囤药因素等影响，终端消费需求阶段性下降，公司销售收入有所下滑。同时，受中药材价格波动等因素影响，单位成本有所提升。诸多因素叠加，导致公司业绩阶段性下滑较大。
葵花药业的业绩高光时刻就出现在两年前。2023年，公司营收同比增长11.89%至约57亿元，净利润同比增长29.05%至约11.19亿元，扣非净利润同比增长24.77%至约10亿元，毛利率为56.41%。
不过，Wind数据显示，葵花药业自2023年第四季度以来每一季度的净利润持续下滑，直至2025年第三季度降幅扩大到200%以上，公司出现亏损，销售净利率由正转负，为-2.73%，销售毛利率降至37.65%，而以往水平都在44%以上。
除了销售端的压力外，库存积压也在蚕食葵花药业的利润。今年前三季度，公司主要因计提存货跌价准备增加，导致资产减值损失同比增长87.4%，达683.96万元。公司存货周转天数升至198.35天，较2024年年末增加30天。
研发投入缩减
“我们小葵花20多年品牌（历史），有品牌保障，但凡能拿到这儿跟大家见面的，都是经过层层检测、盖过大红章、做过千人实测的，下至几岁上至几十岁，不分年龄性别，男女老少我们都做过检测，确实没有问题，都可以补充到。22岁可以的。”在某个打着葵花药业官方品牌“小葵花旗舰店”的直播间内，一名主播手举一份“检验检测报告”正对着屏幕上一条“22岁吃完了能长高吗？”的提问卖力解答。
上述直播间只售卖一款产品，正是由上海海维旗下无锡医药科技分公司生产的钙片。
值得注意的是，近年来，有关葵花药业贴牌产品的营销乱象不绝于耳，更有其贴牌产品的生产商因包括生产劣药在内的相关违规行为遭罚。
记者注意到，倚赖贴牌模式的葵花药业自身研发投入不断下滑。2024年，公司研发费用同比下降3.51%至约1.24亿元，占营收比重约为3.67%；今年前三季度，公司研发费用同比下降16.78%至约6610.77万元，占营收比重约为3.92%。
葵花药业曾在财报中表示，自研新品陆续上市能为公司的业绩增长带来新动能，公司也寄望于研发、投资丰富品类结构，并称力争于2028年销售规模突破百亿大关，但在不断缩减的研发投入面前，蓝图的兑现愈发迟缓。2019—2024年，公司研发人员数量从654人降至441人。
当前，葵花药业的产品主要为OTC（非处方药），通过院外模式销售。OTC产品不需要凭执业医师和执业助理医师处方，消费者可以自行判断、购买和使用。因此，OTC行业的竞争通常在于企业的品牌力。
长期以来，葵花药业依靠广告营销支撑产品销售。2023年，公司销售费用达13.66亿元，占同期营收的比重约24%。从2024年开始，葵花药业强化费效管控，当年销售费用同比下降68.46%至约4.31亿元，占营收的比重约12.76%。今年前三季度，公司销售费用同比下降37.7%至约3.36亿元，主要是报告期内销售减少及加强费用管控所致。
葵花药业在2025年半年报中指出，目前，呼吸抗感系统产品群仍是公司收入规模最大的品类，受前期市场非理性波动影响，公司下游渠道备货、终端消费者囤货，导致前期下游渠道库存超常规充盈。2024年下半年至2025年上半年，公司主动优化自身产品在产业下游的渠道库存，虽对公司短期业绩实现带来不利影响，但有助于公司长期稳健与健康发展。截至2025年7月末，公司产品下游商业库存基本恢复常态，信心逐步恢复。
三季报显示，截至2025年三季度末，葵花药业货币资金约6.85亿元，同比下降34.1%，主要系报告期内销售减少所致。
