11月10日，汉堡王在其官网上发布消息称，CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作，该品牌由餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，RBI）全资持有。双方将成立合资企业即“汉堡王中国”，开启汉堡王在中国市场的下一阶段增长。在本次交易中，汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，该协议将授予其在中国独家开发汉堡王品牌的权利。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。该笔交易预计将于2026年第一季度完成，具体时间依监管审批程序进展而定。

　　CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金

　　据悉，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升，把握中国这一全球增长最快的消费市场机遇。资产管理机构CPE源峰自创立以来，持续深耕连锁消费服务领域，相关领域投资金额累计约100亿人民币，先后投资了包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发在内的多家行业标杆企业。

　　在投后管理方面，CPE源峰将在投资后为汉堡王中国全面赋能，重点覆盖产品升级迭代、品牌营销升级、线下门店拓展、线上渠道重构、数字化体系建设及财务优化等关键运营环节，助力其实现跨越式成长。根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上，并实现可持续的同店增长。

　　CPE源峰董事总经理毛卫表示：“ 汉堡王是全球知名品牌，长期以来备受中国消费者青睐。此次投资彰显了我们对汉堡王在中国长期增长潜力的信心。依托我们在中国的深耕和对本土消费者的深刻洞察，我们致力于让更多中国消费者品尝到汉堡王独具特色的火烤汉堡。”RBI首席执行官Joshua Kobza表示：“ 中国仍是汉堡王在全球范围内最具吸引力的长期增长市场之一。近期投资及此次成立的合资企业彰显了我们对中国市场的信心。”

　　交易背后：20年1300家店的尴尬与50亿收入的困局

　　汉堡王于2005年进入中国市场，彼时，中国的西式快餐市场正由麦当劳、肯德基双雄并立，并处于高速扩张的黄金时期。然而，20年过去，肯德基在中国内地市场的门店数已突破10,000家，麦当劳也超过7100家，而汉堡王却仅拥有约1300家门店，年收入约50亿元人民币。这一数据与其全球第二大汉堡连锁品牌的身份相比，显得格格不入。

　　此前，汉堡王在中国主要采取特许经营模式，其大部分门店由土耳其TFI公司运营。这种模式虽然能帮助品牌快速轻资产扩张，但也埋下了隐患。TFI自身的财务压力与经营策略，被业内普遍认为是制约汉堡王在华发展的关键因素之一，导致其扩张速度迟缓、市场声量不足，在激烈的竞争中逐渐掉队。

　　从RBI集团的全球财报来看，尽管集团整体营收持续增长，但细分到汉堡王品牌，其增长动力主要来自北美市场的同店销售复苏以及国际其他市场的稳定表现。中国市场，作为理论上应贡献巨额增量的核心战场，其表现显然未能达到集团预期。有业内声音称，此次引入控股股东，本质上是RBI承认了单纯依靠自身或传统特许经营模式，已难以撬动中国市场的僵局，必须借助更强大、更本土化的资本与运营力量，进行一场“破釜沉舟”式的改革。

　　战略博弈：“轻资产”与“价值挖掘”

　　保留约17%的股权，是RBI向资本市场传递的关键信号：并未放弃中国市场未来的增长红利，而是以轻资产模式锁定潜在上行收益。RBI集团CEO Josh Kobza在早前的电话会议中承诺“为汉堡王中国寻找新合作伙伴的过程将在一年内完成”，此次交易的迅速公布，正是对承诺的兑现，展现了其战略执行力。通过引入控股股东，RBI成功地将未来在中国市场所需的、用于门店扩张和市场竞争的巨额资本开支转移给CPE源峰，从而优化自身现金流，使其能更聚焦于北美等核心市场的门店改造与同店销售提升，以及Tim Hortons的全球扩张，这完全符合其股东利益最大化的诉求。

　　对于CPE源峰而言，此次控股性投资，是其深耕中国消费领域投资策略的又一次重大落子。当前，中国餐饮市场已从过去的“增量竞争”进入“存量竞争”时代，增长动力从新店扩张转向单店业绩提升、数字化运营和供应链效率优化。汉堡王中国约1300家门店、年收入约50亿的体量，在CPE源峰眼中，或许正是一块具备巨大提升空间的“价值洼地”。

　　这场交易，本质上是RBI的“全局优化”与CPE源峰的“价值挖掘”之间的一场战略契合。成败的关键，或在于CPE源峰能否将其资本与本土优势，成功转化为汉堡王中国在市场中的实质性突破。