深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　进入11月，券商年度策略会密集召开。本周，就有中信证券、中信建投、中金公司等多家券商召开年度策略会。此外，不少券商发布了年度策略报告。展望明年市场，大多机构认为牛市行情将延续，国泰君安更是高呼沪指将冲上5200点。对于行业板块配置，大多券商建议明年价值与成长风格均衡配置，可关注科技和传统周期板块。

　　牛市行情进入中期

　　“2026年中国‘转型牛’的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。”国泰海通首席策略分析师方奕在上周举办的年度策略上表示。

　　方奕10日还在社交平台发文称，今年判断的年内4000点已实现，2026年中国股市会再上台阶至5200点（2015年6月沪指曾创出5178点的历史高点），科技与非科技都将重估。方奕表示，近期部分投资人心态保守，但自己比市场共识更乐观。

　　展望明年市场，中信建投称，当前市场已经进入牛市中期，权益资产性价比已经有所下降，短期涨幅过大容易导致牛市过早见顶，提前结束。从行情节奏上看：A股正进入景气验证关键期。该阶段指数依然震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善或新兴产业/赛道业绩释放消化偏高的估值水平；这一阶段可能出现风格切换行情，估值高企但增速预期下调板块可能出现阶段性调整，基本面预期改善的品种领涨市场，景气投资风格占优。

　　开源证券首席策略分析师韦冀星预计，2026年资本市场将从“资产重估”进入到“盈利修复”，2026年前后更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛”。

　　对于明年上市公司业绩，光大证券预计，2026年A股盈利将逐步修复。价格的修复将是2026年A股盈利修复的重要驱动因素，预计2025年A股盈利增速为4.9%，2026年为10.5%，其中非金融石油石化板块达到11.1%。

　　光大证券表示，市场当前位置有望是长期牛市的起点，基本面的逐步好转与产业亮点仍然是市场长期牛市的基础，居民资金的流入与“十五五”开局之年的政策支持将决定市场的斜率与节奏。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。

　　明年看好科技、周期股

　　对于明年行业板块配置，开源证券韦冀星表示， “科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优的条件，但2026年行业表现会比2025年更均衡。“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI。他同时认为，红利风格在2026年的表现会优于2025年。

　　在板块配置上，方奕指出，中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。

　　今年科技股走势强劲，展望明年，中信建投认为，应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向。行业重点关注包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等。主题重点关注包括新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等。

　　在上周召开的年度投资峰会上，华泰证券首席策略兼金融工程联席首席何康指出，以AI为代表的新经济，在业绩增速、降息周期以及海内外产业趋势共同推动下，对科技板块均形成有力支撑，但当前该板块略显拥挤，估值溢价偏高，故后续更加看好“老经济”板块表现。

　　何康建议投资者在配置上要做价值与成长的均衡。“从历史规律看，配置资金一般在年底更注重避险，价值风格相对占优，因此年底至明年一季度都是较好的布局窗口。”

　　光大证券则认为，2026年TMT以及先进制造板块或许将仍是牛市主线，目前TMT及先进制造或许正处于牛市行情的第二阶段，未来或仍然有较大空间。同时，牛市中也可能出现季度级别的风格切换，相对业绩往往是触发因素，周期与金融或许是可能切换方向。