·德意志银行：美元套利仍具吸引力，但明年降息路径存变数
·高盛：AI投资狂热现泡沫预警信号，信用利差扩大、利润或已见顶
·CRFB：特朗普“关税分红”将加剧赤字，十年或增债6万亿美元
【机构分析】
·摩根士丹利指出，美联储结束量化紧缩（QT）并非重启量化宽松（QE），而是通过用短期国债置换到期MBS进行资产结构优化，不扩大资产负债表规模，也未放松金融条件。未来若扩表，也仅为对冲现金需求的技术性操作。摩根士丹利强调，真正影响市场久期与流动性的关键在于美国财政部的发债策略，而非美联储购债行为。
·美国银行表示，AI资本开支激增、表外融资及在建工程延迟折旧，正掩盖未来盈利压力；叠加AI硬件实际寿命仅3–5年，折旧“定时炸弹”或在2026年后冲击财报，市场尚未充分定价该风险。
·摩根大通警告称，未来五年全球AI数据中心建设需至少5万亿美元投资，远超单一融资渠道承载能力。其中，投资级债券市场可提供1.5万亿美元，杠杆金融1500亿，证券化每年最多400亿，仍存1.4万亿美元缺口，需依赖私募信贷与政府资金填补。
·德意志银行新兴市场首席投资官指出，鉴于美联储短期内可能谨慎降息，美元仍具吸引力作为套利资产，但明年政策路径存在不确定性，尤其若新任美联储主席调整降息节奏。
·高盛认为，美联储开启降息周期，可能助长资产泡沫。信用利差近期扩大，从2.76%升至3.15%，反映风险偏好减弱。科技投资支出逼近峰值，2025年五大科技巨头资本开支预计达3490亿美元。企业盈利虽仍强劲，但历史显示利润往往早于股价见顶。部分公司举债加码AI投资，如Meta发债300亿美元，但整体债务水平尚低于泡沫时期。
·市场分析机构CRFB警告称，美国总统特朗普提议的“每人至少2000美元关税分红”成本远超关税收入：按年度发放将十年增加6万亿美元赤字，是同期关税增收额的两倍。当前全年关税收入预计仅3000亿美元，远不足以覆盖6000亿美元支出。若将全部关税用于分红，到2035年美国债务占GDP比重或升至134%（现行法律下为120%）。CRFB强调，关税收入应优先用于减赤，而非现金返还。
·美国Fundstrat经济策略师表示，美国10月ADP新增岗位并非来自AI相关行业，显示AI驱动的生产力红利尚未转化为广泛就业增长；劳动者因失业担忧难以从股市上涨中受益，市场预期与现实脱节。
·PNC资产管理集团首席投资策略师表示，在美国政府停摆导致官方数据缺失的背景下，私人数据“喜忧参半”，但整体指向就业市场走弱；美联储虽缺乏可靠数据，但仍可能据此倾向未来降息。
·荷兰国际集团利率策略师指出，若市场预期美联储终端利率维持在3%左右，则10年期美债收益率（目前约4.1%）进一步下行空间有限。本周10年期与30年期美债发行将关键检验当前收益率水平下的短期买需。
