【导读】中信证券2026年资本市场年会在深圳举办

　　11月11日至13日，中信证券2026年资本市场年会在深圳举办，本次年会主题为“奋进新征程”。在11日上午的主论坛上，中信证券总经理邹迎光致辞，中信证券多位首席经济学家、首席宏观分析师与首席策略分析师发表演讲，分享对中国和全球经济、资本市场趋势和投资机会的见解。

　　邹迎光表示，随着中国国际话语权的持续增强、中国企业在全球价值链中的地位提升，以及市场制度与生态的不断成熟，相信中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。

　　中信证券首席A股策略师裘翔表示，权益资产红利时代才刚刚开始，权益市场正在逐步承接房地产在居民财富配置中的历史功能。具体到2026年，中美签署协议后到美国中期选举前，中美格局相对稳定，这个阶段是做多权益市场的黄金期。

　　国内资本市场持续回升向好，中信证券本次年会也是“人气爆棚”，场内站不下的在场外看会议连线视频。据了解，下午有4000多人现场参会，3.3万人次在中信证券自有直播平台线上观看。

　　中信证券被称为国内券商“一哥”，作为中信证券每年规模最大、规格最高、影响力最广的年度大会，中信证券2026年资本市场年会邀请了100多位发言嘉宾、千余家上市公司、众多企业和投资机构代表。

　　会议为期三天，11月11日的主论坛后，接下来的两天还有20多场分论坛，包括四个全球市场专场，涵盖全球经济展望、新兴市场投资、“十五五”规划、中企出海、AI应用与创新、新型储能、固态电池、量化交易、资产配置等，会议期间还安排两千多场小范围交流，为专业投资机构和全球市场客户搭建一个充分交流的平台。

中信证券总经理邹迎光：“十五五”时期中国资本市场将在新征程上奋进前行

　　邹迎光在致辞时表示，党的二十届四中全会科学研判国际国内大势，对中国经济社会未来五年发展作出了顶层设计和战略擘画，也赋予了资本市场新的时代内涵与发展使命。相信，“十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新的特征，在新征程上奋进前行。

　　邹迎光从三方面阐述中国资本市场将面临的新的特征。

　　首先，从全球背景看，百年变局加速演进，全球产业与金融格局深刻重构，有望带来外部破局的新契机。携手构建人类命运共同体的中国智慧和中国方案，正获得更多认同，中国的国际影响力、感召力、塑造力正显著提升；中国制造在关税乱流中彰显出强大韧性，全产业链的优势凸显；伴随着全球产业力量对比的变化，全球金融秩序也将深刻重塑。

　　其次，从科技趋势看，更多中国产业迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场的新机遇。微观主体预期上，中国资本市场的“科技叙事”，正推动风险偏好的持续改善；中观市场特征上，中国资本市场的向“新”发展，将带来市场结构的持续优化；

　　宏观经济运行上，中国资本市场服务实体经济的功能，也将助力经济增长动能的切换。

　　最后，从制度环境看，中国资本市场制度包容性和适应性的提升，以及投资和融资功能的协调，有望带来市场生态的新气象。资本市场制度的包容性和适应性，重点体现在支持科技创新和发挥财富效应两个方面。

　　邹迎光表示，随着中国国际话语权的持续增强、中国企业在全球价值链中的地位提升，以及市场制度与生态的不断成熟，相信中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。

　　邹迎光说，今年是中信证券成立三十周年。三十年来，中信证券始终把握中国资本市场发展改革的历史机遇，综合业务能力保持市场领先地位。未来在新征程上，中信证券将继续以国家战略为引领、以服务实体经济为宗旨、以履行社会责任为己任，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的“压舱石”，为中国式现代化的宏伟蓝图，贡献更多中信力量！

中信证券首席经济学家明明：预计2026年GDP增速在4.9%左右，财政政策将更加积极

　　明明表示，中国经济有望延续波动中复苏的态势。预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年保持在4.9%左右。考虑基数因素及政策节奏，2026年的经济增长可能呈现“前低后高”的节奏。

　　在宏观政策层面，明明认为2026年中国财政政策将更加积极，赤字率或将维持在4%左右，专项债额度有望提升并向项目建设倾斜；在货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力，央行继续进行国债买卖。宏观政策层面对经济的支持力度仍将延续。

　　对于全球经济，明明指出，中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段。对于美国而言，就业市场虽显韧性，但GDP增长结构性问题突出，财政赤字高企，长期国债利率下行受限，而短端利率下行确定性较强，通胀与经济走弱交织使美联储降息节奏趋于谨慎。

　　从大类资产配置角度，明明指出，全球宏观环境整体偏宽松，债市方面，国债利率或将先下后上，需要关注两阶段主导因素的变化；外汇方面，人民币汇率有望温和升值；商品方面，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆：政策重心会更多向需求端平衡，服务消费将成为亮点

　　杨帆表示，当前国际形势挑战与机遇并存，国内政策总量与改革共进，“十五五”时期中国经济有望“万里豁晴川”。

　　国际方面，中美关系短期有望维持阶段性平衡，虽有博弈但烈度可控，2026年或有多次元首会晤契机。长期看，全球产业与金融秩序正经历破裂与重构，促使各国重新审视自身战略定位。在此变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇。

　　国内方面，政策亮点颇多，产业发展与激活内需将成为焦点。构建现代化产业体系有望实现“一子落而满盘活”的效果，科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效。资本市场改革正成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位，能源改革推动产业结构向绿色低碳转型。

　　与此同时，补齐内需短板是关键挑战。“十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%，政策重心会更多向需求端平衡。其中，服务消费的扩张是提升消费率的关键，预计政策将从收入分配改革、资本市场“财富效应”、服务消费供给增效等多维度协同发力，而投资端增长点将逐步转向新兴产业。

　　展望2026年，财政政策料将延续温和扩张态势，货币政策落实适度宽松，宏观经济呈现温和修复、结构分化态势，经济增速或呈“前低后高”。出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道。

中信证券首席A股策略师裘翔：中企在全球价值链的地位，是A股迈向低波动慢牛的基础

　　裘翔表示，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场。A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础。

　　展望2026年，从大势研判来看，A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以推动整个A股的行情，未来A股的基本面要看全球市场需求，而不是单看本土需求。在此框架下，中美格局决定了行情的节奏和顺畅程度，两个节点（中美签署贸易协议、美国中期选举）可能将2026年的行情划为三段，中美签署协议后到美国中期选举前，中美格局相对最稳定，这个阶段是做多权益市场的黄金期。

　　从行业配置来看，三大线索值得重视：一是资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。

　　裘翔总结道，权益资产红利时代才刚刚开始，权益市场正在逐步承接房地产在居民财富配置中的历史功能。面对历史性转折，应把握两大原则：一是主动布局、长期参与；二是坚持稳健投资理念，淡化短期波动。