北京商报讯（记者李海媛）11月11日，中信建投证券2026年资本市场峰会在北京召开。中信建投证券首席经济学家黄文涛进行主旨演讲并提到，“新四牛”概念不仅适合短期，从长期来看，逻辑也未有变化。

　　首先是“资金流入牛”。宏观背景方面，具备资金回流到A股和港股的条件。从市场运行逻辑来看，中国证监会也鼓励中长期资金入市，当前，以社保和保险公司的资金为代表的长期资金逐渐提高入市比例。从居民资产配置角度来看，居民正在从实物资产配置逐渐向金融资产配置转变。上述三点印证中国资金流入是长期的逻辑，且刚刚开始，因此“资金流入牛”注定会促进A股和港股明年仍然是慢牛的格局。

　　其次是“科技创新牛”。近几年可以看到中国的科技创新不断进步，产业升级也有非常清晰的思路，因此科技创新和产业升级这只“牛”也是个长期的逻辑。

　　三是“制度改革牛”。在新“国九条”的指引之下，以中国证监会为代表的监管机构出台了一系列政策，这些政策基本及时有效且正面地回应了投资者对资本市场的关心。例如，当前中国资本市场里上市公司的分红、回购加上增持的数量已超过IPO的规模。中国资本市场真正体现了人民性，从过去所谓的“融资市”变成了“投资市”，赚钱效应也已凸显，因此这也是个长期的逻辑。

　　四是“消费升级牛”。伴随着人均GDP超过一万美元，消费规模会上升，中国消费的质量也会上升，服务性消费空间巨大。因此，资金流入、科技创新、制度改革和消费升级是长期的逻辑，尽管四季度由于种种原因，中国股票会有一定的波动，但有上述“四条牛”的力量推动，中国股市在2026年仍是慢牛，长期来看，仍然是牛市。

　　黄文涛总结称，由于“四条牛”力量的推动，股市会沿着这个上升“走廊”逐渐向上运行，中国股市的中枢也会逐渐上行，预计2026年仍然是个慢牛趋势。总体来看，推荐三条主线：科技自立自强的主线；产业升级的主线；战略资源的主线。