摘要：大空头伯里称AI巨头涉嫌虚增利润，AI概念股普跌；ADP数据提示10月劳动力市场放缓，降息预期有所提振；AMD誓夺AI芯片市场“两位数”份额，盘后反弹逾5%。

　　全球市场：

　　美股市场：美股三大指数11月11日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨559.33点，收于47927.96点，涨幅为1.18%；标准普尔500种股票指数上涨14.18点，收于6846.61点，涨幅为0.21%；纳斯达克综合指数下跌58.87点，收于23468.3点，跌幅为0.25%。

　　大型科技股多数下跌，CoreWeave跌超16%，美光科技跌超4%，ARM跌超3%，英伟达跌近3%，应用材料跌超2%，甲骨文跌近2%，特斯拉跌超1%。苹果涨超2%，奈飞涨超1%。比特币、以太坊跌近3%，加密矿企概念全线回调，TeraWulf跌超13%，Applied Digital跌超9%，IREN跌超4%。

　　热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.06%，小鹏汽车涨超7%，网易、理想汽车涨超1%，阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、蔚来跌超1%。

　　欧股市场：欧洲三大股指11月11日全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9899.6点，较前一交易日上涨112.45点，涨幅为1.15%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8156.23点，较前一交易日上涨100.72点，涨幅为1.25%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24088.06点，较前一交易日上涨128.07点，涨幅为0.53%。

　　商品市场：国际油价11月11日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约结算价上涨0.91美元，收于每桶61.04美元，涨幅为1.51%；伦敦布伦特原油期货当月连续合约上涨1.10美元，收于每桶65.16美元，涨幅为1.72%。COMEX黄金期货当月连续合约结算价下跌5.70美元，跌幅0.14%，报4116.3美元/盎司。

　　热点要闻：

　　大空头伯里再度开炮：AI巨头涉嫌靠会计手法“虚增”利润

　　曾因押注美国次贷危机而名声大噪的《大空头》原型人物、投资人迈克尔·伯里(Michael Burry)，近日再度掀起波澜，将火力对准了美股最炙手可热的人工智能(AI)赛道。他指责美国几家最大的科技公司通过激进的会计操作，在AI热潮中“虚增”盈利。与此同时，华尔街大型投行高管及知名做空者频频发出警告，认为美股可能出现回调。

　　伯里当地时间周一在社交平台X上发文称，那些所谓的“超大规模算力服务商”，正在通过延长芯片折旧年限、压低折旧费用，人为放大AI热潮带来的账面利润。

　　商务部就美方暂停实施出口管制穿透性规则答记者问：暂停一年后双方将会继续讨论

　　中方注意到，美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，即在此期间，被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，其持股超过50%的关联企业将不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁。这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措。对于暂停一年后的安排，双方还将会继续讨论。

　　“小非农”再度预警！10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅

　　ADP数据显示，在截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11,250个。累计计算，当月共减少45,000个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。因盈利状况恶化和经济乐观情绪减退，美国小企业信心指数在10月降至六个月低点。

　　高盛：美国10月或流失5万个就业岗位

　　11月11日讯，高盛估计，美国10月非农就业岗位减少约5万个，将为2020年以来最大降幅。其就业增长追踪指标从9月的8.5万个放缓至5万个，另有10万个岗位因特朗普政府推行的“延期离职计划”被裁减。该行指出，裁员人数上升，劳动力市场指标走弱。

　　白宫国家经济委员会主任：10月部分经济数据可能永远丢失

　　11月12日，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，时长创纪录的政府停摆意味着一些本应于10月收集的经济数据可能永远不会被记录下来，这使得全面评估美国经济健康状况变得困难。“据我了解，有些调查实际上根本没有完成，所以我们可能永远也无法知道那个月发生了什么，”哈塞特周二表示，“在数据机构恢复运作之前，我们可能还要经历一段阴云笼罩的时期。”

　　美政府称消费者金融保护局资金来源非法

　　11月12日，美国特朗普政府已正式认定消费者金融保护局目前的资金来源非法，此举意味着该机构将在未来几个月内耗尽现有资金后关闭。10日晚间披露的法庭文件公布了这一决定。文件显示，特朗普政府认定，法律禁止消费者金融保护局向美联储寻求额外资金，而美联储是该机构通常的资金来源。在提交的文件中，消费者金融保护局表示，其资金至少可以维持到今年年底，但“预计将在2026年初耗尽现有资金”。除非国会通过新的拨款法案，否则消费者金融保护局从明年开始将面临资金短缺，甚至无法开展必要的活动。

　　瑞银：美国潜在的50年期房贷将降低月供但利息翻倍

　　11月12日，美国关于50年期抵押贷款的讨论在上周末掀起了热潮，特朗普在社交媒体上建议推出全新50年期抵押贷款计划，联邦住房金融局局长普尔特也回应称正着力推进这一新方案。瑞银分析师表示，美国中等价位房屋的50年期抵押贷款可能会降低借款人的月供，但也可能使房主在贷款期限内支付的利息翻倍。瑞银分析师John Lovallo等在报告中写道，延长贷款期限可能将月供减少约119美元，或使普通消费者的购买力增加近23000美元。“然而，将贷款期限从30年延长到50年可能会使房主在中位价房屋的贷款周期中支付的利息翻倍。”这些计算基于借款人支付12%的首付，购买一套约42万美元的中等价位房屋的假设。

　　美国银行监管机构就放宽银行资本要求达成一致

　　据知情人士透露，美国银行监管机构已就放宽一系列资本金要求的条款达成一致。银行方面认为这些要求限制了其持有更多美国国债的能力。美联储及其他主要监管机构的官员最近将有关所谓增强型补充杠杆率(eSLR)的最终方案提交白宫审查。这些放宽后的要求意味着大型银行需要持有的资本金相较总资产的比例将降低，该方案与6月公布的提案基本一致。

　　美元微笑论创立者：特朗普任期余下时间美元将再跌近14%

　　长期看空美元的Stephen Jen表示，尽管美元近期反弹，但该货币仍将继续走低。他预测海外经济增长将加速，这将进一步削弱美元的吸引力。这位伦敦资产管理公司Eurizon的首席执行官因创立“美元微笑”理论而闻名。他当前押注在特朗普剩余总统任期内，一项衡量美元的指数将进一步下跌13.5%。该指数2025年迄今已下跌约7%，美元年度表现迈向八年来最糟。Jen表示，尽管美元在最近几周收复了一些失地，但“美元的下一个大动作仍将是下跌”。

　　国际证监会组织警告：金融资产“代币化”或带来新的风险

　　国际证监会组织（IOSCO）周二在一份报告中表示，与主流金融资产挂钩的加密代币可能为投资者带来新的风险。目前，金融行业对于“代币化”的利弊仍存在分歧。

　　黄金市场迎来重量级玩家！稳定币巨头Tether挖走汇丰顶级交易员

　　全球最大稳定币的发行商Tether正从汇丰控股聘请两位全球顶级贵金属交易员。这家公司凭借雄厚资金实力，计划构建庞大黄金储备，挑战黄金市场的现有主导者。

　　特朗普计划停滞，加沙面临“一分为二”风险！

　　多方消息人士表示，加沙地带事实上的“一分为二”正变得越来越有可能。以色列控制一片区域，哈马斯统治另一片区域，而美国总统特朗普旨在结束冲突的“停火后”计划在推进上陷入了困境。

　　六位直接了解该计划第二阶段执行工作的欧洲官员告诉路透社，该计划已“实际停滞”，重建工作目前看来很可能仅限于以色列控制的区域。他们警告称，这可能导致多年的分离状态。

　　个股聚焦：

　　AMD苏姿丰：到2030年数据中心市场规模将突破1万亿美元

　　美国超微公司(AMD.US) 首席执行官苏姿丰周二在公司分析师日活动上表示，到2030年，AI数据中心的总市场规模将突破1万亿美元。苏姿丰透露，AMD下一代MI400系列AI芯片预计将在2026年推出，产品线将涵盖用于科学计算和生成式AI的多种型号。除芯片外，AMD还计划推出整机服务器机架系统，类似于英伟达的“GB200 NVL72”产品，以进一步完善其AI硬件生态。苏姿丰表示，公司整体营收预计在未来三到五年内将以约35%的年复合增速扩张，这一增长的大部分将来自公司数据中心业务，该部门预计未来三到五年将以年均约80%的速度增长，到2027年有望实现数百亿美元级别的销售额。AMD盘后涨超5%。

　　Altman支持的核电新星Oklo新燃料设施获批，但Q3亏损意外扩大

　　三季度 Oklo Inc(OKLO.US) EPS亏损0.2美元，净亏损2972万美元，分别较分析师预期亏损高逾40%和近60%，远超去年同期亏损。业绩公布后，股价盘后一度跌超3%。Oklo周二披露，美国能源部批准其燃料制造设施的核安全设计协议，这是Aurora-INL电站建设的关键一步。该燃料设施将为Oklo首个商业规模电站制造燃料，该电站8月入选能源部反应堆试点项目。

　　谷歌拟在德国投资64亿美元建设数据中心

　　Alphabet旗下谷歌-C(GOOG.US) 当地时间周二宣布，计划未来四年在德国投入55亿欧元(约合64亿美元)，用于数据中心建设与运营，成为最新一家在欧洲“下重注”的硅谷巨头。谷歌当天在柏林与德国联邦部长共同出席的活动上公布了这一计划。投资内容包括在法兰克福地区建设两座数据中心，但公司尚未披露具体规模。根据介绍，投资计划包括在法兰克福附近的迪岑巴赫市新建一座数据中心，同时扩建谷歌位于黑森州另一城市哈瑙的现有设施。

　　微软加码欧洲AI布局：拟在葡萄牙投资100亿美元建设数据中心

　　微软(MSFT.US) 宣布，未来几年将在葡萄牙港口城市锡尼什投资100亿美元，用于建设人工智能（AI）基础设施。这将成为欧洲最大规模的AI投资项目之一。微软将与开发商Start Campus、AI基础设施平台Nscale以及芯片巨头英伟达合作，在距离里斯本约150公里的锡尼什部署12,600块新一代英伟达图形处理器（GPU）。微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯表示：“通过与Nscale、英伟达和Start Campus合作，加强葡萄牙的AI基础设施，我们正助力葡萄牙成为欧洲负责任且可扩展的AI发展标杆。”

　　巴克莱银行下调甲骨文债务评级至“低配”，甲骨文收跌近2%

　　巴克莱银行下调甲骨文债务评级至"低配"，指出甲骨文(ORCL.US) 为AI数据中心建设的巨额资本支出已远超自由现金流能力，债务股本比高达500%，是主要科技公司中最高。巴克莱预测甲骨文信用评级可能降至BBB-，接近垃圾债门槛。

　　AI烧钱潮引发过热忧虑，苹果保守策略反成护身符

　　长期以来华尔街一直批评苹果公司在人工智能上的投入不如其他大型科技公司积极，但这一策略如今反倒成了该iPhone制造商的“幸运之举”。随着投资者开始重新审视OpenAI、Meta和微软等公司在AI领域投入的巨额资金，这些热门科技股今年波动剧烈，投资者开始对苹果另眼相看。虽然苹果仍被视为潜在的AI受益者，但它既不承担高额资本开支的风险，又拥有充足现金储备。如果AI热潮降温， 苹果(AAPL.US) 或将成为科技板块中的“避风港”。苹果收涨超2%。

　　大摩杀入“隐形巨兽”阵地，开辟非上市公司研究赛道

　　摩根士丹利(MS.US) 已决定推出专门针对私人公司（未上市公司）的研究产品，以迎合投资者对初创企业日益增长的兴趣。根据大摩泄露的内部备忘录，该行当地时间周二在其研究门户网站上开设了一个专门的“私人公司内容”页面，旨在“聚焦那些正在重塑传统商业范式的创新者与趋势”。

　　SoFi推出加密货币交易服务，打响美国银行业入局“第一枪”

　　金融科技银行 SoFi Technologies(SOFI.US) 宣布向散户客户开放加密货币交易服务。此前，SoFi曾在其应用程序中提供加密货币的买卖与持有功能，但在两年前为获得全国性银行牌照批准，一度关闭该服务。从本周二起，部分散户客户将重新获得比特币、以太坊及其他加密资产的交易权限。SoFi计划在2025年底前向全部1260万客户开放该功能。

　　京东：11.11成交额再创新高

　　11月11日， 京东(JD.US) 公布双11各项数据。从最新的行业数据来看，在过去的一个月里，京东APP活跃用户数同比增长24.7%，位居行业首位。

　　销售额方面，截至2025年11月11日23:59，京东11.11成交额再创新高！下单用户数增长40%！订单量增长近60%！从销售品类数据来看，京东3C数码品类、大家电、小家电线上销售占行业第一，日用百货同比增速达36%，服饰品类同比增速达30%。另外，双11期间，京东采销直播间订单量同比增长超150%。

　　诺和诺德(NVO.US) 美股暴涨7%，公司旗下的实验性药物coramitug的Ⅱ期临床试验数据在美国心脏协会科学年会上公布，同时发表在美国心脏协会杂志《循环》上。

　　联邦快递(FDX.US) 上涨5.4%，首席财务官John Dietrich在行业会议上向投资者表示，截至11月底的第二财季，调整后每股收益将超过去年同期的4.05美元，这缓解了投资者对节日旺季表现乏力和贸易政策多变的担忧。

　　CoreWeave(CRWV.US) 收跌16%，创8月13日以来最差单日表现，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。

　　Paramount Skydance(PSKY.US) 股价飙升近10%，这家新合并的传媒公司宣布将进一步削减成本，并计划在流媒体与影视制作部门追加15亿美元投资。

　　小米集团(ADR)(XIACY.US) 表示，截至11月11日23:59:59，全渠道累计支付金额破290亿元。

　　Coinbase(COIN.US) 已终止与稳定币初创公司BVNK的收购谈判。

　　Centerspace(CSR.US) 涨超12%，报道称，Centerspace正考虑潜在的出售事宜。

　　世纪铝业(CENX.US) 跌超13%，据彭博报道，嘉能可减持该公司股份。

　　NEBIUS(NBIS.US)跌超7%， Q3营收1.46亿美元，同比增长355%，不及市场预期的1.57亿美元；经调整净亏损1亿美元，去年同期净亏损3970万美元；公司计划发行不超过2500万股A类普通股，此外，将在未来5年内向Meta提供价值约30亿美元的人工智能基础设施。

　　Applovin(APP.US) 跌超8%，花旗集团将公司目标价从850美元下调为820美元，维持买入评级。

　　软银集团(ADR)(SFTBY.US) 已出售了所持有的英伟达(NVDA.US) 全部股份，套现58.3亿美元，用于资助其人工智能投资项目。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜累计流入突破5万亿港元短线加仓小米减持小鹏汽车和阿里

　　南向资金昨日成交约898.49亿港元，较前一日缩量约141亿；约为昨日恒指成交总额的42.74%，占比再度回落。

　　恒指昨日呈现探底回升走势，南向资金继续净买入约44.67亿港元。其中，沪港股通净流入约26.81亿港元，深港股通净流入约17.86亿港元。

　　趋势上，南向资金已连续15个交易日保持净流入，期间累计买入972.39亿港元。且自港股通开通至今，南向资金累计净流入规模正式突破5万亿港元。

　　个股方面，交易所数据显示，昨日南向资金

　　大幅净买入：小米集团-W(01810.HK)11.76亿港元；中国移动(00941.HK)3.57亿港元；中国海洋石油(00883.HK)3.33亿港元。

　　大幅净流出：小鹏汽车-W(09868.HK)22.66亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)20.24亿港元；中芯国际(00981.HK)4.38亿港元；华虹半导体(01347.HK)3.44亿港元。

　　投资要点

　　小米集团-W昨日涨1.46%，短线资金加速流入，前5日加仓7637万股。

　　中国移动昨日涨0.80%，短线资金继续流入，前5日加仓1250万股。

　　中国海洋石油昨日跌0.27%，短线资金延续流入趋势，前5日加仓1.38亿股。

　　小鹏汽车-W昨日涨17.93%，短线资金以流入为主，前5日加仓1233万股。

　　阿里巴巴-W昨日跌1.84%，短线资金以流出为主，前5日减持762万股。

　　中芯国际昨日跌2.74%，短线资金以流出为主，前5日减持2146万股。

　　华虹半导体昨日跌3.65%，短线资金趋势不明，前5日减持43万股。

　　港股公告精选

　　禾赛-W(02525.HK)：第三季度取得净收入人民币7.95亿元，同比增加47.5%；净利润2.56亿元，同比扭亏为盈。

　　中广核新能源(01811.HK)：前10月累计完成发电量15,753.4吉瓦时，同比减少3.5%。

　　中国东方航空股份(00670.HK)：注销1.14亿股已回购H股。

　　弘业期货(03678.HK)：控股股东下属公司拟减持不超过2425.5万股H股。

　　财经日历：