海报新闻记者秦文报道

　　“终于不用跟黄牛抢了！”11月11日晚8点，泡泡玛特大规模补货LABUBU 3.0（前方高能系列），北京消费者李女士第一时间在社交平台分享了成功下单的截图。作为该系列的忠实粉丝，她此前蹲守三个月未获一娃，如今通过泡泡玛特官方微信小程序原价购入整盒，直言“幸福感爆棚”。这场覆盖多日的全渠道补货，是泡泡玛特2025年第五次针对该爆款系列的集中供给。根据经验，泡泡玛特产品会不定期补货，每次大规模补货后产品价格均会有不同程度的下滑，甚至出价价格下滑近5成。

　　11月12日上午，记者在二级市场了解到，经过前夜的大规模补货，前方高能系列价格再次出现下跌。整盒的成交均价从前日的572元降至551元上下，降幅在3.6%，隐藏款“本我”的二手价格更是出现大幅下跌，从前日639元的成交均价降至565元上下，甚至有人以440元的低价成功入手，最大降幅高达31%。

　　泡泡玛特曾开启多次补货，官方下场平抑炒价

　　得物App数据显示，第三代LABUBU今年已开启四次补货，分别为6月18日、9月22日、9月28日、10月31日。其中，由于第三代LABUBU一直处于产品稀缺状态，在6月18日首次补货时价格回落最多，以隐藏款“本我”为例，次日成交均价由峰值的4465元回落至2443元，价格回落近45%，此后3波补货价格（不含11月11日）分别回落5%、15%和4%。尽管多次补货，作为最经典的LABUBU系列之一，第三代LABUBU仍然具有较高的保值率，隐藏款“本我”在本次补货前的市场价高达639元，仍然保持4.4倍的溢价。

　　今年，第三代LABUBU多次补货对价格的影响（以隐藏款“本我”为例）

　　第四代LABUBU也呈现同样的价格回落趋势。得物App数据显示，以第四代LABUBU（心底密码系列）在今年9月25日、10月20日、11月6日有3次大规模补货，隐藏款“爱心”价格分别下跌了13%（下跌72元，从558元下跌至486元），6%（下跌21元，373元下跌至352元）、11%（下跌37元，从334元下跌至297元）。

　　全渠道大量补货，劝退黄牛炒价行径

　　记者从泡泡玛特官方获悉，此次“双11”补货覆盖微信小程序、支付宝小程序、抖音官方直播间、淘宝及京东旗舰店等五大核心渠道，单日补货峰值出现在11月11日晚8点，仅天猫旗舰店1小时内销量即突破30万件，全渠道累计销量超百万件，剩余库存仍在持续释放中。

　　11月11日晚10点，记者在抖音直播间看到，仍在不断补货LABUBU3.0系列，主播实时播报库存余量，多款常规款保持上架状态超15分钟，打破了该系列此前“上架即售罄”的常态。

　　同时，抢购现场呈现冷热不均的景象，普通消费者从容下单，而曾活跃在二手市场的黄牛则有集体“退潮”之势。在多个潮玩交易群，此前加价3倍回收的黄牛纷纷下调报价，整盒的个人回收价从600元上下跌至550元左右，仍鲜有人问津。“压了三整端货，现在每件要亏200多元，只能认栽。”一位黄牛向记者吐槽，频繁补货让稀缺性消失，投机空间已彻底关闭。

　　二手价“腰斩式”回落，普通款甚至跌破原价

　　补货行动引发消费者群体分化，核心粉丝纷纷叫好，认为终于能公平购买；部分早期高价入手的玩家则表示“心态失衡”，在社交平台吐槽“早买早吃亏”；而投机者则加速离场，二手平台出现大量“亏本转卖”信息。

　　大规模补货直接引发二手市场价格震荡。11月12日上午，据二手交易平台千岛APP的数据，LABUBU 3.0系列单个盲盒的成交均价从6月的1100元跌至当前200元左右，接近99元/个的原价水平。其中曾被炒至4500元的隐藏款“本我”，最新成交均价仅565元，较峰值跌幅超87%，甚至有人以440元的低价交易成功，部分拆盒未拆袋的单品甚至低至400元。

　　“双11”大规模补货后，前方高能系列价格走低

　　而普通款的价格更是一路走低，除了“平静”外，其他普通款的价格已经跌破99元的原价，最新成交价格在75元上下。记者在黄牛群看到，有不少人以低于原价的价格抛售LABUBU3.0系列盲盒，甚至有人称“83元收前方高能，不挑款，一个也行。”

　　二级市场中，不少人低于原价收购LABUBU3.0系列

　　“价格回归理性是必然结果。”业内人士分析，潮玩的核心价值在于IP情感认同，而非投机属性。此前黄牛通过垄断货源炒作价格，既损害消费者利益，也透支品牌信任。泡泡玛特的补货策略本质上是通过供需调节挤压投机空间，让产品回归消费本质。

　　记者发现，泡泡玛特多个系列的二手市场呈现“冰火两重天”：常规款价格企稳，部分冷门款式甚至低于原价销售；而年初拍卖价达108万元的限量薄荷色LABUBU等稀缺藏品，价格并未受明显影响。“真正的收藏者关注的是IP价值和稀缺属性，而非量产款的短期溢价。”资深潮玩收藏家陈先生表示，补货让更多人能接触到喜爱的IP，反而有利于潮玩文化的普及。

　　消费者分化与市场反思潮玩行业走向理性

　　供给策略调整引发资本市场短期反应。截至10月27日，泡泡玛特股价较历史高点下跌超30%，市值蒸发逾1400亿港元。但多家券商机构仍给出积极评级，认为补货策略虽短期影响市场情绪，但长期将扩大用户基础、提升品牌口碑。官方数据显示，2025年第三季度泡泡玛特整体收益同比激增245%至250%，中国市场与海外市场均实现爆发式增长，基本面持续向好。

　　“股价波动是市场对供需变革的正常反应。”业内分析师指出，此前泡泡玛特依赖限量发售维持IP热度，虽短期见效快，但长期面临黄牛炒作、消费者不满等风险。此次通过产能升级实现规模化供给，是从“稀缺驱动”向“价值驱动”的转型，有利于品牌长期健康发展。

　　“我蹲了四次补货终于买到，虽然等了两个多月，但原价入手很值。”广州大学生沫沫曾加入付费补货通知群，却遭遇“付费后停更”的套路，此次通过官方渠道顺利下单，让她对品牌重拾信任。

　　此次事件也引发行业对潮玩商业模式的反思。业内人士强调，盲盒的“上瘾”属性带来监管不确定性，黄牛炒作和假货泛滥会损害行业根基。潮玩品牌应回归IP运营本质，通过优质内容创作和合理供给机制，实现商业价值与消费者利益的双赢。