21世纪经济报道记者易妍君

　　继基金业绩比较基准指引发布之后，公募基金主题投资迎来规范文件，“盲盒”基金即将被戴上最严“紧箍咒”。

　　近日，中国证券投资基金业协会就《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称“《指引》”）向各家管理人征求意见。《指引》对主题投资基金的合同约定、基金管理人投资风格管理、托管人投资风格监督予以规范。

　　受访人士向21世纪经济报道记者指出，《指引》与公募基金业绩比较基准指引相呼应，将倒逼基金经理摒弃短期博弈和押赛道行为，更加聚焦长期稳定的超额收益。

　　长远来看，待两份指引正式落地后，将针对性解决行业长期存在的产品定位不清、风格漂移等乱象，推动行业回归代客理财本源，转向高质量发展。

　　主题投资基金需建立风格库

　　据了解，《指引》适用于将百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金，投资方向包括但不限于特定市值、行业、主题、市场板块、地域、投资策略、资产类别（不包括别动指数基金）。

　　《指引》首先对主题投资基金的合同约定作出规范。其中，有关基金名称、建立风格库的要求受到市场关注。

　　具体而言，《指引》要求基金产品的名称与合同、实际投资必须高度相关，且要求基金合同中有关投资范围和策略的描述不得存在“模糊空间”。

　　“这实际上从源头打击了‘风格漂移’‘名不副实’等情况的产生，减少了基金管理人‘追热点’‘博收益’等行为，有利于投资者对基金定位进行准确地识别。”天相投顾基金评价中心有关人士向21世纪经济报道记者指出。

　　同时，《指引》明确，主题投资基金应当建立风格库，将符合特定投资方向的证券纳入风格库管理。风格库的入库标准应当与投资方向直接相关，优先以政府机关等权威机构、第三方机构发布数据或市场公开数据为依据。主题投资基金风格库的更新频率原则上每个自然年度不低于一次（不含基金成立当年），且不高于十二次。

　　华北某基金公司市场部人士告诉记者，“其实我们公司有建立主题库，行业里旗下有主题产品的公司此前应该也都会有相关的要求。”

　　“以往部分基金公司已经建立了风格库，区别在于，执行的广度、深度和精确度。此次《指引》对风格库提出了具体要求，后续会在行业内全面落实。简而言之，今后，主题投资基金只能买入被纳入风格库的票。”一位资深市场人士向21世纪经济报道记者指出。

　　他谈道，《指引》提出了数据的依据要求，更便于统一认识和管理，预防极个别“钻空子”的行为。建立风格库的前提是，基金管理人要具备扎实的研究功底，而技术上基本没有难度。

　　此外，《指引》在对基金管理人的投资风格管理、基金托管人的监督职责提出要求时，亦涉及风格库。

　　上述天相投顾基金评价中心有关人士认为，基金管理人对风格库进行体系化管理，将为其内部考核、托管人的监督以及监管机构的检查提供标尺。

　　关于基金管理人投资风格管理，《指引》还提出：基金管理人应当建立健全主题投资基金的内部管理机制，制定贯穿产品设计、投资管理、风险控制和合规管理的全链条管理制度；应当建立健全设立风格库及证券出入库的审批程序；应当加强主题投资基金的投资风格管理，持续跟踪、评估主题投资基金的风格稳定性，对严重偏离投资方向、投资集中度过高的情形及时作出调整等。

　　严控风格漂移

　　21世纪经济报道记者了解到，虽然目前《指引》仍在征集意见阶段，但有基金公司已经开始自查，接下来可能会修改旗下部分产品的合同或是对个别产品的投资方向作出调整。

　　“比如，按照《指引》的要求，合同约定投资方向为科技领域的基金，不能只重仓一两个细分赛道。这就意味着，过去押注单一赛道的主题基金必须作出改变。”上述资深市场人士表示。

　　《指引》对存续基金亦有过渡安排。其明确，《指引》施行前已成立的主题投资基金不符合相关规定的，应当自指引施行之日起 24 个月内按照要求通过修改基金合同、招募说明书等方式完成整改。

　　华南某基金公司人士透露，后续有关《指引》规则的落实，将由公司的合规和投研部门共同推动。未来，产品部门在新上报相关类别产品时，法律文件需要按照落地后的指引来做限制和调整。

　　另一方面，业内人士普遍认为，待《指引》正式落地后，公募基金行业将迎来积极变化。

　　一位基金公司人士指出，公募基金主题投资风格管理指引与公募基金业绩比较基准指引是相辅相成的，都是为了防范基金产品定位不清晰、投资过程风格漂移等问题。其中，风格管理指引将倒逼主动型基金进行分散化投资，而非押注式、集中投资于某一两个赛道，以提高投资业绩的稳定性。

　　同时，华北某基金公司市场部人士表示，公募基金行业最大的优势就在于公开透明，相关指引进一步强化了这方面的优势。未来，基金公司将拥有更多程序上的话语权，避免基金经理因个人主观意识造成风格偏离，当然也对合规风控部门提出了比较高的要求。

　　“可以预见的是，基金管理人将陆续建立针对‘基金风格库’的内控流程和制度，并将‘风格漂移’等行为纳入对基金经理的考核中，而基金经理在这一制度的压力下，也会减少‘追热点’‘博收益’等行为，回归投研本源，进一步忠于基金契约。”天相投顾基金评价中心有关人士指出。

　　归根究底，规范主题投资，是公募基金行业走向高质量发展之路的重要一环。

　　在证监会于今年5月初发布《推动公募基金高质量发展行动方案》中，监管明确提出，要强化对基金长期投资行为的引导；出台主题基金投资风格监督自律规则。

　　在晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞看来，本轮改革是公募基金从 “增量改革” 进入“存量改革” 的关键一步。其核心是让业绩基准成为真正的“尺”和“锚”，通过明确基准与产品定位、策略的匹配性，以及全流程管控等要求，针对性解决行业长期存在的产品定位不清、风格漂移等乱象，推动行业回归代客理财本源，转向高质量发展。

　　代景霞认为，相关指引有助于基金产品明确定位，增强业绩可预期性。同时，倒逼基金经理摒弃短期博弈和押赛道行为，聚焦长期稳定超额收益；基金公司需搭建全流程管控与独立监督机制，考核重心转向长期超额收益稳定性，薪酬与基准表现挂钩。

　　更重要的是，“一系列改革将推动行业从‘规模竞速’转为‘能力竞争’，加速从卖方销售向买方投顾转型；并构建管理人内控、托管人监督的多维度约束体系，强化各方责任，提升行业规范度。但未来在投资灵活性和控制组合与基准的偏离之间如何取得平衡，是基金公司和基金经理需要考虑的问题。”代景霞谈道。

　　此外，上述资深市场人士指出，《指引》将使得公募基金的持股集中度显著下降。但同时也要预防可能出现的“普遍性的类指数增强化的投资趋势”，这种趋势可能会让主动管理失去应有的风采和价值。