11月13日，京东集团-SW（09618.HK，股价124.4港元，市值3965.32亿港元）公布2025年第三季度业绩报告。今年第三季度，京东集团收入为2991亿元，同比增长14.9%。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，这是京东集团自去年四季度以来，连续四个季度收入保持10%以上增幅，在整体处于存量竞争的电商市场，保持这个增速并不容易。
今年第三季度，京东集团实现归母净利润53亿元，同比下滑54.7%，与二季度情况整体一致。这与京东集团在以外卖业务为核心的新业务板块上的投入密切相关。不过，三季度京东外卖环比投入收窄。
每经记者注意到，在利润贡献方面，京东集团的“压舱石”京东零售三季度经营利润为148亿元，利润率为5.9%，较去年同期多了0.7个百分点。基本盘相对稳固的情况下，盈利能力仍在提升，成为支撑京东集团持续高投入新业务的一个“储能包”。
此外，外卖业务的高投入也换来了一定回报。10月份，京东集团年活跃用户数突破7亿大关，购物频次仍在增长。
即便如此，外界对于京东集团持续高投入外卖业务仍存疑虑。对此，京东集团CEO（首席执行官）许冉在财报电话会上解释称：“今年我们对商家推行了免佣政策，佣金收入相对比较少。另外，新业务（外卖）也刚刚产生比较有限的广告收入。”言外之意，外卖收入和投入产出比还有“盼头”。
外卖投入环比收窄，GMV实现双位数增长
三季度是外卖市场竞争最激烈的“赛段”，因此京东外卖三季度的投入与收入，成为外界关注焦点。
财报显示，今年第三季度，包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务在内的新业务收入同比增长214%至155.9亿元。而三季度，新业务的经营亏损率为100.9%，好于二季度的106.7%。
每经记者注意到，三季度京东集团经营损失为11亿元，去年同期经营利润为120亿元。京东集团在财报中解释称，该经营损失主要是由于对新业务的战略投入增加。
此外，三季度京东集团营销开支为211亿元，较去年同期增长110.5%。营销开支占收入的百分比，2025年三季度为7.0%，去年同期为3.8%。京东集团解释称，该项增加主要是由于用于新业务推广活动的支出增加。
而对外卖等新业务的巨大投入，也有规模扩张以及反哺平台活跃度等回报。许冉在财报电话会上指出，三季度，京东外卖GMV（商品交易总额）环比双位数增长，单量增长的同时，订单结构也变得更健康，正餐的订单占比持续提升，目前占到京东外卖总订单的绝大部分。
“我们的客单价环比二季度也在提升，在激烈的竞争环境中，外卖业务在规模扩张。不过，三季度外卖整体投入环比收窄了，主要得益于UE（单位经济模型）的改善。”许冉补充道。
对于外卖业务的短期目标，许冉表示：“今年我们对商家推行免佣政策，佣金收入相对是比较少的。新业务也刚刚产生比较有限的广告收入。团队聚焦提升运营效率，升级底层系统能力，以及丰富供给，如推动商家数量增长等。补贴效率也有所提升。”
许冉还表示，目前团队正在针对不同地域用户群体以及订单类型，做更加精细化的运营和策略。“今年年底，将会在北京看到更多的七鲜小厨。”
零售“压舱石”盈利增强，平台新品类“冒头”
京东集团收入分为商品收入和服务收入两大类。财报显示，京东三季度商品收入较去年同期增长10.5%，服务收入增长30.8%。
其中，服务收入（分为平台及广告服务收入和物流及其他服务收入）三季度增速创近两年新高，收入占比进一步提升至24.4%的新高度。商品收入则细分为电子产品及家用电器商品（带电品类）收入和日用百货商品（日百品类）收入，三季度日百品类同比增长18.8%，带电品类收入同比增长4.9%。
对于带电品类收入增速的回落，许冉也在电话会议上解释称，从去年开始，国补政策明显激发了消费需求。特别是对家电和电脑这两个品类的销售拉动是很明显的，这也导致行业增长在短期之内不可避免地进入了高基数的情况。
“我们相信市场对此也是有预期的。国补更深远的意义在于，其驱动了整个家电行业的升级，推动了产品的创新、智能化、绿色化。”许冉进一步强调：“产品创新方面，我们会跟品牌方合作推出更多定制化产品。”
对于日百品类，许冉则表示，京东增长动力会更加多元化，包括商超、健康时尚等以及广告等服务收入，都会成为驱动京东整体增长的新动力。
按业务收入划分，京东集团的收入构成分为京东零售、京东物流以及新业务。目前来看，京东零售仍是京东集团的“压舱石”。三季度，京东零售收入同比增长11.4%，经营利润为148亿元，去年三季度为116亿元。此外，京东零售经营利润率三季度为5.9%，较去年同期的5.2%利润率多出0.7个百分点。
不难看出，规模效应之下，京东集团的基本盘相对是稳固的，盈利能力也有所增强，这对于京东集团后续在新业务等上的持续投入无疑是个好消息。
国际业务进展也颇受关注。目前，京东线上零售业务Joybuy已在英国、法国、德国等关键市场展开试运营。
许冉在财报电话会中强调：“国际业务是一个持续推进的过程，会坚持逐步和稳健的财务纪律，关注投入产出以及进行动态调整。整体来看，国际业务的投入相对可控，会控制好投入的节奏和规模。”
