一份判决书，揭开了梅花生物（600873.SH）控股股东孟庆山的资本戏法。2025年11月7日，这位曾经的“味精大王”因操纵证券市场罪，被河北省廊坊市中级人民法院判处有期徒刑三年、缓刑五年，并处罚金。
判决书显示，孟庆山的罚金将“以已缴纳的行政处罚罚款折抵”。这起案件可追溯到2013年梅花生物的非公开发行股票计划，当年为确保增发成功，孟庆山及其搭档上演了一出精心策划的股价操纵大戏。
来源：公司公告
资本戏法：一场精心策划的股价操纵案
案件的核心始于2013年。当时梅花生物启动非公开发行股票，但由于每股定价高于市价，发行面临困难。为保障增发成功，孟庆山与时任董事会秘书杨慧兴设下了复杂的信托计划。
他们与韩某某控制的浙大九智以及华鑫信托商定，成立结构化信托计划参与增发，由孟庆山为信托本金和收益提供担保。当2014年12月信托即将到期时，“梅花生物”股价无法满足信托收益，孟庆山为避免承担担保责任，开始了股价操纵行为。
孟庆山与杨慧兴利用信息发布优势，通过操控信息发布节奏、控制账户增持“梅花生物”股票等手段操纵股价。
他们延迟发布终止重组的利空消息，积极披露业绩预增、员工持股计划等利好，同时通过他们控制的账户在特定价位增持股票，为信托计划减持铺路。
这套组合拳的效果立竿见影。在2015年7月8日至8月12日期间，“梅花生物”股价从6.03元上涨至10.34元，涨幅达71.48%，同期上证指数涨幅仅为10.81%。
当信托计划在7月至8月间以均价10.10元/股清空11164万股后，利空消息终于发布，股价随即暴跌。
东窗事发后，证监会查处这起案件，没收孟庆山、杨慧兴违法所得5658.88万元，并对孟庆山处以9179.63万元罚款，同时采取十年证券市场禁入措施。如今，这场持续多年的案件终于迎来刑事判决结果。
孟庆山虽然已被判刑，但截至2025年9月30日，他仍持有梅花生物30.46%的股份，为公司实际控制人。公司强调，孟庆山自2017年1月退休后已不在公司担任任何职务，上述事项仅涉及个人，与公司无关。
梅花生物在公告中表示，目前公司生产经营活动一切正常，该事项不会对公司的股权结构及生产经营构成影响。
业绩过山车：从连续下滑到逆势增长
在实控人操纵市场案尘埃落定的同时，梅花生物的业绩也经历了一段波动期。
营收连续多期下滑是梅花生物近年面临的主要挑战。从2023年中报到2024年一季报，梅花生物营收连续五个报告期下滑，降幅从最初的0.63%扩大至6.96%。2024年前三季度，公司实现营业收入186.81亿元，同比下降8.99%。
但转折点出现在2025年。今年前三季度，梅花生物实现营业收入182.15亿元，虽然同比微降2.49%，但归属于上市公司股东的净利润却大幅增长51.61%，达到30.25亿元。
这一逆势增长主要得益于成本优势在产能释放的加持下带来毛利增长，以及收购海外公司产生的合并收益增加营业外收入。
从财务数据看，截至2025年三季末，梅花生物总资产259.91亿元，资产负债率为38%。公司短期有息负债合计39.21亿元，账上货币资金45.43亿元。
然而，梅花生物仍面临一些挑战。公司的债务结构主要以流动负债为主，占总债务的77%，债务结构有待优化。同时，存货规模高达21.76亿元，不仅对资金形成占用，还存在一定跌价风险。
战略破局：“味精”的全球化布局
公开资料显示，1999年，已过“知天命”年纪的孟庆山创立了梅花味精，成为行业里较晚入局者。在莲花味精等老牌企业已占据市场的情况下，孟庆山将销售范围拓展到原料出口与B端大客户市场。
面对21世纪初“味精致癌”谣言带来的行业危机，孟庆山通过一系列科普和品牌建设动作，使梅花味精确立了“味精大王”的地位。2010年，梅花生物通过借壳五洲明珠登陆A股市场。
随着味精市场逐渐饱和，梅花生物开始转型之路。2011年，公司宣布以味精产品为基石，以氨基酸产品为新增长点，聚焦发展四个重点领域。这一战略调整使公司逐渐从“味精大王”蜕变为“动物保健品大王”。
如今，梅花生物已形成多元化的产品结构。根据2025年中报，饲料氨基酸业务收入占比已达46.09%，超过鲜味剂（味精等）的29.04%，成为公司最大收入来源。公司产品线涵盖赖氨酸、苏氨酸、黄原胶、医药氨基酸等高附加值产品。
公司主营的氨基酸产品以玉米为主要原材料，玉米在成本中占比约五成以上。近年来，玉米价格波动剧烈。原材料来看，2025年前三季度玉米现货价格为2390元/吨，同比变动-0.5%，环比增加1.8%，原材料价格小幅上涨。
受氨基酸、黄原胶等回落且成本小幅增加影响，公司毛利润率下滑。2025前三季度公司实现销售毛利率17.3%，同比下降0.4个百分点，环比下降4.4个百分点。
根据百川盈孚，2025年前三季度味精市场均价为6868元/吨，同比下降8.8%，环比下降5.0%，味精价格持续回落。
不过，味精行业的高度成熟也限制了梅花生物的成长空间。业内专家指出，味精属于高度成熟行业，未来增长空间有限。梅花生物需要寻找新的增长点来打破这一瓶颈。
面对这些挑战，梅花生物正在积极推进多元化和全球化战略。2025年7月，公司完成了对日本协和发酵旗下食品氨基酸、医药氨基酸等业务的收购，一举获得了上海、泰国、北美三处医药氨基酸生产基地。这一战略布局有助于公司补全氨基酸发酵产业的全球知识产权短板，实现产能快速出海。
穆迪在2025年10月30日确认了梅花生物“Baa3”发行人评级，并将其展望从“稳定”调整为“正面”。穆迪指出，梅花生物“在大宗商品价格周期和产能扩张期间保持强劲运营的记录”，预计公司在未来12-18个月将继续稳步增长收益，同时保持强劲的资产负债表。
梅花生物正将自己定位为一家以合成生物学技术为核心的高科技企业。公司通过增加产品和地域多元化，强化业务状况，以在挑战性的贸易环境中提供缓冲。从味精大王到氨基酸营养解决方案提供商，从国内市场到全球化布局，梅花生物在不断调整自己的航向。
对于梅花生物而言，实控人案件的尘埃落定或许是一个契机，一个告别过去、迈向更加规范透明发展的新起点。在合成生物学的浪潮中，这家老牌企业能否凭借其技术积累和全球化布局开启新一轮增长，市场将拭目以待。
