财联社11月14日讯（记者李婷高萍）“多元化是低利率环境下投资的关键。”近日，Amundi东方汇理资产管理解决方案全球主管兼首席投资官John O'TOOLE在接受财联社记者独家专访时表示，在美元走弱、全球金融环境宽松的背景下，新兴市场本币债极具吸引力。同时，新兴市场股票盈利动能向好，分散配置价值凸显。
具体到中国市场，John O'TOOLE强调，中国资产兼具估值优势、增长潜力和多元分散价值。
“与估值偏高的美国资产相比，中国资产估值更具性价比；中国经济增长动力极具潜力，科技行业表现突出，AI 研发实力领先，配置中国股票能为投资组合提供稳定性。从战略角度看，向美国市场之外、包括中国在内的其他市场分散配置具有吸引力。”John O'TOOLE补充道。
东方汇理资管是全球前十、欧洲最大的资产管理公司。对于中国保险资金投资，John O'TOOLE认为除了本土资产，全球市场存在更多获取更高收益的机会，建议保险资金拓宽投资范围和资产类别，增加全球配置。除了新兴市场本币债，财政审慎、增长潜力强劲、生产率提升且融资成本较低的市场，有望带来长期稳健增长和回报。
多元化是低利率环境下投资关键中国资产估值具有吸引力
John O'TOOLE预计未来几个月混合增长和持续通胀将加剧市场波动。东方汇理资管的投资策略仍然是“适度风险偏好型”。
他对财联社记者指出，当前全球利率下降、金融环境宽松，美元走弱，为风险资产提供良好支撑，整体环境有利。因此，东方汇理资管在全球范围内做多股票。同时，也维持着信用产品的多头头寸，以此作为对冲。
John O'TOOLE还提到，东方汇理资管投资组合中还持有另一重要头寸——黄金作为全球宏观不确定性的对冲。黄金是今年迄今为止表现最好的资产类别之一。根据东方汇理资管投资研究院数据，截至10月3日，黄金年内涨幅达48%，有望创四十六年来最佳年度回报。
“所以，东方汇理资管采取‘风险偏好’策略，但会在投资组合中设置对冲，并在合适时机采用对冲措施。”John O'TOOLE补充道，当前波动率处于低位，在这种“风险偏好型”投资组合中，结构性配置一些对冲头寸有助于应对市场波动。“多元化是低利率环境下的关键。”
对于中国，John O'TOOLE表示，目前中国利率处于历史低位，欧洲也经历了长期低利率甚至负利率时期。因此，在低利率环境下，投资者需多元化收入来源，不仅可通过固定收益类资产创收，还可通过股票（如股息）或利用股市波动性策略获取收益。
在全球资产中，John O'TOOLE认为中国资产兼具三重价值：一是估值优势，相较于其他大型市场，中国资产在全球范围内具备良好估值；二是增长动力，中国在科技领域与人工智能研发进展迅猛；三是分散价值，相较发达国家市场，中国资产带来组合分散效益。
“从战略角度，从美国市场向包括中国在内的其他市场分散配置具有吸引力。今年以来中国科技板块表现突出，我们全球配置投资组合中的中国股票已成为正向稳定贡献者。”John O'TOOLE说。
保险资金投资范围与策略需拓宽多资产配置应对养老挑战
当前国内利率背景下，保险资管面临利差损与资产负债匹配的核心压力。作为中国保险资产协会第三届国际专家咨询委员会主席，谈及保险公司，John O'TOOLE表示，保险公司资产负债匹配可作为独立问题考量，但增长组合需另作规划，核心是拓宽投资范围。
John O'TOOLE称，跳出低收益本土资产，全球市场存在更多获取更高收益的机会，还可通过股息策略等从股票资产中获取收益。采用 “双组合” 构建策略，突破固定的配置比例限制。同时运用叠加策略（如利率策略、货币对冲、衍生品策略等），提升收益水平和对冲效率，优化资产负债管理定位。“这些策略都可以根据保险公司的具体需求量身定制”。
当前中国保险资金正探索“投早、投小、投硬科技”，但仍面临一些挑战。John O'TOOLE指出：“我们需要一条通往‘耐心资本’的路径。基于自身优势，可协助保险公司配置到更长久期的战略资产，如基础设施、可再生能源或关键技术领域的上市公司。同样，需要构建符合保险公司监管和风险回报要求的产品架构。助力保险公司在合规和保持组合稳定的前提下，支持创新与产业升级。”
提及对险资投资的建议，John O'TOOLE表示，中国未来五年规划中的增长目标及结构调整至关重要，预计中国经济将能够顺利推进增长议程，随着产能投资和产业战略落地，利率可能从当前低位上涨。
John O'TOOLE建议保险资金拓宽投资范围和资产类别，增加全球配置，通过接触不同市场周期、宏观经济环境和定价结构，实现更安全的分散投资。除了新兴市场本币债，财政审慎、增长潜力强劲、生产率提升且融资成本较低的市场，有望带来长期稳健增长和回报。
此外，面对人口老龄化与偿付能力压力对养老造成的双重挑战，John O'TOOLE认为多资产投资策略对养老解决方案至关重要。当前全球正在经历从固定收益型退休制度（Defined Benefit）到固定缴款型退休制度（Defined Contribution）的转变，需要以更加灵活多元的资产配置策略来管理风险敞口。
尤其随着人口寿命的延长，退休生活会持续更久，他提到传统的聚焦在为退休准备最大化的资金积累的方式，要转变为覆盖退休全周期的养老储备，就意味着需要扩大投资范围，延长投资期限，进行模块化的生命周期包装，将流动性核心敞口、有针对性的非流动性配置、风险覆盖和可随着目标变化而调整的保护杠杆相结合，确保资产配置的合理有效。
新兴市场本币债极具投资吸引力长期限资产类别存结构性需求
受关税政策影响，全球贸易格局进一步分化。政策不确定性持续制约经济增长。各国央行应对增长与通胀双重挑战的节奏不同步。中国市场之外，全球哪些领域蕴含投资机会？
在John O'TOOLE看，在美元走弱、全球金融环境宽松的背景下，新兴市场本币债极具吸引力。“我们一直在增加对新兴市场的配置，不仅包括本地货币债券，还包括硬通货债务和股票。”
John O'TOOLE具体表示，发达市场国家曾面临高通胀压力，迫使央行采取紧缩政策。而新兴市场周期滞后，并未出现同等通胀压力，因此其利率呈下降趋势。目前，发达市场利率已回落至接近均衡水平，因其通胀率已接近央行目标。例如，欧洲央行已实现2%的通胀目标，可能已接近降息周期尾声；美联储和英国央行仍处于降息模式，但日本央行国内通胀动态则截然不同，甚至可能加息。
“在新兴市场中，政策环境整体宽松，但并非‘一刀切’，市场中仍存在许多晚期周期特征。”John O'TOOLE进一步指出，尽管信用利差处于历史极低水平，但当前环境对风险偏好仍相对温和。由于并未观察到可能冲击信用利差、收益类资产和固定收益市场的衰退，发达市场和新兴市场的政府债与信用债均可提供可观的收益机会。
新兴市场债券收益具吸引力，但是John O'TOOLE强调，择券是关键。本币债券方面，他强调需精选货币政策空间更大、实际收益率更具吸引力的国家。
同样，在利率下行环境中，私募债、基础设施等收益型资产也备受关注。John O'TOOLE认为，这些长期限资产类别存在结构性需求，与养老解决方案、保险公司的需求高度匹配。同时，私募资产吸引力近年来持续上升，公募和私募资产间的联动值得关注，作为结构性配置，东方汇理资管正将其更系统地纳入养老解决方案投资组合中。
另外，John O'TOOLE认为，新兴市场股票盈利动能向好，分散配置价值凸显。其中，看好拉美及新兴欧洲、中东与非洲地区市场，巴西估值具有吸引力，但需关注财政与关税风险。
