蓝鲸新闻11月14日讯 山东饲料巨头邦基科技（603151.SH）一项备受关注的跨界并购案，在筹划近5个月后戛然而止。

　　11月11日晚间，邦基科技发布《关于终止重大资产重组事项的公告》称，决定终止以发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte. Ltd.持有的7家目标公司股权。该事项自2025年6月5日开始停牌筹划，并于6月17日披露重组预案。

　　值得注意的是，就在终止公告发布的前一天，公司还在进展公告中称“正在积极推进本次交易的相关工作”。此番“急转弯”或令市场信心受损，也直接反映在股价表现上。

　　近五个月谈判终未果，垂直一体化战略遇阻

　　此次终止的重组曾被邦基科技视为战略转型的关键一步。

　　根据公司6月披露的预案，邦基科技原计划收购山东北溪农牧、山东瑞东伟力农牧、山东鑫牧农牧科技、瑞东农牧（利津）、瑞东农牧（山东）、瑞东威力牧业（滨州）6家生猪养殖企业100%股权，以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权，交易对方为新加坡注册的Riverstone。

　　交易完成后，Riverstone有望持有邦基科技超过5%的股份，重组预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致实际控制人变更。简言之，邦基科技并非全部用现金来支付收购对价，而是通过向交易对方Riverstone增发一部分本公司的新股来抵扣相应的收购款。

　　据了解，Riverstone全称为Riverstone Farm Pte. Ltd，是一家在新加坡注册的畜牧投资运营企业，其股东之一美国派斯通是全球知名的生猪养殖企业，在现代化养殖领域经验丰富。通过旗下在华子公司，Riverstone在山东等地布局多家生猪养殖与畜牧技术服务公司，本次邦基科技拟收购的标的资产即为其在中国投资的相关养殖及技术服务平台。

　　对于此次交易目的，邦基科技在预案中明确表示，有利于推动公司由单一饲料生产向“饲料+养殖”垂直一体化转型，实现产业链延伸和协同效应。

　　然而就在历经近5个月的多轮谈判后，交易最终折戟。对于终止原因，公司官方解释为“经与交易对方就本次交易方案进行多次协商和谈判后，仍未能最终达成一致”。

　　值得注意的是，在市场正式收到终止通知前，资金已开始“用脚投票”。

　　Wind数据显示，自11月10日起至11月14日，邦基科技股价已连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达22.45%，总市值下跌约10亿元。截至11月14日发稿，股价报19.83元/股。

　　更早的11月11日龙虎榜数据暴露了机构动向。当日，四个机构专用席位现身卖方前列，合计净卖出高达7505.07万元，卖出金额占总成交比例达40.35%，这显示机构资金在利空正式公告前已有大幅撤离。

　　围绕此次终止重大资产重组后公司是否仍会在下游产业链中继续寻求合适并购标的、如何看待近期股价连续下跌以及相关经营与治理层面的情况，11月14日蓝鲸新闻记者多次致电邦基科技并向公司发出书面采访提纲，截至发稿前，电话与发函均未获公司方面回复。

　　主业增长乏力，饲料行业面临普遍挑战

　　急于向下游延伸的背后，是邦基科技主营饲料业务增长乏力的事实。

　　邦基科技历年财报数据显示，尽管2025年前三季度公司营收与净利润同比出现显著增长，但拉长时间线，其盈利能力已显疲态。

　　2022年至2024年，公司扣除非经常性损益的净利润分别为1.10亿元、0.82亿元和0.51亿元，呈现连续三年下滑态势，累计降幅超过50%。

　　主业承压是当前饲料行业面临的普遍挑战。有饲料行业人士向蓝鲸记者表示，饲料行业近几年竞争惨烈，已进入存量竞争时代。

　　饲料端成本仍处在相对高位区间。据农业农村部，2025年首周，全国玉米、豆粕均价分别为2.29元/公斤、3.23元/公斤；至11月首周，价格已分别涨至2.44元/公斤与3.28元/公斤，其中玉米同比上涨3.0%，豆粕略降1.8%。

　　与之对应的是生猪出栏价的持续走弱。发改委及行业统计汇总的数据显示，2025年1月全国生猪出场价在16元/公斤以上，到9月已回落至13.78元/公斤。然而，猪价下行趋势未能扭转。据农业农村部11月11日发布的周度监测数据，全国生猪平均价格已跌至12.71元/公斤，同比下跌28.6%。

　　而这种“高饲料成本、低生猪价格”的局面，使得养殖端对饲料价格承受能力减弱，进一步加剧了饲料企业的经营压力。有业内人士向蓝鲸新闻记者指出，饲料企业布局养殖的逻辑在于通过纵向整合实现成本控制与全链路协同，但同时必须直面生猪价格周期波动、疫病风险、生物安全与环保约束等多重挑战。

　　事实上，“跨界养猪”的确并非一条容易的路。此前包括正虹科技（000702.SZ）、克明食品（002661.SZ）在内的多家企业涉足生猪养殖后，业绩并未明显改善，部分企业近年仍持续亏损，生猪出栏量也大幅回落。

　　11月11日晚间，新希望（000876.SZ）发布的投资者关系活动中亦明确指出，“近期11元左右的价格已使行业陷入全面亏损，很多头部企业的大部分场线也处于亏损状态。无法承受这种亏损的企业或养殖主体将被迫抛售，加速市场出清。”

　　在上述业内人士看来，邦基科技在此时终止对养殖企业的收购，或许能使其暂时规避了踏入一个正处于亏损周期的行业。

　　根据公告，邦基科技承诺自本次终止披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组。公司计划于11月17日通过上证路演中心召开投资者说明会，就终止事项与投资者进行交流，回应市场关切。

　　未来，邦基科技是继续专注于饲料主业，通过调整产品结构和客户结构提升单位盈利，还是在猪价周期企稳后再寻合适养殖标的完成“饲料+养殖”的闭环布局，仍有待公司管理层在即将召开的投资者说明会上给出更清晰的答案。