在经历了数年深度调整后，今年以来恒生指数迎来了一轮显著的估值修复行情。日前，惠理集团投资组合总监盛今在接受上证报记者采访时表示，这一转变主要得益于全球资金向非美市场再平衡的趋势，以及产业叙事引领下的资产重估。他说，尽管近期港股有所波动，但在多重利好因素推动下，市场中长期前景依然值得看好。

　　回顾港股此前的调整，盛今表示，恒生指数的下跌受到多重因素的综合影响。从宏观背景来看，强势美元周期对新兴市场资产的估值普遍形成压制。今年以来，随着美元走弱及其他不确定因素的出现，全球资金配置出现再平衡趋势，部分资金向非美资产流动，推动新兴市场走强。

　　“今年以来，得益于中国资产重估叙事，以及新消费、创新药等结构性机会的持续涌现，A股和港股活跃度显著提升。”盛今称。

　　在盛今看来，估值变化可能是外资更为重视的观察视角和底层逻辑之一。经过4年调整，恒生指数在2024年底的市盈率低至约10.6倍，风险溢价处于历史90%分位以上，具备较高的安全边际。同时，国际投资者逐渐形成一种共识，即越来越多中国企业具备全球竞争力，可能享有更高的估值溢价。截至今年10月底，海外主动资金配置中国市场的比例升至7.2%。

　　盛今表示，当前港股的估值已位于历史均值上方1.5至1.7个标准差区间，短期内或存在一定回调压力。但从中长期看，政策方向的日益清晰有助于改善市场预期。同时，海外资金流入的加速也将为市场提供支撑，中国权益市场的中长期投资价值值得关注。

　　今年以来，南向资金持续呈现强劲流入态势。Choice数据显示，截至11月12日，今年以来南向资金累计净流入规模已超1.2万亿元。

　　盛今表示，南向资金在港股市场的定价权正从边际和结构两个维度持续巩固提升。从成交占比这一核心指标来看，南向资金日均成交额在港股主板的占比已实现显著突破——该比例自2024年底约25%的水平稳步攀升，其间一度触及近40%的峰值，显示出其高度的市场活跃度和参与热情。尽管近期该比例较峰值略有回落，但仍稳定维持在30%左右的水平。这直观反映出南向资金对港股市场的影响力正在不断增强，其在市场定价体系中的话语权也进一步提升。

　　四季度以来，港股出现一定波动。Choice数据显示，截至11月12日，恒生科技指数10月以来下跌8.22%。盛今表示，对港股中期表现仍保持乐观态度。

　　他主要看好港股几大领域的投资机会：一是AI产业链持续发展，互联网行业在“反内卷”政策推动下竞争格局趋于优化，同时部分消费细分领域的需求逐步回暖；二是中国制造业优势不断巩固，关键领域技术持续突破，高端制造与硬科技板块具备长期价值；三是医疗健康行业政策环境边际改善，产业竞争力提升推动生物制药领域成长性凸显；四是化工、原材料等行业盈利预期持续修复，相关企业业绩前景值得关注；五是资金配置可能呈现一定轮动，部分资金或从通信、银行、公用事业等高股息板块阶段性转向周期类及成长类资产。