11月17日，人形机器人概念股五洲新春（SH603667，股价43.13元，市值157.94亿元）回复了此前上交所对其下发的定增审核问询函，就募投项目必要性、融资规模和效益测算等作出解释。

　　据悉，五洲新春拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元，其中7亿元用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目，3亿元用于补充流动资金。

　　与前次募投项目存在部分产品重合

　　五洲新春回复函披露，本次募投项目主要产品为人形机器人丝杠、智能汽车丝杠和通用机器人专用轴承，其中人形机器人丝杠、智能汽车丝杠产品的下游客户主要是人形机器人主机厂及其供应链企业、汽车供应链企业，通用机器人专用轴承的下游客户主要是人形机器人供应链企业。

　　“在工业机器人领域，公司已向中大力德、纽氏达特、来福谐波等减速器企业销售工业机器人轴承产品，这些企业也是人形机器人产业链的重要参与者。”五洲新春称，本次募投项目产品的下游客户与公司现有工业机器人和汽车客户重叠。

　　据悉，本次募投项目总投资金额为10.55亿元，其中设备购置费7.21亿元，主要用于采购行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、通用机器人专用轴承等生产线设备，合计994台（套）。

　　上述项目建设期为3年，第4年开始销售，第4年和第5年产能利用率分别为60%和80%，自第6年起完全达产；达产后，行星滚柱丝杠产能98万套、微型滚珠丝杠210万套、通用机器人专用轴承7万组，按“1台人形机器人配套14套行星滚柱丝杠、30套微型滚珠丝杠、1组专用轴承”测算，可满足7万台人形机器人配套需求。

　　值得注意的是，2024年9月，五洲新春将“年产2200万件4兆瓦以上风电机组精密轴承滚子技改项目”变更为“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”，投资计划总额为1.60亿元，产品可配套1万台人形机器人和35万台智能汽车。

　　对比来看，设备投入产出比方面，本次募投项目设备投入产出比为2.04，略低于前次募投项目的2.60，而中大力德、斯菱股份、贝斯特等同行业公司的设备投入产出比分别为1.91、2.16、2.01。

　　本次募投项目的设备投入产出比较前次募投项目略低，五洲新春表示，主要原因为本次募投项目需新建生产厂房、办公楼及附属用房，额外投入公用配套设备，前次募投项目在现有厂房内实施，无此项投入；前次募投项目投资规模较小，规划时部分粗加工工序考虑通过外协加工或以公司原有设备加工完成，本次募投项目规划时考虑了全流程工序设备采购。

　　同时，本次募投项目与前次募投项目“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”存在部分产品重合，其中人形机器人丝杠（行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠）和智能汽车丝杠（汽车转向系统丝杠、汽车刹车驻车系统丝杠)为相同产品。前次募投项目产品可配套1万台人形机器人和35万台智能汽车，本次募投项目产品可配套7万台人形机器人和100万台智能汽车。

　　此外，前次募投项目“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”另有汽车传动系统其他零部件，本次募投项目另有通用机器人专用轴承。

　　预计2030年公司机器人领域产品市占率约3.9%

　　五洲新春回复函披露，本次募投项目产品市场需求主要来自人形机器人和智能汽车行业增长。其中，人形机器人领域，根据华鑫证券研报预测，2030年全球人形机器人销量将达到205万台，目前国内外人形机器人主机厂均已开始密集筹备产能。丝杠、轴承等核心零部件需求将同步增长，存在较大产能缺口。

　　叠加前次募投项目产能，五洲新春人形机器人核心零部件合计可配套8万台人形机器人，按2030年全球人形机器人205万台销量测算，公司机器人领域产品市占率约为3.9%。

　　客户方面，五洲新春称已广泛对接人形机器人及智能汽车领域知名客户，包括字节跳动等人形机器人主机厂商，新剑传动等人形机器人零部件厂商，长安汽车集团旗下聚焦智能汽车线控底盘领域的辰致科技、全球汽车零部件巨头企业大陆集团等汽车领域客户。

　　五洲新春透露，部分客户已进入订单交付或定点洽谈阶段。其中，公司已取得辰致科技的定点通知书，将为其配套汽车转向系统丝杠和汽车刹车驻车系统丝杠，最终年需求量分别为配套51万台车和30万台车。此外，公司与大陆集团就定点进行了深入沟通，并与其他客户积极接洽。

　　收入方面，本次募投项目相关产品已实现初步收入，其中丝杠类产品在2024年和2025年1~6月分别实现收入613万元和270万元，通用机器人专用轴承产品亦实现少量交付。

　　在手订单方面，五洲新春表示，由于人形机器人行业目前处于爆发前期，各大人形机器人厂商仍在拓展应用场景、进行批量试用与数据采集，完善自身供应链，目前在手订单金额较小，不具有参考意义；但随着行业逐步成熟，下游庞大的市场需求预计将有效消化公司未来产能。