溢价高达236.57%、总对价超5.8亿元的并购落地不足一年，汉嘉设计（300746.SZ，股价14.32元，市值32.33亿元）就迎来了“黑天鹅”事件。

　　11月17日晚间，汉嘉设计公告称，公司收到控股子公司苏州市伏泰信息科技股份有限公司（以下简称伏泰科技）的通知，伏泰科技董事长沈刚被苏州市姑苏区监察委员会（以下简称姑苏区监察委）立案调查并实施留置。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这起子公司董事长被留置事件，距离汉嘉设计宣布完成对伏泰科技的收购不足一年。

　　收购完成不足一年

　　此次风暴的核心——伏泰科技，是汉嘉设计在2024年推动战略转型、重金押注的关键一步。根据汉嘉设计2024年9月发布的公告，公司拟以支付现金方式向伏泰科技的62名股东收购其合计持有的51%股份。

　　这笔交易堪称“豪赌”。公告显示，以2024年7月31日为评估基准日，伏泰科技采用收益法评估后的股东全部权益价值为11.4亿元。而其合并财务报表中归属于母公司的净资产账面价值仅约3.4亿元。这意味着，此次收购的评估增值率高达236.57%。

　　基于此评估结果，双方协商确定伏泰科技51%股权的合计对价约5.81亿元。

　　值得注意的是，此次交易的出售方，正是以沈刚为首的关联方。公告显示，62名股东中，沈刚、程倬、何尉君（沈刚配偶）以及苏州泰联智信投资管理合伙企业（有限合伙）（沈刚、程倬控制的企业，以下简称泰联智信）合计出售了25.82%的股份。其中，沈刚一人就转让了19.0668%的股份。

　　为支撑这笔高溢价收购，沈刚等关联方签署了高额的业绩承诺。根据协议，沈刚、程倬、何尉君、泰联智信承诺，伏泰科技在2024年度和2025年度实现的净利润累计不低于2.16亿元。

　　若业绩承诺未能达标，沈刚等人需向汉嘉设计进行补偿，补偿金额上限为其在本次资产收购中取得的交易总对价。

　　2024年11月29日，该笔收购的标的资产完成过户。2024年12月30日，伏泰科技正式被纳入汉嘉设计的合并财务报表范围。此次收购给汉嘉设计带来了约3.57亿元的巨额商誉。

图片来源：汉嘉设计2025年半年报截图

　　伏泰科技并入后，迅速成为汉嘉设计的主要业绩来源。在传统的建筑设计和EPC总承包业务大幅下滑的背景下，伏泰科技在2025年上半年贡献了合计约3.7亿元的营业收入和4169.18万元的净利润。

　　“准实控人”沈刚被留置

　　正当汉嘉设计依靠新并购业务实现业绩“V型反转”之际，子公司董事长被留置，给这场资本运作的未来走向带来了极大的不确定性。

　　11月17日的公告披露，伏泰科技于近日收到姑苏区监察委签发的《立案通知书》和《留置通知书》，伏泰科技董事长沈刚被立案调查并实施留置。

　　汉嘉设计称，沈刚除担任公司控股子公司伏泰科技董事长外，不在公司担任任何职务。公司强调，其拥有完善的治理结构及内部控制机制，日常经营管理由公司高管团队负责，目前公司董事、高管均正常履职，董事会依法履行相关职责。

　　汉嘉设计据此判断，沈刚被留置事项“不会对公司正常生产经营造成重大不利影响”。

　　然而，沈刚对汉嘉设计的影响力，绝非“子公司董事长”所能概括，按照此前的计划，他将成为汉嘉设计的“新主”。

　　2024年9月，就在汉嘉设计宣布收购伏泰科技的同一时期，公司同步披露了控制权变更事项。公司原控股股东浙江城建集团股份有限公司（以下简称城建集团）与沈刚、程倬控制的泰联智信签署了《股份转让协议》。

　　城建集团拟将其持有的汉嘉设计约6772万股股份（占公司总股本的29.9998%）转让给泰联智信。此次权益变动完成后，汉嘉设计的控股股东将由城建集团变更为泰联智信，实际控制人将由岑政平、欧薇舟夫妇变更为沈刚、程倬。在泰联智信的合伙协议中约定，如双方意见有分歧，则以沈刚的意思表示为准。

　　这两起资本运作被深度绑定，汉嘉设计收购伏泰科技51%股权，是沈刚一方入主上市公司的“先决条件”。

　　根据汉嘉设计2025年半年报，收购伏泰科技的交易对价已于2025年7月2日全部支付完毕；而沈刚等人入主上市公司的控制权转让事项，也已于2025年6月16日通过深圳证券交易所合规性审核。

　　但截至2025年8月（2025年半年报披露日），关键的股份过户登记手续“尚未办理完成”。