11月18日晚，*ST东易（002713）发布股票交易核查结果暨复牌公告，公司股票将于11月19日（周三）开市起正式复牌。
自*ST东易2025年9月26日晚披露《关于遴选重整投资人结果及签署重整投资协议暨预重整进展的公告》以来，公司股票在28个交易日内23次涨停，股价累计涨幅高达241.59%，公司已9次发布股价异常波动公告，并于2025年11月14日开市起停牌核查。
值得注意的是，*ST东易截至2025年9月30日的净资产为-11.65亿元，公司寄希望于重整以修正资产负债表，假如不能在12月31日前完成重整，公司股票将面临被终止上市的风险。
但直至11月18日，临近2025年12月31日已不足两个月，公司尚未收到法院关于受理公司重整的文书。
业内人士表示，由于重整执行也需要时间，按过往惯例，重整获受理的时间不会晚于11月底，*ST东易后续时间比较紧张。而且股价短期涨幅过大，后续*ST东易可能面临重整投资人重新锁价以及后续除权的风险，投资者应慎重参与。
估值与基本面严重脱节
股价大涨的背后，是*ST东易疲软的经营数据和退市风险压力。由于2024年末经审计的归母净资产为负值，*ST东易直接触发“退市风险警示”。同时，公司连续三年扣非归母净利润为负，审计机构对2024年度财务报表出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，叠加“其他风险警示”。
2025年三季报进一步暴露经营压力：1—9月公司实现营业收入5.44亿元，同比下滑52.02%，归属于上市公司股东的净利润亏损5826.22万元，核心业务盈利能力未见实质性改善。
*ST东易在复牌公告中表示，公司当前的市盈率、市净率与同行业情况有较大差异，股票价格严重背离公司基本面，并提醒广大投资者注意二级市场交易风险。
此外，*ST东易截至2025年9月30日的净资产为-11.65亿元，公司寄希望于重整以修正资产负债表，假如不能在12月31日前完成重整，公司将面临被终止上市的风险。但直至11月18日，临近2025年12月31日已不足两个月，公司尚未收到法院关于受理公司重整的文书。
业内人士表示，由于重整执行也需要时间，按过往惯例，重整获受理的时间不会晚于11月底，留给*ST东易的时间会比较紧张。
无偿捐赠是“馅饼”还是“陷阱”
*ST东易股价飙涨，源于公司的重整预期，以及注入算力资产。
产业投资人华著科技承诺无偿捐赠的和林格尔智算中心，是*ST东易“算力转型”叙事的核心支撑，但记者通过核查项目公司工商信息、财务数据及重整方案细节，发现该资产存在严重的“注水”嫌疑。
公开资料显示，和林格尔项目于2024年7月17日正式开工，项目占地面积83亩，计划部署高功率机柜约5040架，总规模计划打造10万卡国际先进算力集群。其中，项目一期部署机柜数1008架，预计提供1.6万卡国际先进算力；二期部署机柜数4032架。
该智算中心的运营主体为内蒙古云著智算科技有限公司，该公司成立于2024年4月24日，注册资本仅1000万元，股东为华著科技全资子公司北京华著智算科技有限公司。截至2025年9月30日，该公司尚未开展实质性经营，无任何营业收入。
*ST东易在公告中表示，产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险；且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能力不及预期的风险。
值得关注的是捐赠方的履约能力。该项目的总投资额达27亿元，但华著科技2024年末财务数据显示，公司总资产36.75亿元，净资产仅7599.34万元，资产负债率高达98%。
此外，华著科技核心关联企业主营数据中心工程施工，缺乏算力运营经验。*ST东易也在公告中提示，注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性，可能面临市场竞争加剧导致的行业整体利润率下滑、投入成本回收周期延长等风险。
事实上，和林格尔新区已聚集火山引擎、华为云等头部企业的算力中心项目，未来以和林格尔新区为核心的呼和浩特算力规模将达到10.1万P，市场竞争激烈。
“无偿捐赠看似利好，但也有可能是风险转嫁。”一位业内人士表示，若智算中心后续建设资金不足或运营亏损，风险将由*ST东易及中小股东承担，而华著科技则可借助概念炒作实现股权增值。
目前*ST东易的股价已涨至17.66元/股，而产业投资人的入股价格为2.3元/股，财务投资人的入股价格为4元/股。
按照证监会的要求，重整投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的百分之五十。市场参考价为重整投资协议签订日前二十、六十或者一百二十个交易日的公司股票交易均价之一。
通力律师事务所律师任意向记者表示，由于*ST东易股价短期波动太大，产业投资人的入股价格已经远低于*ST东易目前120个交易日均价的50%，后续可能被法院要求重新锁价。此外，按照*ST东易预重整方案的除权规则，按目前的价格进行除权处理，*ST东易股价可能会大幅调整，投资者应注意相关风险。
