中信证券指出，钙钛矿太阳能电池因具备优异的电学和光学性能，以及更高的理论光电转换效率，已经被认为是最具应用前景的下一代光伏电池技术。2025年以来，极电光能、协鑫光电等多条准GW级钙钛矿产线投入量产，钙钛矿产业化进程不断加速。预计2030年全球钙钛矿组件出货量或达20GW左右，市场空间约200亿元，对应2025—2030年CAGR超过200%；扩产周期也将刺激镀膜、涂布、激光等设备需求大幅释放，建议关注钙钛矿组件及设备端的投资机会。
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电新｜光伏钙钛矿电池：技术成熟度提升，放量奇点临近
钙钛矿太阳能电池因具备优异的电学和光学性能，以及更高的理论光电转换效率，已经被认为是最具应用前景的下一代光伏电池技术。2025年以来，极电光能、协鑫光电等多条准GW级钙钛矿产线投入量产，钙钛矿产业化进程不断加速。我们预计2030年全球钙钛矿组件出货量或达20GW左右，市场空间约200亿元，对应2025-2030年CAGR超过200%；扩产周期也将刺激镀膜、涂布、激光等设备需求大幅释放，建议关注钙钛矿组件及设备端的投资机会。
▍钙钛矿太阳能电池：最具前景的下一代光伏电池技术。
钙钛矿太阳能电池是指以钙钛矿结构（ABX3）为吸光层的新型有机-无机杂化太阳能电池。钙钛矿太阳能电池具备优异的电学和光学性能，成本低廉且制备简单。据美国可再生能源实验室，在晶硅电池已经接近其理论效率极限29.4%的情况下，钙钛矿电池可以轻松实现更高的光电转换效率，与晶硅制备成叠层电池后有望实现45%的效率上限。因此钙钛矿太阳能电池也被认为是最有应用前景的下一代光伏技术。
▍当前钙钛矿组件成本偏高，但规模化和技术迭代降本空间较大。
我们测算当前钙钛矿光伏组件的单位材料成本合计约为0.95元/W，其中FTO导电玻璃和背板玻璃分别占材料成本的45%/18%，是材料成本的重要来源。由于目前钙钛矿项目普遍规模较小，我们预计500MW级产线项目的单位设备投资成本近8亿元/GW，仍有较大下降空间。我们测算目前钙钛矿组件的生产成本为1.63元/W，随着技术迭代和规模上升，材料及设备成本有望迎来大幅下降，我们预计未来钙钛矿组件单位成本有望逐步打平甚至低于晶硅组件成本（约0.7元/W）。
▍钙钛矿产业化进程加速，量产线已迈入“GW”级阶段。
据各公司官网，国内目前已有极电光能、协鑫光电、纤纳光电、仁烁光电等多家初创公司积极布局钙钛矿太阳能电池及组件领域。2025年2月，极电光能全球首条准GW级产线投入量产，预计每年可产出180万片钙钛矿光伏组件；同月，仁烁光能GW级钙钛矿项目启动仪式在江苏常熟举行，预计2026年初投产；2025年6月，协鑫光电GW级基地在江苏昆山正式投产，成为全球首个GW级钙钛矿叠层组件生产基地；此外，纤纳光电准GW级钙钛矿产线也计划于2026年初投产。
▍钙钛矿电池未来市场空间广阔，优先刺激设备投资需求。
考虑到在叠层领域的巨大效率优势和应用潜力，我们预计钙钛矿组件将在未来几年实现从“1”到“10”的关键突破，2030年全球钙钛矿光伏组件的出货量有望达20GW左右，市场空间约200亿元，对应2025-2030年CAGR为243%。钙钛矿组件的快速发展也将拉动设备需求高速增长，我们预计2030年钙钛矿组件领域设备市场空间有望达到100亿元，对应2025-2030年CAGR约74%，设备投资需求也将在钙钛矿扩产周期中大幅释放。目前钙钛矿设备的国产化率不断提升，助力钙钛矿产业规模化发展。
▍风险因素：
全球光伏装机增长不及预期；原材料价格持续维持高位；钙钛矿电池技术发展不及预期；关税战导致海外贸易的不确定性；钙钛矿电池成本下降不及预期；钙钛矿电池未来竞争加剧。
▍投资策略：
钙钛矿太阳能电池因具备优异的电学和光学性能，以及更高的理论光电转换效率，已经被认为是最具应用前景的下一代光伏电池技术。2025年以来，极电光能、协鑫光电等多条准GW级钙钛矿产线投入量产，产品竞争力大幅提升，钙钛矿产业化进程不断推进。建议沿以下几条主线关注钙钛矿产业投资机会：1）钙钛矿电池组件：推荐具有先发优势布局的钙钛矿头部企业及晶硅企业投资机会；2）钙钛矿设备：推荐价值量较高的钙钛矿镀膜及激光等设备环节；3）钙钛矿辅材：建议关注目前价值量较高的TCO玻璃等环节。
