尽管澳大利亚劳动力市场保持相对紧张，工资增长整体呈现温和态势，但结构性矛盾正加剧货币政策制定的复杂性。

　　澳大利亚第三季度工资价格指数环比上涨0.8%，同比上涨3.4%。增速与澳洲联储对全年工资增长的预测基本一致。

　　安永资深经济学家Paula Gadsby指出，由于劳动生产率增长持续停滞，当前工资水平是澳洲联储评估通胀风险的关键因素。并强调，在生产率未见改善的背景下，即便是看似温和的工资上涨，也可能推高单位劳动力成本，并转化为持久的通胀压力。“若不想重新推高通胀，澳洲联储几乎已经没有进一步降息的空间。”

　　今年以来，澳洲联储已三次下调现金利率，累计降息75个基点，将基准利率降至3.6%，为2023年4月以来最低水平。尽管如此，澳洲联储仍维持高度谨慎立场，坚持依赖数据决策。当前失业率接近历史最低水平，消费者支出强于预期，且通胀显现复苏迹象，这些因素共同限制了政策宽松的余地。

　　澳洲联储的关注重点正从“是否降息”转向“还能降多少”。央行正密切监控企业的定价行为，以判断薪资—通胀联动是否正在强化。澳洲联储主席布洛克已公开暗示，短期内不太可能进一步放松货币政策。

　　凯投宏观经济学家Abhijit Surya表示，11月会议纪要进一步强化了澳洲联储“继续观察等待”的短期立场。但他仍预计，该行在2026年底前可能再降息50个基点，“只是整体风险更偏向‘少降而不是多降’”。

　　Surya认为，若劳动力市场后续出现走软迹象、通胀持续受控，澳洲联储在明年下半年仍将保留一定的政策操作空间。

　　然而，多数分析指出，在工资增速居高不下、生产率低迷的双重约束下，任何降息举措都将面临通胀反弹的风险。未来数月的关键经济数据，将成为决定澳洲货币政策路径的核心依据。

　　11月18日公布的澳洲联储货币政策会议纪要显示，鉴于劳动力市场依然紧张、劳动生产率增长持续乏力，委员会的关注重点已从“是否继续降息”转向“进一步降息的可能幅度”。

　　文件明确写道：“委员们认为，在评估新数据揭示的产能闲置程度、劳动力市场前景以及货币政策限制程度的判断时，他们可以保持耐心。”

　　当前，市场普遍预期，若未来数据显示经济明显走弱，澳洲联储或在2026年下半年重新考虑降息。