11月20日，A股市场小幅回暖，有色板块高开震荡。截至13：10，有色50ETF（159652）爆量涨0.52%，早盘一度涨近2%，盘中成交额超9000万元，逼近昨日全天成交额！

　　有色50ETF（159652）标的指数成分股多数冲高，中矿资源涨超5%，北方稀土、华友钴业、赣锋锂业等涨超1%，中金黄金、山东黄金等跌超1%，紫金矿业等回调。

　　【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】

　　11月19日，碳酸锂期货主力合约盘中突破10万元/吨，现货碳酸锂价格回暖势头明显。对此，赣锋锂业董事长公开表示，如果明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，碳酸锂价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨。

　　锂价重燃热火之际，华友控股等企业抢先锁定未来产能。11月18日晚，锂盐巨头盛新锂能发布公告，公司与 华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030年的5年，盛新锂能将向对方供应锂盐产品22.14万吨。碳酸锂期货合约价格仍在飙升，若以10万/吨价格估算，该笔订单将超220亿元。

　　此外，黄金期货盘中冲高回落，COMEX黄金期货微跌。在面临数据空白、权衡通胀升温与就业市场疲软的双重风险的情况下，美联储会议纪要显示决策层对降息存在分歧，鲍威尔在10月会议结束后的记者会上表示，12月再度降息“并非板上钉钉”。根据联邦基金利率期货定价，投资者目前预计12月降息的可能性只有30%左右。

　　LME铜延续冲高。全球矿山中断引发的供应担忧支撑铜价。智利铜业委员会发布的报告中表示，由于主要矿山发生事故导致供应减少， 预计2026年铜价将平均达到每磅4.55美元，创下历史纪录 。

　　今年以来，中信有色金属行业和有色50ETF（159652）标的指数年内涨幅均达79%，大幅领先其他行业！

　　【中信三级行业年内涨幅】

　　【有色行业领涨全市场，什么情况？】

　　这背后的原因或是：

　　全球宏观不确定性提升，一方面，2025年美国关税政策重塑全球贸易格局，资产波动和经济前景不确定性或显著提高，另一方面，地缘冲突不断，实物资产重要性提升。

　　需求韧性好于预期，中金公司表示，除了继续利好有色金属和农产品下游需求的绿色转型大势，逆全球化下，资源储备建设和产业分工转移诉求也开始为能源、贵金属和黑色金属提供区域需求亮点。

　　供给侧扰动不断，今年以来，全球多家大型矿山近期发生运营问题，其中包括印尼格拉斯伯格矿区因泥石流事故导致部分作业在9月被迫停工，全球有色资源供应的脆弱性不可忽视。

　　反内卷下供应链价格反弹！中金公司表示，例如主导黑色系年中反弹的国内反内卷政策，以及为原油价格形成托底支撑的北美页岩油减产，均是宏观一致预期难以线性外推的边际阻力。

　　【2026年有色板块将如何演绎？】

　　中金公司认为，地缘政治博弈、资源安全诉求和新兴需求增长或有望成为商品市场在步入秩序新章后的三重奏。

　　地缘博弈或为供应弹性带来更多挑战。全球能源和金属上游投资的下行周期已持续近10年。在美国关税冲击下，2025年全球宏观环境不确定性上升，我们提示经济前景压力或进一步抑制上游企业的投资意愿。资本开支欠缺对供给弹性的约束或已形成，具体表现为存量供应不稳和增量供应不足。铜市场中，上游投资强度不足导致铜矿端产能持续不及预期，其中既有铜矿干扰率自2016年以来持续处于高位、现有矿山品位趋于下降的存量影响，也有新增产能、特别是大型项目储备不足的增量约束。

　　战略安全更受关注，能源转型和储备建设是大势所趋。秩序重构过程中，伴随着传统经济体的增长更加注重安全，全球大宗商品需求内生增长动能不足，因此全球存量需求的分配竞争或加剧。这既意味着能源转型仍是大势所趋，也代表着储备建设或势在必行，或均有望为战略性商品资源提供需求韧性，也是商品市场中值得关注的投资主线之二。商品市场中，铜、铝等有色金属或率先受益于能源转型。随着绿色转型需求从量变走向质变，在铜、铝市场中，其或已基本可以抵消国内地产周期传统需求带来的不利影响。我们预计到2030年，绿色需求在全球铜需求中的占比或从2025年的17%提高至24%、在铝需求中的占比或从15%提高至25%。

　　从AI投资到新兴经济体工业化，新需求或已正在蓄势。一方面，AI叙事方兴未艾，为传统经济体的商品需求提供增长驱动。随着AI算力需求的指数型增加，除了数据中心对商品原材料的直接诉求，全球电气化水平的持续提升或有望为相关商品实物消费带来更持续的增量。另一方面，贸易格局和产业分工重塑或为新兴经济体的工业化和城市化进程提供动力。大多数商品需求强度仍处于上行通道的印度和“一带一路”国家或是下一轮商品超级周期开启的可期力量，目前仍处于蓄势之中。2025年美国对外关税或成为全球贸易格局和产业分工重塑的加速剂，为这些新兴经济体的工业化进程提供新的助力。（来源于中金公司20261110《中金2026年商品展望：黄金延续涨势，有色更上一层楼》）

　　当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

　　1、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！