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AI摘要：A股牛市处于中段，2026年有望获超额回报，科技与顺周期等将成主线。工行、中行股价创历史新高，银行板块高股息优势凸显，业绩与财富管理业务向好。英伟达三季度业绩创纪录，AI算力需求高景气，机构持续看好算力产业链。
昨日三大指数集体回调，沪指跌0.40%，收报3931.05点；深证成指跌0.76%，收报12980.82点；创业板指跌1.12%，收报3042.34点。沪深两市成交额17082亿。行业板块涨少跌多，能源金属、水泥建材、银行板块涨幅居前，美容护理、电池、船舶制造、煤炭行业、食品饮料、教育、采掘行业、旅游酒店、光伏设备、商业百货板块跌幅居前。
1、牛市处于中段
中国银河：中国股市或有超额回报
2026年中国进入“十五五”时期，统筹国内国际两个大局、推动经济再平衡成为新的时代主题，包括供给稳增长向需求稳增长的再平衡、外需驱动向内需驱动的再平衡、投资拉动向消费拉动的再平衡，最终我们有望看到温和再通胀和汇率稳步升值的结果。在房价逐步触底、汇率稳步升值的情形下，投资中国股票市场有望获得超额回报。
华鑫证券：牛市仍处于中段
短期A股陷入4000点拉锯战，外部美元指数回升压制科技估值，内部科技获利盘累积、部分科技财报不及预期且科技持仓集中度过高。但见顶信号尚未显现，A股牛市行情仍处中段，等待后续居民存款、公募、外资等增量资金接力入市。
申万宏源：2026年主线
2026年行业风格节奏展望：牛市1.0行情已处于高位区域，2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹。牛市1.0到2.0的过渡阶段，高股息防御可能占优。牛市2.0阶段“周期搭台，成长唱戏”，“政策底”催化顺周期引领指数突破，最终科技产业趋势和制造业全球影响力提升才是牛市主线。
2、工行、中行股价创历史新高
中金公司：稳中求进
2026年，我们预计上市银行营收利润同比保持平稳，主要源自净息差压力进一步缩小，信贷投放增速可能进一步放缓，社融增速则取决于财政政策。投资层面，重申过去几年延续的观点：作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，仅少数上市银行录得二位数增长，高股息投资成为主要范式，高股息财务指标录得更需要高质量发展。
中国银河：银行仍有配置空间
险资继续增持银行板块，未来仍有增量布局空间，银行投资价值持续凸显。十五五规划出台推动银行业转型，银行三季度净利改善延续，关注变革进展及基本面修复机会。银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显。
国泰海通：利好不断增多
利好银行业经营的积极催化因子在不断增多。一方面，资本市场升温带动银行财富管理业务回暖，相关收入增长弹性可期。另一方面，潘功胜行长提出将研究支持个人修复信用的政策措施并于2026年初实施，进而利好银行合意零售信贷需求的获取和投放。
3、英伟达业绩创纪录
美东时间11月19日美股盘后，英伟达公布了2026财年第三财季财务数据。财报显示，英伟达第三财季实现创纪录的570亿美元营收，同比增长62%，大幅高于市场预期的551.9亿美元；净利润为319亿美元，同比大涨65%；经调整后的每股收益为1.30美元，高于市场预期的1.25美元。
民生证券：算力景气度持续
近期美股科技板块波动较大，市场担心估值泡沫化和AI投入的可持续性，但我们判断近期更多是估值修正和流动性收紧而非基本面变化。从财报结果看，头部科技企业收入增速整体符合预期、AI ROI持续加速，底层算力与模型迭代均在兑现。叠加英伟达财报，我们仍看好美股算力链（GPU/ASIC、存储、电力与散热）。
中泰证券：AI引领高景气
目前通信行业整体呈现出“海外AI引领需求高景气，国内算力阶段性受制于芯片，通信传统厂商转型算力方向”的特征。AI算力成为通信行业主要增长引擎，持续看好算力产业链。
