港股收评

　　11月24日，市场情绪回升，港股今日高开高走，且午后涨幅进一步扩大。

　　截止收盘，恒生指数涨1.97%报25716点，国企指数涨1.79%报9079点，恒生科技指数涨2.78%报5545点，三者均止步连跌行情。

　　盘面上，连续走低的大型科技股集体回暖，军工股尾盘加速上涨，中船防务大涨近13%大幅领先表现十分抢眼；生物医药股、黄金股、濠赌股、家电股、内房股、苹果概念股、餐饮股等纷纷上涨。另一方面，美国拟允许英伟达H200芯片对华销售，芯片半导体股逆势下跌，航空股低迷，国际原油延续跌势，三桶油集体走低。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入85.71亿港元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、华虹半导体分别获净买入8.82亿港元、3.6亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为4.83亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入31.84亿港元、10.54亿港元；华虹半导体净卖出额居首，金额为6.98亿港元。

　　市场热点

　　AI应用端再现“炸裂新品”，港股相关概念股迎补涨

　　据报道阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。

　　此外，近日谷歌发布多模态AI模型、第二代Nano Banana（Gemini 3.0 Pro Image）正式更新，其超预期的输出表现也令市场对AI应用的关注度进一步强化。

　　中信证券研报指出，英伟达FY26Q3业绩表现及FY26Q4业绩指引超预期，同时谷歌发布Gemini 3，模型性能大幅提升，表现超预期。背后本质是AI产业仍在加速上行阶段。

　　值得一提的是，高盛首席中国股票策略师刘劲津日前接受媒体采访时还表示，AI引领的中国股票上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。

　　综合来看，随着上述利好消息催化发酵，市场对AI投资焦点正从底层算力转向高频刚需的应用场景。产业链竞争也开始从大模型底座转向以智能体为核心能力的AI应用竞争进入新阶段，为板块短期行情带来诸多看点。

　　中银国际还分析称，AI应用此前作为下游对比算力、存储、电力等上游板块涨幅有限，仍具备较高配置性价比，产业拐点催化之下，AI应用或将迎来补涨行情。

　　CRO概念股集体回暖，行业下半年业绩表现有望复苏，大摩称药明系估值具吸引力

　　招银国际认为，资本市场融资活动恢复，创新药出海交易规模扩张，国内创新药研发需求回暖，加上美国进入降息周期，CXO企业下半年业绩表现有望复苏，招银国际预期已授权的创新药管线在海外的临床发展可成为创新药板块最重要催化剂。

　　摩根士丹利发布研报称，医疗股自9月中旬起被持续抛售，投资者正在获利了结，并等待明年业绩发展的讯号。该行指出，当中药明系在基本面持续稳健的背景下，估值水平更具吸引力。大摩最看好药明康德，该公司不仅上调业绩指引，更进行大规模产能扩张，且在下一代GLP-1领域参与度高。综合而言，药明康德、药明生物及药明合联2024至27年的盈利复合年增长率分别为24%、23%及37%。

　　机构观点

　　宏观展望

　　俄乌冲突再现“和平转折点”？美国务卿、泽连斯基均释放积极信号

　　据央视新闻报道，当地时间11月23日，美国国务卿鲁比奥表示，美国与乌克兰当日在瑞士日内瓦举行的会谈是迄今为止双方举行过的最富有成效、最有意义的会晤。

　　据悉，美乌在会谈中就“终结俄乌冲突的计划方面”取得了巨大的进展，并讨论出了一份基础性文件，但尚未就如何保证基辅的安全达成协议。

　　鲁比奥进一步强调，美国仍然需要时间来解决悬而未决的问题。他希望能在周四之前达成协议，但也表示可能需要更长的时间。两名知情人士周日表示，美国和乌克兰官员正在讨论乌克兰总统泽连斯基前往美国的可能性，最早可能在本周，与特朗普讨论美国提出的和平计划。

　　当地时间23日，泽连斯基也发表了讲话，并通报了乌克兰代表团当日在瑞士日内瓦开展的多轮高级别会谈相关情况。他表示，目前，代表团已就阶段性和谈成果提交报告，确认各方已开展实质性对话。泽连斯基表示，乌克兰正在非常谨慎地制定结束冲突所需的步骤。

　　高盛最新研判：美联储12月将降息，明年再降两次！

　　高盛最新预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。

　　“明年的风险倾向于进行更多次降息，因为核心通胀方面的消息一直有利，而就业市场的恶化……可能难以通过我们预期的温和的周期性增长加速来遏制。”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中表示。

　　高盛还预计，美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间。

　　该行的基准观点是，美联储将越来越相信，通胀放缓的趋势将持续下去，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平。

　　个股机会

　　高盛：予百度集团-SW目标价151港元，维持“买入”评级

　　高盛发布研报称，予百度集团-SW(09888)港股目标价151港元，美股(BIDU.US)目标价155美元，维持“买入”评级。

　　2025年第三季收入贡献显著的三大类别：1)百度智能云基础设施(AI Cloud Infra)收入达42亿元人民币(下同)，同比增长33%，AI高性能计算设施收入的订阅收入同比增长128%;2)AI应用收入达到26亿元，同比增长6%，占AI业务的25%;3)AI原生营销服务收入达到28亿元，同比增长262%，占百度核心线上营销收入18%，2024年第三季占比4%。

　　此外，管理层意识到，股东回报总额绝对值(股票回购和分红)以及未来持续承诺的能见度，是更新股东计划时需要考虑的关键因素。管理层认为，百度拥有一系列释放资产价值的潜力。公司将在必要之时重点关注并在优先推进相关重要项目。

　　大摩：药明系估值吸引，最看好药明康德

　　摩根士丹利发布研报称，中国医疗保健股自9月中旬起被持续抛售，投资者正在获利了结，并等待明年业绩发展的讯号。该行指出，当中药明系在基本面持续稳健的背景下，估值水平更具吸引力。大摩最看好药明康德(02359)，因此该公司不仅上调业绩指引，更进行大规模产能扩张，且在下一代GLP-1领域参与度高。

　　该行提到，药明康德(603259.SH)A股为投资者带来理想的买入机会，上调公司2025至27年盈测3至4%，并列为首选股;将药明生物(02269)2025至27年盈测调升6至13%;升药明合联(02268)盈测7至8%。综合而言，三间公司2024至27年的盈利复合年增长率分别为24%、23%及37%。

　　瑞银：对快手-W核心业务充满信心，维持目标价95港元，评级“买入”

　　瑞银发布研报称，管理层对快手-W(01024)的核心业务(广告和电商)充满信心。该行维持对快手的正面看法，该公司在广告及电商领域表现优异，估值合理，且其AI发展具有基本面和估值双重上涨空间。该行维持目标价95港元及“买入”评级。

　　广告方面，管理层认为广告投放量和eCPM都有进一步提升的空间。除了AI优势外，管理层介绍了UAX等广告技术升级，以及对更多广告主的渗透率提升。电商方面，管理层认为透过提高推荐准确率和持续增加SKU，近期内购买频率和ARPU有望得到提升。集团认为，透过优化业务组合，提高营运杠杆和用户相关销售与行销效率，降低销售与行销成本，毛利率有望进一步提升。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货涨跌不一，标普500主连ESmain涨0.26%，道指主连YMmain跌0.02%，纳指主连 NQmain涨0.48%。

　　美股明星股方面，谷歌涨2.51%，谷歌A涨2.49%，特斯拉涨1.79%；台积电跌0.21%，埃克森美孚跌0.15%，伯克希尔B跌0.07%；

　　中概股方面，禾赛涨7.78%，文远知行涨7.08%，Q3总收入1.71亿元，同比增长144.3%；自动驾驶出租车收入同比大增761%；哔哩哔哩涨5.63%；新东方教育跌0.68%，台积电跌0.21%；

　　财经日历