进入2025年四季度，国内尿素市场步入传统储备季。尽管尿素日产量维持高位波动，但在储备需求集中释放、出口集港稳步推进及复合肥行业负荷回升等多重利好因素支撑下，市场情绪较前期有所好转，尿素企业库存呈现稳步下降态势。期现市场的价格波动既反映了短期供需格局的变化，也蕴含着对后市政策与出口预期的预判。在此背景下，尿素价格整体呈现偏强运行特征。

　　日产量高位波动

　　隆众资讯数据显示，国内尿素行业产能利用率维持在83.91%，环比微跌0.17个百分点，但较去年同期上涨2.18个百分点；日产量稳定在20.29万吨的高位，供应端整体保持充足。从生产企业动态来看，行业局部产能调整未对整体供应造成显著冲击。兖矿鲁南化工、灵谷化工、华强化工集团等企业因设备维护、工艺升级等进入检修期，短期影响山东、江苏等区域的局部供应。而山西天泽煤化工、新疆青松化工等企业完成检修后顺利复产，有效弥补了部分产能缺口，保障了区域市场的供应稳定。未来几周，行业生产格局将延续“检修与复产并行”的态势，计划检修企业预计有6家，复产企业预计有7~8家。由于短期检修企业数量有限，且复产产能略占优势，日产量将继续维持高位运行。需要注意的是，12月后气头企业停车带来的减量预计逐步显现，叠加部分煤头企业冬季环保管控可能收紧，后期日产量或出现阶段性下降。但今年新增的煤头产能将持续释放，部分抵消供应收缩压力，整体供应仍将保持宽松格局。

　　需求逐步释放

　　当前，尿素绝对估值已处于相对合理区间，备肥承储等需求逐步释放，从而为价格提供一定支撑。例如，近期东北储备需求集中释放，拉动国内尿素交投氛围好转。从中国农资传媒的报道来看，今年尿素储备进度总体稳步推进，略快于往年。例如，山东一生产企业在多个地区有承储任务，整体进度符合考核要求：在广西、吉林、甘肃三地，自9月开始，完成比例达到第2个月完成30%的考核指标；在山东、河南、江西、新疆四地，自10月开始，完成比例达到第1个月完成10%的考核指标。辉隆股份在山东、江西已进入储备期，当前已完成的库存规模达到目标任务的30%左右，不仅高于国家储备考核标准中要求的10%阶段性目标，还较去年同期水平显著提升。九禾股份国家化肥储备工作正有条不紊地推进，目前入库储备的尿素与复合肥已完成储备任务量的约50%，相比去年同期增加10个百分点，入储进度明显快于往年。

　　近期，复合肥行业开工率上升的同时库存下降，说明其产销率开始提升。根据隆众资讯统计，复合肥产能利用率在34.61%，环比提升4.29个百分点。从主产区看，东北地区部分装置开始低负荷生产，少数企业满负荷生产中；湖北、山东地区部分中规模企业排产增多，拉升区域内产能利用率；河北地区前期停车装置部分恢复生产；河南地区除规模企业产量增加外，部分中小型企业处于停车状态；西南、苏皖等地区维持以销定产中。未来企业陆续排产冬储肥，预计复合肥产能利用率继续窄幅提升。复合肥企业库存降至65.48万吨，与去年同期基本持平，库存压力已得到有效缓解。

　　出口集港缓解库存压力

　　出口作为调节今年尿素供需矛盾的关键因素，其表现始终是期现市场关注的焦点。强劲的出口数据不仅缓解了国内新增产能带来的供应压力，而且提振了市场对后市的乐观情绪。海关数据显示，截至2025年10月，国内尿素累计出口量已超400万吨。其中，10月出口约120万吨，远超市场预期的80万～100万吨。市场对后市出口向好预期升温，第四批配额落地后，部分工厂逐渐加快集港节奏。同时，最新一轮印标价格落地，东海岸最低CFR价格为418.40美元／吨，折算山东出厂价2620元／吨附近，基本符合市场预期。市场预计国内供货约30万吨，港口已出现实质性集港现象，港口库存由7.9万吨回升至10万吨附近。受此影响，国内尿素企业总库存量周环比下降4.64万吨，至143.72万吨，其中部分货源流向港口。

　　综合来看，储备需求、出口集港、复合肥负荷回升等多重利好因素共同支撑了市场情绪，需求改善与库存去化带来的偏强预期在价格中有所体现。后市日产量维持高位将对行情形成一定压制，关注内需释放情况。现货价格将出现区域分化，主产区价格受供应压力影响震荡运行，需求集中区域价格或保持偏强态势。（作者单位：融达期货）