AI摘要：11月24日，港股市场情绪回暖，三大指数集体上涨，结束连跌行情。科技股、军工股、生物医药等板块表现强势，中船防务领涨；芯片股受外部消息影响逆势下跌。机构看好百度、药明康德、快手等个股，维持“买入”评级并上调目标价。后市展望方面，部分机构认为港股调整属正常波动，中长期仍具上涨动力，而流动性压力下行业表现分化加剧。
11月24日，市场情绪回升，港股高开高走，且午后涨幅进一步扩大，三者均止步连跌行情。
盘面上，连续走低的大型科技股集体回暖，军工股尾盘加速上涨，中船防务大涨近13%大幅领先表现十分抢眼；生物医药股、黄金股、濠赌股、家电股、内房股、苹果概念股、餐饮股等纷纷上涨。另一方面，美国拟允许英伟达H200芯片对华销售，芯片半导体股逆势下跌，航空股低迷，国际原油延续跌势，三桶油集体走低。
港股成交额前二十
数据来源：Choice
高盛：予百度集团-SW目标价151港元，维持“买入”评级
高盛发布研报称，予百度集团-SW(09888)港股目标价151港元，美股(BIDU.US)目标价155美元，维持“买入”评级。
2025年第三季收入贡献显著的三大类别：1)百度智能云基础设施(AI Cloud Infra)收入达42亿元人民币(下同)，同比增长33%，AI高性能计算设施收入的订阅收入同比增长128%;2)AI应用收入达到26亿元，同比增长6%，占AI业务的25%;3)AI原生营销服务收入达到28亿元，同比增长262%，占百度核心线上营销收入18%，2024年第三季占比4%。
此外，管理层意识到，股东回报总额绝对值(股票回购和分红)以及未来持续承诺的能见度，是更新股东计划时需要考虑的关键因素。管理层认为，百度拥有一系列释放资产价值的潜力。公司将在必要之时重点关注并在优先推进相关重要项目。
大摩：药明系估值吸引，最看好药明康德
摩根士丹利发布研报称，中国医疗保健股自9月中旬起被持续抛售，投资者正在获利了结，并等待明年业绩发展的讯号。该行指出，当中药明系在基本面持续稳健的背景下，估值水平更具吸引力。大摩最看好药明康德(02359)，因此该公司不仅上调业绩指引，更进行大规模产能扩张，且在下一代GLP-1领域参与度高。
该行提到，药明康德(603259.SH)A股为投资者带来理想的买入机会，上调公司2025至27年盈测3至4%，并列为首选股;将药明生物(02269)2025至27年盈测调升6至13%;升药明合联(02268)盈测7至8%。综合而言，三间公司2024至27年的盈利复合年增长率分别为24%、23%及37%。
瑞银：对快手-W核心业务充满信心，维持目标价95港元，评级“买入”
瑞银发布研报称，管理层对快手-W(01024)的核心业务(广告和电商)充满信心。该行维持对快手的正面看法，该公司在广告及电商领域表现优异，估值合理，且其AI发展具有基本面和估值双重上涨空间。该行维持目标价95港元及“买入”评级。
广告方面，管理层认为广告投放量和eCPM都有进一步提升的空间。除了AI优势外，管理层介绍了UAX等广告技术升级，以及对更多广告主的渗透率提升。电商方面，管理层认为透过提高推荐准确率和持续增加SKU，近期内购买频率和ARPU有望得到提升。集团认为，透过优化业务组合，提高营运杠杆和用户相关销售与行销效率，降低销售与行销成本，毛利率有望进一步提升。
国泰海通证券：港股调整到哪一步了？
①10月来港股步入调整，主因是前期涨幅已较大，以及美元流动性偏紧、美联储降息预期回落。②牛市中市场调整很正常，历史上港股短期情绪扰动下的小回撤平均跌 7%，流动性收紧、外生冲击导致的大回撤平均跌 17%。③美元流动性只是短期扰动，AI浪潮未完，增量资金流入+优质资产汇聚的港股牛市行情有望延续。④中期维度看，增量资金流入+优质资产汇聚的港股牛市行情有望延续。若后续压制港股的短期因素解除，中期维度看港股增量资金明确，且汇聚了优质的中国稀缺性资产，有望继续支撑本轮牛市行情港股资产具备稀缺性。
国信证券：全球流动性压力下，各风格与行业承压
股价表现：全风格与行业承压
本周，恒生指数-5.1%，恒生综指-5.4%。风格方面，大盘（恒生大型股-5.2%）>中盘（恒生中型股-6.0%）>小盘（恒生小型股-6.1%）。主要概念指数均显著回调。下跌幅度较大的是恒生汽车（-9.6%）。国信海外选股策略均显著回调。下跌幅度较大的是ROE策略进攻型（-7.2%）。全部30个行业下跌。下跌幅度较大的主要有：电力设备及新能源（-11.6%）、钢铁（-10.0%）、有色金属（-8.9%）、汽车（-8.7%）、电子（-8.3%）。
估值水平：多数行业同步回落
本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）-4.8%至11.6x；恒生综指估值-5.0%至11.5x。主要概念指数估值全部回撤。估值下降幅度较大的是恒生汽车（-9.2%至13.1x）。国信海外选股策略估值全部下降。估值下降幅度较大的是ROE策略进攻型（-5.0%至14.8x）。1个行业估值上升，29个行业估值下降。估值上升的主要有：基础化工（+8.3%）；估值下降的主要有：钢铁（-14.3%）、电力设备及新能源（-14.2%）、有色金属（-11.9%）、汽车（-9.2%）、煤炭（-7.4%）。
业绩预期：整体上修失速，行业分化加剧
恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周+0.1%；恒生综指EPS较上周基本持平。主要概念指数EPS预期分化。上修的主要有恒生消费（+0.5%）；下修的主要有恒生高股息（-0.3%）。国信海外选股策略EPS预期多数下修。上修的主要有红利贵族50（+0.3%）；下修的主要有ROE策略进攻型（-2.3%）。20个行业EPS上修，10个行业EPS下修。上修的主要有：钢铁（+5.0%）、有色金属（+3.4%）、电力设备及新能源（+3.0%）、消费者服务（+2.2%）、综合（+1.6%）；下修的主要有：基础化工（-11.8%）、计算机（-5.3%）、电子（-2.4%）、综合金融（-1.8%）、轻工制造（-1.2%）。
1、国盛证券：维持京东集团-SW增持评级目标价124港元
2、招商证券(香港)：维持石药集团买入评级目标价11.05港元
3、海通国际：维持茶百道优于大市评级目标价9.3港元
4、海通国际：维持固生堂买入评级
5、国证国际：维持光大环境买入评级目标价5.80港元
6、中信建投：维持多点数智买入评级
7、中信建投：维持归创通桥买入评级
8、国盛证券：维持华领医药-B买入评级
9、东吴证券：维持华住集团-S买入评级
10、财通证券：维持京东物流增持评级
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