国内首份汇集注册分析师观点的复盘日报。

　　AI摘要：机构认为 A 股调整后进入布局窗口，备战跨年及春季行情，看好顺周期、消费、自主可控等主线。阿里千问 App 公测一周下载量破千万，概念股大涨，机构认可阿里全栈 AI 能力与战略布局。军工板块大面积涨停，受 “十五五” 规划、地缘局势等驱动，行业景气延续，有望实现全面成长。

　　昨日三大指数小幅上涨，沪指涨0.05%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31%。沪深两市成交额超过1.7万亿。行业板块多数收涨，船舶制造板块大涨，航天航空、互联网服务、工程咨询服务、通信设备、游戏、软件开发、文化传媒板块涨幅居前，能源金属板块逆市大跌。

　　1、备战跨年行情

　　国泰海通：备战跨年行情

　　恐慌性抛售后，中国股市已跌至关键位置，进入击球区。12-2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期。布出先手棋，增持中国市场。看好科技/券商/消费。

　　招商证券：再攀高峰

　　往后看，市场能否企稳的关键信号在于12月召开的政治局会议和中央经济工作会议，短期仍将处于数据和政策的真空期，可能维持震荡。风格方面，偏赛道科技类的股票可能表现会弱于偏大盘蓝筹和金融周期类的股票，顺周期涨价资源品、服务业消费、自主可控成为接下来三大主线。

　　东吴证券：如何看待近期市场的调整

　　我们认为本轮调整是外围因素与内生压力共同作用的结果：一是，全球流动性紧缩之下，A股难以“独善其身”；二是，海外“AI泡沫”焦虑、科技板块下跌，波及A股；三是，历史上A股Q4“结账季”博弈是常态。展望后市，我们倾向于判断11月之后市场调整会结束，并迎来春季行情的提前布局窗口。

　　2、阿里概念股大涨

　　11月24日午后，阿里概念股大涨，光云科技、丽人丽妆、数据港等多股涨停。消息面上，截至11月24日，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。

　　国投证券：AI时代的未来之战

　　阿里巴巴已启动“千问”项目，基于通义千问（Qwen）最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用的顶级竞赛。阿里核心管理层将其视为“AI时代的未来之战”，希望借助Qwen的开源技术优势赢得竞争。这是2025年初公布3800亿元投入AI基础设施之后，阿里AI战略的又一重要布局。

　　西部证券：打造全栈AI能力链

　　我们认为，阿里已形成“芯片-云-模型-应用”的全栈AI能力链条。阿里以通义千问的“开源+全尺寸/全模态”策略与大规模AI云投入驱动企业级场景渗透，并逐步开始向C端消费级市场倾斜，叠加自研芯片与自身在电子商务、出行等生活场景的布局，形成生态外溢的优势。

　　3、军工板块大面积涨停

　　中金公司：内外共振，景气焕新

　　2026年是“十五五”计划开篇之年，我们认为内外需求共振下航空航天科技行业有望延续较高景气。1）特种装备现代化建设以及新应用模式牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进。2）2024年全球国防开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，系冷战后最大增幅，我们认为我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提升行业成长空间和盈利能力。

　　1992~2024年全球国防开支数据：

　　中信建投：建体系，走出去，军转民

　　2025年板块行情受多重因素驱动：地缘冲突、阅兵预期以及订单恢复。进入三季度，市场驱动逻辑从“事件预期”转向“业绩验证”，板块呈现震荡分化格局。2026年，“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。

　　中泰证券：地缘局势加剧，军工板块迎

　　日本首相高市早苗日前在国会答辩时公然发表涉台挑衅言论，实现“百年建军目标”和推动“国防和军队现代化”是我国“十五五”规划重要目标之一，在我国核心利益受到外部威胁的情况下，国防建设投入有望持续加大，规划目标有望加速实现，将推动我国军工产业进一步高质量发展。