11月25日，A股有色金属板块走强，华锡有色盘中涨停，股价再创新高，中金黄金、锡业股份、东方锆业、兴业银锡、洛阳钼业涨超4%，紫金矿业、山东黄金、江西铜业、赣锋锂业涨超2%。矿业ETF（159690）截至发稿涨2.74%。

　　中原证券认为，供需矛盾下，铜价格中枢或将上移。供应端方面，全球铜矿品位下降、资本开支长期不足带来的新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧共同制约供应增长，导致铜精矿市场持续偏紧。需求端来看，受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜的需求形成有力支撑。

　　贵金属方面，东莞证券指出，黄金与美元指数呈显著负相关，当前美元信用体系遭遇考验，推动黄金货币属性重估复归。同时，美联储需要在控通胀与稳经济中寻求平衡，货币政策路径不确定性升温，进一步推升黄金避险溢价。尽管短期受避险情绪减退、投机资金获利了结影响，多空博弈加剧，但中长期看，美元信用下降已成趋势、避险需求托底、央行购金常态化，使得金价仍具备上涨动能。

　　从基本面来看，行业整体盈利能力的提升为板块上行奠定了坚实基础。Wind数据显示，2025年前三季度，有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，其中，第三季度同比增幅进一步扩大至50.81%。矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数弹性优势更大，前三季度、单季度归母净利润分别为49.48%、55.62%。

来源：Wind，截至2025.11.14

　　中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险。此外，招商基金表示，在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑，或有助于布局“资源新周期”。