全球金融市场上周普遍回调，发达市场指数下跌2.3%，新兴市场表现更为疲软，跌幅达3.7%。此轮调整凸显市场对美联储政策路径的高度敏感，以及多重不确定性下投资者的避险情绪升温。
值得注意的是，市场近期已现小幅回暖迹象。东吴证券研报指出，港股中长期配置价值正逐步显现，主要基于三重逻辑：
政策预期催化：美联储12月降息预期虽短期扰动市场，但若预期强化，将直接驱动港股修复；
国内政策窗口临近：12月中央经济工作会议召开前，政策关注度有望提升，当前市场定价尚未充分反映这一潜在利好；
估值优势凸显：伴随美股AI科技板块泡沫叙事降温，港股科技股经历深度回调，配置吸引力显著增强。
该机构同时提示，短期海外宏观与地缘风险犹存，建议采取均衡配置策略，高股息资产仍具相对优势，历史经验显示，11至12月期间红利股表现通常相对占优，目前市场仍遵循这一规律。
美股：波动中的韧性
东吴证券分析，尽管多数美联储委员对12月降息持审慎态度，但副主席威廉姆斯"短期内存在降息空间"的鸽派表态，推动12月降息概率从33%骤升至60%，加剧市场波动。技术面上，标普500成分股上涨家数占比已回升至56%，市场宽度持续改善。
中长期看，美股基本面仍坚实：在"三降"政策(降利率、降关税、降企业税)与监管放松支撑下，美国经济维持强劲增长，AI投资持续赋能科技板块。当前上涨核心驱动力为实际盈利增长——头部科技企业27倍的PE中值，远低于历史泡沫时期的估值水位。
资金流向：避险与布局并存
全球股票ETF资金流入加速，单周净流入达1016.1亿美元。其中美国股票ETF吸金267.1亿美元居首，中国股票ETF获15.9亿美元净流入（新兴市场中最高）。板块层面，材料、科技、医疗保健成资金主要流入方向；金融、能源、可选消费则遭遇净流出。
黄金市场呈现分化：散户持续增持，机构小幅减持。中国成为黄金ETF核心流入地，华安易富黄金ETF获3.15亿美元资金注入，博时黄金ETF流入1.29亿美元。
