今日A股全天震荡。上证综指下跌0.15%，报3864.18点，深证成指上涨1.02%，创业板指上涨2.14%，科创综指上涨0.83%。沪深京三市全天成交额17972亿元，较上日缩量290亿元。板块层面，科技类板块今日涨幅居前，通信、人工智能、双创、消电表现较好；下跌板块较为杂乱，石油、游戏等表现居后。从风险偏好来看，今日风险较为中性。个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。风格层面，小盘弱于大盘，成长强于价值，双创强于主板。总体而言，今日风险偏好处于中性状态。
自上周五下跌以来，本周A股小幅企稳，H股修复程度更高。A股上涨的主要动力为过剩流动性的扩张，以及投资者的乐观情绪仍在保持，因此牛市尚未结束；而债券的利好钝化更为明显，整体走势偏弱。
权益层面，尽管对大盘保持适度乐观，但未来仍是结构性牛市，建议一手景气、一手红利。这是因为，我国处于新旧动能切换的大背景没有变，景气板块集中在AI、反内卷及出口，若缺乏增量财政政策，行情向低位消费股扩散的“高切低”行情较难实现；若景气板块出现风险，则市场可能进一步切入红利板块。景气侧推荐通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、光伏50ETF（159864）、矿业ETF（561330）；红利侧推荐红利港股ETF（159331）、红利国企ETF（510720）、现金流ETF（159399）等。
近期中美权益市场的普跌，反映了AI板块涨至高位后的风险。中金公司认为，相较于互联网泡沫时期，本轮一、二级市场更加理性，如“美股七姐妹”估值远低于互联网时期的“泡沫”水平；AI技术带来的降本增效已经部分兑现，能否带来更广阔的下游应用仍值得期待。看好人工智能的星辰大海，产业趋势未破、但波动分歧放大是正常的，建议投资者注意短期波动，关注低位布局的机会。
近期债市的表现比想象中更弱。从基本面与资金面来看，目前整体环境有利于债市：PMI超预期下行、投资拖累、通缩尚未看到确定性拐点，但收益率走势却走出了背离，30年国债活跃券收益率上行2.2个BP。近期走势更加验证了做多力量的疲弱。债市或保持窄幅震荡，目前应顺势而为，但对空间期待不大，未来破局点或在于央行是否进行下一次降息。诚然，美联储降息进一步打开了国内政策空间，但考虑到增长目标压力不大，降息节奏也可能推迟。
