摩根士丹利12月1日发布的最新研报显示，谷歌自研AI芯片TPU（Tensor Processing Unit）供应链的不确定性正在消退，未来两年产量预期呈爆炸式增长，这意味着谷歌准备向第三方大规模销售TPU芯片。
该行基于供应链端的最新排查，将谷歌TPU在2027年和2028年的产量预测大幅上调。2027年的预测从约300万块上调至约500万块，增幅约67%。谷歌TPU若开启“外销”模式，将为其开辟新的巨大收入来源。报告测算，每销售50万块TPU芯片，就有可能在2027年为谷歌增加约130亿美元的收入和0.40美元的每股收益（EPS）。
摩根士丹利研报
摩根士丹利调研后认为，供应链端传出了明确的TPU订单增加信号。因此，该行对未来的TPU供应量进行了修正。2027年TPU产量预测：此前约为300万块，上调至约500万块，增幅为67%；2028年TPU产量预测：此前约为320万块，升至约700万块，增幅为120%。
报告指出，这意味着仅在2027年至2028年两年间，谷歌就将获得1200万块TPU的供应，相比之下，过去4年的总量仅为790万块。两年内的产量激增，预示着谷歌在AI硬件上的投入和布局正在以前所未有的速度扩张。
此前，市场对于谷歌是否会对外销售TPU的疑虑之一在于其供应能力。摩根士丹利在报告中也曾将“供应不确定性”列为一个关键的制约因素。
然而，最新的产量预测数据可能让市场打消这一顾虑。报告认为，尽管大部分新增的TPU产量仍可能用于谷歌的自有业务和谷歌云平台（GCP）的客户，但“两年1200万块的规模”揭示了谷歌能够销售更多TPU以及将其作为独立产品进行销售的潜力。
分析人士认为，这意味着谷歌从TPU的“自产自用”模式，转向直接与市场上的AI芯片巨头进行竞争。
值得注意的是，若TPU份额提升，可能会为光模块/OCS和PCB市场带来超预期的增量，A股相关产业链公司有望受益。
中泰证券研报称，谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用（云计算/搜索/广告等）的完整技术闭环，构建起强大的AI护城河，并推动资本开支持续增长。随着TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量，相关硬件供应商将迎来重大发展机遇。
华泰证券认为，在海外AI“泡沫”争议升温与股价短期调整之际，谷歌Gemini 3模型能力的跨越与生态级集成，正在缩短“投入—验证—收入”的时间差，叠加推理需求占比提升与云端Token规模化增长，看好AI算力链行情持续演绎，重点关注谷歌链光模块/OCS、液冷等核心环节。
