早上好，先来看下重要消息。

加密货币全线暴跌，超27万人爆仓

　　12月1日晚间，加密货币遭遇大幅抛售，比特币跌近8%，以太坊跌近10%，狗狗币等跌逾10%。截至发稿，比特币、以太坊跌幅有所收窄。

　　根据CoinGlass最新数据，过去24小时加密货币市场共有272437人爆仓，爆仓总金额为9.93亿美元。

　　标普全球评级上周下调了全球最大稳定币USDT稳定性的评估，将其降至最低等级并警告称，如果比特币价格下跌，可能导致该代币抵押资产不足。

　　有分析师表示，包括USDT评级下调以及中国人民银行发出警告在内的“周末一连串利空因素”，重新加大了投资者对加密货币市场的担忧。

　　此外，本周一，日本央行行长植田和男透露，若经济与通胀预测如期实现，央行将在12月议息会议上根据改善情况继续上调政策利率。受日本中央银行可能即将加息的迹象影响，两年期日本国债收益率12月1日升至2008年以来最高水平。CoinEx首席分析师Jeff Ko表示：“从宏观层面看，日本国债收益率上升，加大了风险资产整体下行压力。投资者正在评估日元套利交易可能加速被平仓的风险，而这一动态在历史上往往会打压包括加密货币在内的全球风险资产估值。”

白银价格再创新高

　　昨夜今晨，白银价格继续大涨。现货白银盘中一度涨逾4%，报58.67美元/盎司，再创历史新高；纽约期银突破59美元/盎司，日内涨逾3%。

　　徽商期货分析师从姗姗表示，白银兼具金融属性及商品属性。金融属性方面，白银与黄金共同处于流动性宽松的宏观环境，整体表现偏强。商品属性方面，全球性的白银库存下降现象已经导致现货市场出现明显的供应趋紧信号，实物交割紧张或进一步推动白银价格上涨。

　　“短期在美联储重启降息周期、通胀预期升温、白银库存持续下降趋势难以扭转等因素的共同影响下，白银价格将在创历史新高后继续震荡上行，且白银供应紧张和潜在贸易政策限制将使其表现优于黄金。”从姗姗说。

分析人士：A股有望开启跨年行情

　　看向股市，近期，围绕以英伟达为代表的美国AI巨头是否已出现估值泡沫的讨论持续升温，美股市场情绪出现显著分化。与此同时，A股在年末呈现缩量反弹的态势，市场正将目光从短期数据波动转向即将召开的国内外重要会议。

　　本轮对AI产业泡沫化的担忧，直接导火索是对行业龙头英伟达最新财报的深度审视。市场注意到其应收账款周转天数显著拉长，利润转化为现金的比例仅为75%等问题。实际上，早在英伟达季报公布之前其股价就开始下跌。

　　银河期货金融衍生品分析师孙锋表示，市场担忧的核心在于科技股的高估值与巨额资本支出的可持续性。以英伟达为例，英伟达的“供应商融资”生态总规模约1100亿美元，其中GPU抵押债务超150亿美元，一旦AI行业整体现金流不及预期，就可能出现较大风险。

　　反观国内市场，一德期货股指分析师陈畅认为，美国和中国的AI投资处于不同阶段。与2000年美股科网泡沫相比，当前我国科技股估值相对合理，涨幅更多由盈利驱动，且美联储处于降息通道，宏观环境与当年有本质不同。虽然投资者仍担忧美股存在AI泡沫，即便英伟达业绩好于预期，也未能完全打消市场的担忧，但从英伟达交易转向谷歌交易，反映出市场的投资思路正在发生转变。

　　此外，陈畅还提到，国内的AI投资尚处于起步阶段。11月25日，阿里在电话会上表示“至少三年内，AI泡沫是不太存在的”，表明国内相关需求依然较为强劲，短期国产芯片以产定销的格局不会改变。

　　近期，沪深两市成交额未能有效放大。孙锋认为，市场呈现“犹豫中前行”的特点，即成交量并未放大、指数小步上行。这体现了年末投资者的纠结心态，一方面有部分资金希望兑现、锁定利润，调整持仓来年再战的动作；另一方面有板块轮动、寻找春季行情突破口的迹象。距离2026年春节还有两个多月时间，完全能展开一轮“春季躁动”。周一A股放量反弹，AI手机、AI眼镜在应用落地消息的影响下有可能带动新一轮上涨行情，主线如果确立，本周指数反弹仍有望延续。

　　面对10月M1同比增速下滑等数据，市场并未表现出过度悲观的态度。孙锋表示，金融数据的影响已被市场逐渐消化，当前人民币升值预期与美联储降息概率上升，有利于中美利差收窄和外资流入，市场心态回稳。12月要更多关注中央经济工作会议、国内人工智能应用突破、摩尔线程等科技公司上市等消息。

　　陈畅也认为，12月中旬将迎来三场重磅会议，市场将重新聚焦宏观政策的刺激力度，建议投资者重点关注国内重要会议对2026年经济的指引和美联储降息节奏。2026年的经济增长目标有望继续设定在5%左右，预计财政刺激力度相对温和，以科技为代表的先进制造业的发展将是增量政策的侧重点。若国内政策明晰、海外流动性预期改善，叠加摩尔线程等科技公司上市，A股跨年行情有望逐步展开。