■田鹏

　　临近跨年行情布局关键期，中原证券、东莞证券、财信证券等纷纷发布研报，均认为A股市场已步入估值回升与发展周期，将迎来新一轮看多窗口期。

　　在笔者看来，A股跨年行情为众多机构所期待，底气主要源于政策、估值、盈利、资金四大核心维度的坚实支撑。这四重支撑也清晰勾勒出A股市场长期向好的运行脉络。

　　其一，政策协同发力构筑“安全垫”，为行情开启定调护航。稳增长政策与资本市场改革的双向赋能，为跨年行情提供了清晰的预期支撑和制度保障。宏观层面，随着中央经济工作会议临近，逆周期调节与跨周期调控政策持续发力，财政政策的扩张力度与货币政策的精准度不断提升，既为实体经济复苏注入动力，也为资本市场营造了稳定的宏观环境。改革维度上，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，“提高资本市场制度包容性、适应性”，这一系列安排不仅有效对冲了外部不确定性，更让跨年行情的启动具备了坚实的政策基础。

　　其二，估值处于历史低位凸显“性价比”，成为行情启动的核心吸引力。当前A股估值的历史低位优势，为资金布局提供了充足的安全边际，也成为跨年行情启动的重要底气。

　　其三，经济稳中有进筑牢“基本面”，为行情上行注入核心动能。实体经济的韧性复苏与盈利改善，是跨年行情开启的根本支撑。2025年我国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，经济运行持续保持总体平稳、稳中有进发展态势。更为关键的是，经济结构的持续优化为资本市场提供了高质量的增长标的——前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，新质生产力相关领域的技术突破与产能释放加速，消费升级与服务业提质扩容持续推进，这些领域的企业盈利预期不断改善，正在重构市场的估值体系。

　　其四，资金精准驰援提供“流动性”，为行情升温注入活水。充裕且精准的流动性投放，为跨年行情的启动提供了必要的资金保障。2025年以来，中国人民银行通过中期借贷便利加量续做、买断式逆回购等工具，持续投放中长期流动性，有效降低了资本市场的融资成本，提升了权益资产的配置吸引力。更值得关注的是，货币政策坚持“精准、协同和均衡”的导向，引导金融资源持续流向科技创新、绿色低碳、提振消费等重点领域和经济薄弱环节，避免了流动性空转，让资金真正服务于实体经济复苏和企业盈利改善。

　　从政策托底到估值洼地，从盈利修复到资金驰援，四大维度的共振形成了A股长期向好的完整逻辑链。虽然A股市场短期仍有波动，但政策、估值、盈利、资金构筑的“多重安全垫”，已为行情的持续推进提供坚实保障。