新华财经北京12月4日电（崔凯）美国自动数据处理公司（ADP）最新报告显示，11月美国私营部门就业人数减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅，显著低于市场预期的新增4万个岗位。该数据凸显年末美国劳动力市场明显放缓，并呈现出显著的结构性分化特征。

　　小企业裁员潮与大企业扩张形成鲜明对比

　　数据显示，11月就业下滑主要由小型企业驱动。员工人数少于50人的小企业合计裁员12万个，其中规模在20至49人之间的企业减少7.4万个岗位，创2020年5月以来最大单月降幅。相比之下，拥有50名及以上员工的大型企业净增9万个岗位，反映出不同规模企业在当前经济环境下的抗压能力存在明显差异。

　　从行业维度看，就业市场呈现高度分化。教育和医疗服务业新增3.3万个岗位，休闲和酒店业增加1.3万个，成为少数亮点。但专业和商业服务业裁员2.6万人，信息服务业减少2万人，制造业减少1.8万人，金融活动与建筑业各减少9000人，广泛领域的岗位流失拖累整体表现。

　　薪资增长亦同步降温。留任员工薪资同比上涨4.4%，较10月回落0.1个百分点；跳槽者薪资增幅降至6.3%，为2021年2月以来最低水平。这一趋势表明劳动力市场议价能力持续减弱，可能对消费支出及通胀预期构成双重下行压力。

　　值得注意的是，ADP与斯坦福数字经济实验室合作发布的薪资数据基于覆盖逾2600万美国私营部门雇员的工资单信息，具有较强代表性。

　　数据背离凸显经济复杂性

　　与此同时，美国供应管理协会（ISM）公布的11月服务业PMI升至52.6，创九个月新高，显示服务业活动继续扩张。ADP就业数据与ISM服务业PMI之间的背离，反映出当前美国经济的多维复杂性：一方面，大型企业与核心服务业维持扩张；另一方面，中小企业、制造业及信息产业持续承压。

　　分析人士指出，这种背离可能源于统计方法与样本结构差异。ADP基于实际雇佣数据，覆盖约50万家企业，不含政府雇员；而ISM通过采购经理问卷调查获取预期信息，其样本更侧重大型企业或受政府停摆影响较小的服务业细分领域。

　　政策归因争议与数据真空风险

　　美国商务部长卢特尼克在接受采访时表示，特朗普政府的关税政策并非导致就业下滑的主因，并将责任归咎于民主党引发的政府停摆及大规模遣返非法移民措施。他称：“政府停摆影响了依赖联邦合同的小企业项目进度。”然而，上述归因尚未获得独立数据验证。

　　此外，10月1日至11月12日的政府停摆导致多项关键经济数据延迟发布或永久缺失，包括完整的10月和11月就业报告及部分通胀指标。这种数据真空增加了美联储政策决策的不确定性，可能导致政策调整滞后于经济实际走势。

　　通胀温和回落降息预期升温

　　薪资增速放缓与通胀回落趋势相呼应。11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，环比上涨0.1%，为5月以来最低水平，显示通胀压力持续缓解。结合就业市场疲软迹象，市场对美联储12月降息25个基点的预期概率已升至近90%。

　　然而，美联储内部对是否降息存在明显分歧。11月会议纪要显示，官员们大致分为三派：部分委员认为12月降息“可能是合适的”；另一些承认未来需继续降息，但未必在12月行动；还有多位委员已明确排除12月降息可能性。这种分歧折射出政策制定者面临的核心矛盾——既要防范就业市场恶化传导至消费与增长，又需警惕通胀仍显著高于2%目标的风险。数据显示，通胀已连续四年半高于目标，且预计2026年前仅会缓慢回落。

　　经济“K型分化”或重塑政策路径

　　当前，美国经济“K型分化”趋势日益突出：大型企业与核心服务业保持韧性，而中小企业、制造业及信息产业持续承压。这种分化不仅削弱就业市场整体稳定性，也可能影响2025年货币政策路径及全球资本流动格局。

　　随着12月9日至10日联邦公开市场委员会（FOMC）会议临近，ADP报告成为美联储决策前可获得的最后一份重要就业指标。市场正密切关注美联储如何在就业疲软与通胀黏性之间寻求平衡，以及其政策选择对全球金融市场的潜在外溢效应。