日前，摩根士丹利举行2026年中国经济和股市策略展望会，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、摩根士丹利中国首席股票策略师王滢分享了对2026年中国经济形势及股票市场的相关观点。

　　他们认为，经过2025年估值的大幅修复，中国股市已完成市场重新定位，全球投资者对中国股市的定位已发生改变——从此前相对偏缺乏明确成长性的市场，转变为蕴含丰富成长机会的市场。外资对中国股票资产正逐渐形成稳健加仓趋势，2026年有望继续回归中国市场。

　　外资对中国市场态度持续转暖

　　王滢表示，经过2025年估值的大幅修复，中国股市已完成市场重新定位，外资有望在2026年继续回归中国市场。

　　她表示，从估值修复的成果看，中国股市在2025年实现了里程碑式转变。A股、港股以及全球机构投资者密切追踪的明晟中国指数，在估值上取得了显著修复。更重要的是，全球投资者对中国股市的定位从此前相对偏缺乏明确成长性的市场，转变为蕴含丰富成长机会的市场。人工智能、新消费、自动化、机器人、高端制造产业链、生物科技等领域的投资机会，使中国市场成为兼具成长性的重要配置选择。

　　王滢表示，在近期与全球投资者的交流中她观察到，从资产配置角度，市场对中国投资机会的兴趣正在显著回升。今年8月份之后，一些投资者在进行全球路演时，愿意讨论中国、问询中国投资机会的人明显增多。专门投资中国的基金在融资过程中也感受到了市场暖意。

　　今年以来，被动型外资持续流入，但主动型资金仍处于观望态势。王滢对此进行了深入分析。在她看来，主动型基金受限于自身投资范围界定，在全球可投基金中，中国股票权重占比不到5%。主动型基金的决策周期相对较长，配置过程较为缓慢。相比之下，被动型基金中越来越多的宏观基金对市场边际改善和外部环境变化反应灵敏、动作迅速，因此更多体现为被动型资金的逐渐加仓。

　　“尽管当前被动型基金增量明显，而主动型资金仍处净流出状态，但主动型投资者进一步加仓中国只是时间问题。”王滢说。

　　三大积极变化显现

　　谈及中国经济变化，邢自强认为，自去年“9·24”以来，中国经济呈现三大积极变化。首先是“政策活了”。决策层对经济发展的重视程度显著提升，在安全与发展并重的框架下，将发展视为基石，政策调整更加灵活主动。财政货币协调配合增强，政策思维定式被打破，这为市场主体提供了定心丸。

　　其次是“企业活了”。中国企业在过去五年中凤凰涅槃，展现出坚韧不拔的生命力。企业持续修炼“内功”、不断创新增效，厚积薄发的成果开始显现。以DeepSeek为代表的AI创新、智能驾驶汽车的全球拓展、下一代电池和生物制药的突破，都彰显出中国已成为全球唯二拥有完整AI生态链的国家。从上游算力到中游基础设施，再到下游软件应用场景，中国构建了完整的科技创新体系。

　　第三是“资金活了”。全球投资者对美元资产逐渐祛魅,转而寻求多元化配置。面对美国政策乃至美联储独立性等不确定因素，国际资本有必要进行全球化布局。中国科技创新亮点恰逢其时，吸引资金回流。国内机构投资者和散户也逐步入市，以保险、银行资管为代表的机构投资者开始真金白银进入股权市场，资产配置从单一化向多元化转变。

　　在政策层面，基建投资正在开拓新领域。邢自强分析，2026年作为“十五五”规划开局之年，财政政策将前置发力，地下管网改造、绿色转型基础设施以及AI算力中心建设等新领域将成为投资着眼点。碳减排目标的提出，意味着绿电、储能、智能电网等领域投资空间巨大。财政政策正在加大对消费的支持力度，包括生育补贴、社保提升等举措，体现出政策工具箱的丰富性和灵活性。

　　2026年市场驱动逻辑转换

　　进入2026年，市场驱动逻辑将发生转换。王滢分析，目前估值修复已基本完成，当前水平相对合理、稳定且公允，因此维持当前这一估值水平是可以实现的目标，市场中蕴含的巨大成长潜力和多元化板块主题机会，足以吸引增量资金配置。

　　同时，2026年全球风险资产流动性相对宽松，预计美联储将在上半年进行三次降息，这为股票类资产提供了有利支撑。

　　具体到投资策略，王滢建议投资者在板块配置中更多关注成长性高、盈利增速确定性强、质量优的上市公司。应选取与中国中长期发展战略高度契合的板块，包括高端制造、人工智能、机器人、生物科技等科技含量和研发比例较高的领域。同时，建议在投资组合中配置一定比例的兼具成长和红利的优质板块，例如保险板块等。