港股收评

　　午后市场情绪回升，港股三大指数再度冲高，恒生科技指数一度涨至2%，最终收涨1.45%重回5600点上方，恒生指数涨0.68%报25935点，国企指数涨0.86%报9106点。

　　盘面上，午后大型科技股集体转涨带动大市冲高，尤其是小米涨超4%，美团涨超2%；甲乙流特效药订单量暴增近9倍，药品类股集体强势，药明系个股涨幅靠前；寒武纪据悉计划将芯片产量提高3倍，半导体芯片股走势活跃；连续走低的新能源汽车股反弹，影视娱乐股、重型机械股、苹果概念股多数上涨。另一方面，黄金、铜、铝等有色金属股多数出现高开低走行情，中国有色矿业跌超4%，餐饮股集体低迷，濠赌股、军工股集体下跌。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股14.80亿港元。南向资金今日成交额756.88亿港元，港股大市成交1793.06亿港元。南向十大成交股中，盈富基金、药明生物、小米集团-W分别获净买入26.06亿港元、3.16亿港元、2.32亿港元。腾讯控股、中芯国际、快手-W分别遭净卖出13.46亿港元、4.58亿港元、9372.22万港元。

　　市场热点

　　机器人概念股表现活跃

　　截至收盘，三花智控(02050.HK)涨7.70%、力劲科技(00558.HK)涨7.45%、地平机器人-W(09660.HK)涨6.97%。

　　消息面上，美国商务部长卢特尼克近期频繁会见机器人行业CEO，公开表示"全力支持"该行业加快发展，并透露特朗普政府正考虑于明年发布一项关于机器人的行政命令。分析认为，继人工智能之后，机器人产业正成为全球主要经济体竞争的新战场。

　　医药股多数回暖

　　截至收盘，歌礼制药-B(02197.HK)涨11.10%、三叶草生物-B(02197.HK)涨10.04%、药明合联(02268.HK)涨7.51%。

　　消息面上，近期国家医保局组织开展2025年国家基本医保药品目录谈判竞价和商保创新药目录价格协商工作，同时全国第四批中成药集采启动，北京市出台医疗器械相关政策，国常会部署推进基本医疗保险省级统筹等。渤海证券发布研报称，关注12月初新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录的发布，关注相关制药企业的投资机遇，及创新药企业支付端结构优化的发展机会。

　　半导体市场规模万亿美元在望！AI繁荣持续验证

　　消息面上，世界半导体贸易统计组织(WSTS)发布了2025年秋季展望，将对2025全球半导体市场规模的估计上调约450亿美元至7720亿美元，同比增幅扩大至22%。该机构进一步预测，2026年的半导体市场规模将来到9750亿美元，实现25+%同比增长，逼近1万亿美元大关。

　　国金证券指出，当前全球半导体步入强劲复苏周期，设备市场维持高景气，产业整体已结束去库。随着行业供需关系改善，在AI算力与先进制程扩产的驱动下。国内作为全球最大单一市场，国产化加速及结构性扩产持续，有望迎来确定性改善。

　　更为值得关注的是，12月3日，中国贸促会会长任鸿斌率中国企业家代表团出席美国半导体行业协会及会员企业座谈会，与美国半导体行业协会总裁兼首席执行官诺伊弗就推动中美半导体领域合作、深化多边领域合作、维护全球产业链供应链稳定畅通等议题深入交流。

　　其中，包括高通公司、格芯公司、安森美半导体公司、诺基亚公司、新思科技公司、艾默生公司等多家全球半导体产业链的知名公司均参加了座谈。

　　上述消息不仅对全球半导体供应链稳定有着积极意义，在由AI需求驱动的周期上行阶段，也或引发市场对更多潜在合作的预期。

　　综合来看，由AI支撑的半导体长期发展逻辑并未改变，在全球AI需求爆炸式增长、先进技术以及国内自主可控加速的多重驱动下，板块热度也或持续提升。

　　机构观点

　　宏观展望

　　欧美日股市齐涨，央行加息几成定局，日本长债收益率一度创新高，现货白银跌3%，金铜高位回落

　　隔夜公布的美国经济数据表现弱于预期，进一步强化了市场对美联储降息的预期，推动全球风险偏好回升。

　　12月4日，美股指期货集体上扬，欧股整体高开，亚股指涨跌不一，日股涨幅显著。美债收益率小幅上行，日本长债收益率创下新高后回落。美元、印度卢比疲软，日元短线走高。商品方面，金银高位回调，原油上涨。加密货币表现分化，比特币下跌，以太坊上涨。

　　数据显示，美国ADP私营部门就业增长放缓，ISM服务业指数也显示行业活动疲软，共同支撑了市场对货币宽松的预期。

　　与此同时，市场焦点正转向日本央行。由于行长植田和男近期释放鹰派信号，市场普遍预期其将在12月会议上加息，导致日本长期国债收益率此前一度飙升。目前日本长债收益率走势分化，30年期国债在强劲的拍卖需求支撑下，收益率在冲高后出现回落；而10年期国债收益率受货币政策转向预期直接驱动，依然保持上行。

　　高盛：铜价当前的创纪录涨势恐难维持，供应仍能满足全球需求

　　高盛集团关于铜价未来走势的最新观点给市场注入了一丝谨慎态度。

　　该行指出，铜价目前的这一高位将难以持续，因为仍有充足的铜供应能够满足全球需求。该行预计2026年铜价将在10000至11000美元区间震荡。

　　该行分析师Aurelia Waltham等人在一份报告中写道，“近期铜价的上涨主要是基于对未来市场供应紧张的预期，而非当前的基本面。我们预计当前突破每吨11000美元的行情不会持续。”

　　该行还指出，今年铜的供应将比需求多出约50万吨，主要因亚洲部分国家四季度需求疲软，2026年过剩将收窄至16万吨，此后市场逐步趋于平衡，预计真正的铜短缺现象要到2029年才会出现。

　　个股机会

　　两家机构齐唱多小米集团，公司股价应声走强并涨超4%

　　沉寂多时的小米集团-W(01810.HK)近期迎来反弹。该公司在11月底一度探底36.62港元，创下今年4月以来新低后，股价今日强势上扬。截至收盘，涨4.38%，报41.98港元。

　　高盛报告中指出，该行将小米目标价定为53.50港元，较当前股价有22%上行空间。报告毫不吝啬赞誉："小米已不再仅仅是智能手机制造商，而是正在崛起为全球最大的消费级物理智能生态系统之一。"

　　与高盛的AI视角不同，汇丰前海证券将目光投向小米的经营基本面，维持"买入"评级并给出62.80港元的目标价，潜在涨幅达54%。

　　中金：维持曹操出行跑赢行业评级，目标价70港元

　　中金发布研报称，看好曹操出行(02643)依托吉利生态形成的全链条支撑、拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系，具备自动驾驶发展的核心要素。该行维持25/26年收入预测210/254亿元，维持跑赢行业评级，采用PE法，基于2028年35倍远期市盈率折现(股权成本系数9.5%)回2025年，维持目标价70港元，上行空间53%。

　　小摩：视潍柴动力为明年工业首选股之一，料存在重估潜力目标价31港元

　　摩根大通发布研报称，将潍柴动力(02338)视为2026年工业板块的首选股之一，维持“增持”评级，目标价为31港元。该行指出创办人兼前董事长谭旭光于2024年8月宣布退休离任，投资者曾担忧中国重汽(03808)与潍柴可能因此战略脱钩，但随着公司前高管王志坚上月底就任中国重汽与潍柴母企山东重工集团的董事长，预期领导层及企业之间的战略连续性风险将可缓解。

　　小摩又指，中国11月重型卡车需求表现仍然非常强劲，印证今年需求较集中于下半年，憧憬液化天然气(LNG)卡车销售正在大幅增长，看好潍柴在LNG重卡发动机市场的领先地位，认为具备估值重新评级的潜力。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.1%，道指主连YMmain涨0.14%，纳指主连 NQmain涨0.11%。

　　热门中概股盘前普遍走强，蔚来、小鹏汽车涨超3%，理想汽车、百度涨约1%，阿里巴巴盘前涨0.4%。

　　禾赛盘前大涨近6%，公司近期发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500。

　　赛富时盘前涨超2%，此前发布Q3财报，ESP激增35%大超预期，同时上调全年业绩指引。

　　财经日历