作者 | 妙想研究院
数据支持 | @妙想
你是否也经历过：早盘刚犹豫一下，一只妖股已经封死涨停；你追进去的那只，却永远停在半山腰。
“妖股”走势风骚、波动极大，但巨幅的上涨又难免令人眼红，一直是股民们“爱恨交加”的存在。本文基于近十年的真实市场数据，一探妖股的究竟。
由于“妖股”并没有统一的定义，在开始之前，我们先给妖股分个类：
连板妖股：连续多个交易日涨停的“爆发型”妖股，本文选取8连板以上股票（沪深A股）。
趋势妖股：年内涨幅巨大的“长跑型”妖股，本文选取自然年度内最大涨幅300%以上（沪深A股）。
Part 01
数量变迁：监管重塑妖股炒作生态
先看连板妖股。
图表1：2016-2025年连板妖股数量变化
数据来源：妙想，Choice
2016至2017年，8连板以上的连板妖股每年超过200只，其中次新股是绝对主力，占比超九成。彼时“炒新”成风，新股上市后的连续一字板成为常态，为连板妖股的诞生提供了投机的土壤。
直到2018年股灾后，成为了连板生态的“分水岭”。
第一棒是当年监管层对投机炒作明确提出了“冒头就打”的策略，并规定个股10个交易日内涨幅超100%或30个交易日内超200%必须停牌核查，从制度上直接压缩了连板炒作的生存空间。
图表2：2016-2025年退市与新上股票数量变化
数据来源：妙想，Choice
紧随其后的一棒是2020年伴随注册制改革，一方面上市新股数量的增加造成了市场有些“供血不足”，另一方面退市公司数量的增加也让炒作的风险陡然增大。
更关键的一棒是对市场交易机制的调整，一是对创业板涨跌幅限制的调整，从10% 调整为20%，让高度连板的难度大大增加。
二是对新股上市定价机制的改革，前5个交易日（含首日）不设价格涨跌幅限制，从科创板、创业板开始，逐步推行到沪深主板，彻底打破了新股连续一字板的基础，让“炒新”潮几乎退出了市场舞台。
图表3：2016-2025年新上市连板妖股VS新上市未连板股票
数据来源：妙想，Choice
尽管新股连板炒作锐减，但短线资金的博弈需求并没有消失。
图表4：2016-2025年连板妖股总数VS趋势妖股总数
数据来源：妙想，Choice
“炒新”退潮后，市场投机热情转向了趋势型妖股：年内最大涨幅超300%的趋势型妖股数量从2018年的16只激增至2021年的143只；此后虽随市场调整有所回落，但 2024 年及2025 年（截至11月）数量再度回升至 120 只以上，规模已超越 2016-2018 年的连板妖股鼎盛时期。
Part 02
妖股常来自哪座“山”？
虽然妖股看起来并不会有什么规律，但在行业分布上高度集中。近十年数据显示，“妖气”最多的六个行业板块是机械设备、电子、计算机、医药生物、基础化工、电力设备，10年间合计诞生了近半数的妖股。
图表5：2016-2025年妖股行业分布(TOP10)
数据来源：妙想，Choice
这也不难想见，半导体国产替代、新能源链条扩张、AI算力提升等近年核心产业风口与新兴领域几乎都来自这些板块，政策催化或技术突破即可引发短线资金的追捧。
Part 03
趋势型≠稳，伴随暴涨的往往是大幅回调风险
或许有投资者认为，“趋势型妖股”比“连板型妖股”更安全、更抗跌，这是真的吗？
数据给出了残酷答案：两种类型的妖股在“成妖”大涨后的次年回撤幅度几乎持平。2016-2024年，连板妖股与趋势妖股的次年平均回撤率分别为58.1%和59.2%，差距微乎其微。
图表6：2016-2025年妖股回撤统计
数据来源：妙想，Choice
本质而言，妖股是资金博弈的产物，脱离基本面的股价上涨终将回归价值，无论短期连板爆发还是“稍微慢一点”，资金回撤时均会触发股价的大幅回调。
高收益与高波动始终如影随形，投资者需摒弃侥幸心理，在追逐收益前先做好风险防控。
Part 04
“老妖反抽”靠谱吗？
有些老股民喜欢博弈“老妖反抽”，那么市场认可“老妖”吗？
数据显示，在近2000只妖股中（包括连板与趋势妖股），有近88只能够在另外1个年份“成妖”，但是能够在3个不同年份“成妖”的数量就屈指可数了。
研究妖股，在于认清其风险本质，是为了避坑而不是寻找炒作捷径。对于普通投资者而言，盲目追高妖股无异于火中取栗。短期可关注政策催化与业绩确定性较强的标的，但长期投资的核心仍需回归基本面，防止短暂欣喜过后的“竹篮打水一场空”。
