据相关统计，2025年前三季度，我国并购市场迎来标志性转折，交易规模反弹至近五年高位，突破9400亿元。在中央、相关部门与地方政策支持下，2025年并购交易市场呈现从“重数量”向“重规模”、从传统领域向科技制造新增长引擎的转型，并购目的聚焦产业链整合与战略升级，失败率降至近五年最低，海外并购同步升温。

　　专家指出，并购重组正迎来战略机遇期，成为培育新质生产力的重要抓手，而做好全流程风控以及并购后的整合融合将决定价值实现成效，未来政策红利继续释放可期。

　　多个并购交易指标出现关键变化

　　在12月5日举行的第四届中国并购与重组论坛（2025）上，中国人民大学国际并购与投资研究所所长汪昌云发布了2024年年度并购研究报告及2025年前三季度市场跟踪数据。数据显示，前三季度我国并购交易规模超过9400亿元，交易笔数为2943笔。交易规模结束连续两年下行趋势，而笔数仍在缩减，反映并购活动正从“重数量”转向“重规模”，资源向大额交易集中。

　　汪昌云指出，2025年前三季度并购交易规模已反弹至近五年高位，且并购主要目的转向产业链整合与战略升级，以提升企业核心竞争力，这一趋势将持续影响未来市场走向。

　　从行业看，金融与工业为并购市场的绝对主力，无论是规模还是活跃度均遥遥领先。从单笔平均规模看，金融、能源侧重大额交易；信息技术、医疗健康则偏向高频少量，以获取技术为主。这些表现与2024年公用事业行业交易最为活跃的特点有所不同。

　　此外，房地产、电信服务的并购规模延续了垫底走势，显示出这些行业仍处于调整周期。“资本明显从房地产等传统领域，转向科技与制造等新增长引擎。”汪昌云表示。

　　国务院发展研究中心原副主任、中国企业评价协会会长侯云春分享的数据还显示，今年以来，并购失败率为近五年最低。中国企业海外并购投资总额也大幅上涨。他谈到，去年以来，从国家到地方层面，支持并购重组的政策组合密集出台，如新“国九条”“科创八条”“并购六条”及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》等，多层次、精准化的政策体系正在形成，为市场注入信心与动力。政策导向与市场力量同频共振，并购重组已进入重要战略机遇期。

　　以全流程把控实现价值跃升

　　市场日趋活跃，如何用好并购重组这一工具？多位专家强调，须实现战略、执行与风控的紧密结合。

　　侯云春认为，要重点做到四个方面。一要坚持“两只手”有机结合。发挥产业政策、基金引导、风险预警的“有形之手”作用，营造良好生态。尊重企业主体地位，让企业在市场竞争中自主决策、自担风险，用“无形之手”实现资源最优配置。

　　二是强化并购前尽职调查。尽职调查要从财务合规延伸到技术尽调和协同尽调。不仅要看目标公司赚不赚钱，更要看其技术是否领先、是否能与并购方战略产生“1+1>2”的化学反应、团队文化是否相合。

　　三是重视并购后的整合。整合不是并购交易的结束，而是价值创造的开始。坚持战略与文化整合为先，统一发展愿景，弥合文化差异，留住核心人才。坚持以业务与系统整合为要，快速形成研发、供应链、市场的协同效应，尽早实现降本增效。

　　四是筑牢合规生命线。提高风险意识，建立由独立董事、总法律顾问、券商保荐人组成的并购合规管理委员会，把好反垄断提前申报、数据跨境安全评估、环境信息披露等关口，做到全局全程合规。不仅要符合国内证券监管法规，在跨境并购中更要密切关注国际反垄断、国家安全审查等规则。

　　中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会首席专家宋志平认为，并购重组是克服行业内卷的重要抓手，要发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。此外，并购重组要坚持服从战略，有明显效益、协同效应、风险可控可承担，以及注重整合融合等原则。

　　整合融合涉及业务、机构、市场、管理和文化等多方面。“最重要的是文化整合。”宋志平说，在跨国并购中，有一个“七七定律”，即：70%的并购没有实现预期的商业价值，而其中又有70%失败于并购后的文化整合。这意味着有49%的企业并没有通过并购重组实现预期的商业价值是因为文化融合的失败。

　　政策红利继续释放可期

　　政策引导是并购重组的制度保障。专家认为，当前良好的政策基础之上，政策红利继续释放可期。

　　中国证券法学研究会副会长、华东政法大学教授徐明指出，并购重组对市场、企业及各相关方面具有积极作用，各方也对并购重组市场发展抱有正向预期，市场活跃度有望进一步提升。从实践来看，培育新质生产力、推进转型升级、聚焦科技创新的发展需求，与并购重组的资源整合优势高度契合，并购重组已成为实现上述目标的有效路径。

　　他同时提到，并购重组也在一定程度上弥补了上市公司退市机制不足的短板。“当前我国上市公司退市数量仍相对较少，退市面临多方压力。通过资产重整，可舒缓退出压力，对资本市场产生正向作用。”

　　徐明特别强调，当前政策支持的并购重组更多聚焦于半导体、高端装备、先进制造、生物医药等新兴产业，与此前并购浪潮的特点全然不同，这些领域正是培育新质生产力的重中之重。

　　“未来中央层面会进一步加大对并购重组的推进力度，在政策和举措上持续加码，这将是不可逆转的大趋势。”徐明说，监管层面将提供更包容的环境，拓宽并购重组边界；估值体系逐步完善，多渠道、多层次资金支持也将成为亮点。

　　侯云春强调，成功的并购是一项复杂的系统工程。并购不是“抄底游戏”，而是“未来投票”。要用好政策工具提升专业能力，赋能产业跃迁，高质量并购重组催生新质生产力，构筑起穿越周期的竞争新优势。