证券时报记者王小芊

　　今年，指数增强基金成为公募行业中最具存在感的产品线之一。

　　数据显示，无论是规模扩张速度、发行热度，还是投资者关注度，指增产品的表现均较去年显著抬升。推动这一变化的因素是多重的。今年以来，A股结构性行情频现，增强策略持续取得超额收益，为投资端提供了可见的效果验证。

　　随着投资者对指增产品的认知走向拐点，配置需求迅速升温，带动发行与规模双双突破。指增产品凭借其差异化策略、稳健超额收益与可长期持有的特点，成为越来越多投资者的选择。

　　指增产品迎发行大年

　　今年以来，指增基金整体呈现出显著的扩张态势，规模增速明显高于去年。

　　最新数据显示，截至12月5日，市场上指增基金数量已增至459只，管理规模达2764亿元。年初时，指增基金数量为298只，管理规模为2128亿元。与年初相比，产品数量明显增长，管理资金的体量亦有提升。

　　从细分结构来看，宽基、行业及Smart Beta等主要类型的指增产品均实现规模扩张，其中宽基指增是最突出的增长来源。在沪深300、中证1000、中证500、中证2000等主流宽基指数上，增强型产品持续吸引增量资金，成为今年规模放大的主要力量。

　　在行业主题方面，科技、高端制造、新能源、芯片、稀有金属等赛道受市场关注度提升影响，相关指增产品规模增长亦较为亮眼。与此同时，部分量化增强策略产品也借助稳定的风格与因子表现，实现了规模同步扩容。

　　在产品发行端，今年新发指增基金数量明显增长，市场出现阶段性回暖。今年以来成立的指增基金超过百只，其中20多只产品首发规模突破10亿元，包括广发创业板指数增强、摩根中证A500指数增强、鹏扬中证A500指数增强、博道中证全指指数增强、鹏华上证科创板综合指数增强等。

　　值得注意的是，该数据远高于去年全年209亿元的发行规模，且去年仅有6只产品首发规模超过10亿元。今年宽基指增成为发行的主力，跟踪中证A500、中证800、沪深300等指数的产品普遍获得了更高的市场认可。

　　业绩飘红是推动指增基金规模扩张的核心动力之一。今年以来，超九成指增产品实现正收益，部分产品收益率甚至超过50%。例如，东财中证有色金属指数增强A年内收益率达74.93%，华宝中证稀有金属主题A收益率为72.29%，广发中证科创创业50增强策略ETF收益率达58.13%。

　　投资者认知明显改变

　　谈及今年以来指增基金的发行与规模变化，博道基金的基金经理杨梦认为，今年市场最大的变化之一是投资者认知的改变。

　　杨梦分析，场外指增基金作为工具化产品，对于投资者而言具备较高配置价值，尤其是当前A股市场超额收益空间还相对丰富的情况下。杨梦表示，能明显感受到不论是投资者还是销售端都越来越认同这一点，“例如，一些头部基金销售平台今年也开始重点发力和布局指增品类，他们背后有庞大的投资者群体，这种布局也是基于对用户的调研分析以及对其需求的洞察”。

　　在策略端，今年的指增产品也呈现出更明确的差异化取向。杨梦表示，各家基金公司基于自身禀赋，应用在指增上的策略模型各有不同。例如，博道“指数+”追求的是长期稳定的超额收益，自2023年起一直使用“双均衡”框架，一是方法论层面的均衡，即传统多因子模型与AI全流程框架多因子模型各占一半；二是因子配权均衡，意味着基本面类因子和均值回复类因子各占一半。“双均衡”可以避免因方法论的偏重或者过度暴露于单一因子风格而在市场转向时遭遇巨大回撤。

　　此外，杨梦补充道，过去投资者拿不住指增产品的原因之一是产品超额收益波动大。如果能做到季度甚至月度维度上超额收益的稳定性更高，投资者体验会更好，也更能让投资者实现长期持有，最终享受到复利的红利。

　　从“可选项”走向“必要项”

　　在增强类产品的应用场景上，杨梦认为，ETF品类的优势在于种类丰富、费用低廉以及交易灵活，比较适合交易类型的策略。“这一策略需要频繁换手，不论是出于择时控波动的角度，还是出于去追各种风格的角度。而且想要把交易型的策略长期做好，还是需要一定专业性和研究上的投入。”她表示。

　　相比之下，对于广大的投资者而言，不论是个人投资者还是机构投资者，不仅有交易需求，还存在大量的配置需求，在配置型策略场景下，由于配置类策略对于基金产品的持有和观察周期通常较长，指增类产品的价值得以体现。“时间一拉长，在相同配置的框架下，指增产品的超额收益就会为投资起到锦上添花的作用。”

　　沪上一位基金评价人士补充道，今年指增基金普遍业绩提升，也在一定程度上验证了策略层面的有效性，强化了其在长期配置体系中的位置。在整体配置体系中，指增产品的定位已从过去的“可选项”逐步走向“必要项”。当投资者不再只依赖短期交易而开始关注长期收益结构时，增强策略的价值便更容易被看到，也让这一领域在未来具备更多可探索的空间。