近期部分红利主题ETF资金净流入增多。事实上，Wind数据显示，从中证红利指数挂钩ETF资金申赎数据看，自2023年以来每到12月该指数均有较为明显的资金增仓动作。

　　以中证红利ETF（515080）为例，Wind数据显示，2023年和2024年的12月，该ETF月度净流入额分别为7.45亿元、11.19亿元。今年12月第一周，中证红利ETF（515080）区间累计净流入额近0.22亿元；拉长周期看，近10日该ETF区间累计净流入额达2.71亿元。

　　消息面上，12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》）。其中提到，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。

　　相关风险因子下调，险资增量长钱入市可期。据中国经济网，受访人士认为，该监管新政下调了相关业务的风险因子，将改善险企的偿付能力充足率，有助于释放险资入市空间，并对投资标的起到引导作用，更好落实“长钱长投”理念。

　　湘财证券表示，此次调整保险公司相关业务风险因子，可提升股票投资规模约1500亿元，推升2026年权益市场保险入市资金规模至2.15万亿元左右，预期将直接利好沪深300、中证红利低波动100等指数，并成为推动2026年资本市场“慢牛”运行的重要力量。

　　国泰海通证券认为，叠加“新增保费约30%入市”的中长期逻辑，该机构仍看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量。尽管预期政策对于实际增量资金的影响不大，但政策意图对股价影响更大。

　　华泰证券表示，《通知》对于红利股票的强调，正契合保险公司近年的红利股投资趋势。该机构估计目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿人民币左右，或在未来两三年内完成配置。此外，华泰证券也认为，险资红利策略可能已经告别“买买买”的1.0阶段，进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段，所选红利股或逐渐延申到银行之外的其他行业。

　　据经济参考报，进入岁末年初，A股市场震荡有所加剧，板块轮动提速，市场风格切换也较为明显，资金开始从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产。谈及“跨年行情”，多家券商机构近期发布策略表示，在政策预期升温、A股盈利增长加速等积极背景下，市场仍有望孕育跨年行情，市场风格也将更趋均衡。

　　从日历效应来看，据广发证券，过去20年，指数在12月涨跌各半，不过基本面定价的有效性较11月增强；风格方面，大盘优于小盘，红利占优，金融板块涨幅居前，港股红利也迎来一年中日历效应最强的时段。

　　另据招商证券，近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，往后看建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况。结合政策面及资金面来看，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》，明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格。

　　华西证券表示，岁末年初，A股多路增量资金入市可以期待：一方面，海外美联储降息概率较大，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产；另一方面，监管层下调保险资金股票投资风险因子和年初保险资金“开门红”预期下，保险资金入市的动能较强。近期A股成交持续缩量和期权隐含波动率降至低位，意味着市场正在等待新的主线指引，后续重磅经济工作会议或成为“跨年行情”启动的关键政策窗口。行业配置上，建议关注创新药、AI应用等；受益海外流动性改善，如有色金属；长久期资金的高股息偏好方向以逢低布局为主。

　　根据经济复苏与市场流动性，天风证券认为可以把投资主线降维为三个方向：1）DeepSeek突破与开源引领的科技AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。