【导读】澳洲央行如期维持利率不变市场预期宽松周期或已结束

　　中国基金报记者泰勒

　　大家好，超级央行周，澳洲央行“第一枪”来了，刚刚宣布不降息。

　　12月9日，澳大利亚央行连续第三次按兵不动，未能给房贷持有人提前送上“圣诞礼物”，在今年最后一次会议上维持利率不变，继续强调“看数据决策”。

　　澳大利亚央行在本次会议上如市场普遍预期的那样，连续第三次按兵不动，将关键政策利率维持在3.6%。央行同时重申，未来政策走向将继续取决于后续公布的经济数据。

　　央行称，当前物价压力再度抬头，劳动力市场依然偏紧。声明称，九名董事一致赞成这一决定。

　　利率决策委员会在声明中表示：“最新数据表明，通胀风险已偏向上行，但仍需要更长时间来评估通胀压力的持续性。董事会将在决策中密切关注数据表现以及对前景和风险评估的变化。”

　　决议公布后，澳元在悉尼盘中反复震荡，政策敏感的三年期澳洲国债收益率也回落至4.06%。

　　目前澳大利亚经济运行接近产能上限，失业率处于历史低位附近，通胀重新升至2%~3%目标区间上方，这些因素迫使澳洲央行在今年已累计三次降息之后暂时停下脚步。与此同时，消费者依然保持谨慎，实际人均支出总体基本持平，而储蓄率小幅回升，家庭正在重建“缓冲垫”。

　　这也使得2026年的前景颇具挑战性。利率期货市场目前已经消化了最早在明年5月加息一次、概率约“五五开”的预期，而大多数经济学家则认为本轮宽松周期已经结束，此前他们普遍预计利率至少还会再降一次至3.35%。

　　高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师已转向与市场相似的判断，认为澳洲央行下一步更有可能是加息而非继续降息。

　　在发达经济体中（除挪威外），澳大利亚有望成为本轮宽松周期最短、力度最弱的国家之一。与多数央行相比，澳洲央行开启降息行动较晚，在过去六个月里仅累计降息75个基点。

　　与此同时，美国方面，交易员正加大押注，美联储本周将连续第三次降息。在特朗普持续施压要求放松政策、且私人部门数据显示就业市场有所走软之后，这一预期进一步升温。

　　这种货币政策的分化已经引发澳大利亚债市的大幅抛售，澳债相对于美国国债的收益率溢价在本季度以自2020年初以来最快的速度走阔。

　　澳洲央行的职责是“双重使命”，既要将通胀率稳定在2%~3%目标区间的中点附近，也要让经济维持在“最大可持续就业”水平。

　　上周公布的一份报告显示，澳大利亚经济上季度增速出人意料地放缓，不过具体分项仍然显示劳动力成本处于较高水平。周二公布的民间数据显示，经济产能利用率升至83.6%，为18个月来最高，这意味着一旦增长重新加速，可能会进一步推高物价压力。

　　本周，澳大利亚政府宣布将取消此前为居民提供的电费补贴，这项政策曾在一定程度上压低了名义通胀。随着补贴退出，未来几期CPI数据将会因电价回升而出现一波上冲，不过央行已在上月的预测中将这一变化纳入考量。

　　以下是澳大利亚央行的声明全文：

　　今天的会议上，董事会决定将现金利率维持在3.60%，不作调整。

　　自2022年通胀见顶以来，通胀水平已经大幅回落，但近期又有所回升。董事会认为，近期部分核心通胀回升主要受到一些暂时性因素影响，而月度CPI数据作为一项新的统计系列，其信号强度仍存在不确定性。不过，相关数据确实显示，通胀出现了更为广泛回升的迹象，其中一部分可能具有一定持续性，需要予以密切关注。

　　经济活动仍在继续修复。私人部门需求增速有所增强，消费和投资均有所回升。住房市场的活动和房价也在持续走强。金融环境自年初以来有所宽松，居民和企业信贷获取相对顺畅，此前降息举措对需求、物价和工资的影响仍在逐步传导中。另一方面，货币市场利率和政府债券收益率近期有所上升。

　　多项指标显示，劳动力市场仍略显偏紧。过去一年中，失业率虽有小幅上升，就业增速有所放缓，但劳动力利用不足率仍处于较低水平，企业产能利用率调查结果高于长期均值，企业调查和走访情况也持续表明，相当一部分企业仍然面临招工难问题。按工资价格指数衡量的工资增速已较此前高点回落，但更广义的工资指标仍显示工资保持较快增长，单位劳动力成本增速依然偏高。

　　关于国内经济活动和通胀前景，以及货币政策究竟仍有多大紧缩力度，仍存在不确定性。在国内方面，经济动能的回升强于此前预期，尤其是私人部门。如果这种势头持续下去，可能会进一步加大产能压力。全球经济前景的不确定性依然显著，但到目前为止，对澳大利亚主要贸易伙伴整体增长和贸易的影响还较为有限。

　　最新数据表明，通胀风险有所上行，但仍需更多时间来评估通胀压力的持续性。私人部门需求正在恢复。劳动力市场状况仍略显偏紧，但预计将会进一步温和缓解。基于上述情况，董事会认为当前保持谨慎立场是合适的，并将在数据不断更新的基础上，及时调整对前景的研判。

　　董事会在决策时将密切关注各项数据以及对前景和风险评估的变化。在此过程中，将重点关注全球经济和金融市场动向、国内需求走势，以及通胀和劳动力市场的前景。董事会将坚定履行其维持物价稳定和充分就业的职责，并将采取其认为必要的措施以实现这一目标。

　　本次政策决定为一致通过。