在多元投资策略中，具备独到的理念和稳健的业绩表现，才能成为业界瞩目的焦点。近日，北京止于至善投资管理有限公司（以下简称“止于至善”）总经理何理在接受《证券日报》记者专访时表示，回顾创业至今的投资历程，坚持深耕全球私募投资逾十年，始终秉持只以“合理价格”和投资“卓越公司”的核心原则，不断优化投资策略，构建科学严谨的投资体系，才能取得优异的产品业绩。

　　所谓“合理价格”和“卓越公司”，何理认为，卓越公司应同时具备竞争力强、成长性高、价值创造大的特点；而合理价格则是在对上市公司进行理性估值后，有一定折扣时的价格。这一理念在全球市场均具有可行性。

　　在早期，何理的投资评估较为主观化，但随着经验的积累，逐步形成了一套完整的评估体系，团队基于这套体系形成“共识性”结果，实现了从主观判断到客观评估的转变。在实际操作中，何理将价值投资细分为三种子策略：深度价值、价值成长和科技创新。深度价值策略关注价格是否足够便宜；价值成长策略关注成长空间的大小；科技创新策略则关注颠覆性的级别与天花板。这三种策略对应不同的估值方式，但底层逻辑均为自由现金流折现法。

　　构建AI赛博坦科学投资体系

　　据了解，目前止于至善构建的“AI赛博坦”科学投资体系，将AI全面融入投研各环节，研究员人均使用时长超1000小时，AI已成为每位投研人员的“数字同事”。在标的筛选、风险评估等核心环节，AI通过分析海量数据，提供优化建议，并与人工投研判断形成“共识”。这种平衡并非简单的AI量化决策与人工判断的取舍，而是通过不断“争吵”和探讨，最终形成最佳投资方案。

　　何理介绍说，本公司核心产品线连续四年超额盈利，年化收益率约50%，其中股票策略与期权策略贡献显著。股票多头部分通常持股30只左右，形成全球股票多头组合。当预判可能出现较大风险或机会时，通过买入看跌/看涨期权，对尾部风险进行对冲或尾部收益进行增厚。这种策略在不使用风险杠杆的基础上，实现了风险对冲与收益增厚的双重目标。

　　投资组合遵循“科技创新为一体，消费医药、周期制造为两翼”的逻辑，科技创新敞口超过50%。何理表示，在AI、区块链、创新药等核心赛道中，AI被视为最大的投资机会，其重要性甚至高于区块链、创新药、消费、周期和制造业的股票。在算力端，本公司最看好存储领域；在应用端，则关注AI应用较好的公司，这些公司可能通过AI实现显著降本增效，甚至重塑商业模式。

　　严格风控体系下的风险平衡

　　风控是产品业绩的重要支柱。据悉，止于至善的“至恶”风控体系强调不使用风险杠杆、限制个股与行业仓位，这种严格的风控设定曾在市场极端行情中发挥关键作用，如在今年4月份的全球系统性大震荡中，止于至善旗下相关产品业绩表现较好，避免了超额回撤。通过自下而上构建组合，止于至善天然在追求高收益与控制风险之间找到了平衡点。

　　何理同时表示，本公司投研团队采用扁平化管理与交叉研究模式，所有数据共享，投研效率高。这种结构适合持续运营全球价值投资策略，鼓励研究员“畅所欲言”和“劳有所得”。交叉研究和重复研究增加了研究广度与深度，许多股票因研究员个人兴趣而产生“意外的惊喜”。

　　截至目前，止于至善实现了港、美、韩、日等多市场布局，美股敞口占比较高。不同市场的资产定价逻辑与风险特征各异，但投资组合是自下而上构建的，不会刻意调整结构或整体择时。这种策略确保了组合的稳定性和灵活性。

　　“从英伟达的长期布局到港股创新药ETF的精准投资，公司在标的择时上表现突出。”何理表示，择时能力主要基于质价比，即公司的卓越程度和价格合理程度。团队围绕价值投资公式进行“共识性”投资，确保好资产与好价格缺一不可。

　　面对新的投资机遇，何理表示，未来3年到5年，本公司投资布局的核心方向是科技创新，尤其是人工智能。对于合格投资者，践行价值投资需把握的核心原则是：好资产与好价格缺一不可，超额收益主要来源于科技创新领域。