消息面，据报道，美国总统特朗普已批准英伟达向中国出口H200 AI芯片，条件是美国政府可从销售额中抽取25%的分成。算力板块受催化，光模块占比超50%的通信ETF（515880）涨超3%。

　　今年以来通信ETF（515880）在A股表现优异，在AI发展叙事的助力下，截至写稿年内涨幅超120%，居全市场ETF涨幅第一。

　　英伟达H200放行，可持续关注AI主线

　　据报道，美国总统特朗普已批准英伟达向中国出口H200 AI芯片，条件是美国政府可从销售额中抽取25%的分成。此举将标志着英伟达的重大游说胜利。

　　一方面，从技术评估看，H200芯片在人工智能训练和推理方面具有压倒性优势，其性能是其前代产品、曾获准出口到中国的H20的两倍。从短期看，鉴于性能优势，下游互联网大厂或优先采购H200。但从中长期看，国产GPU的发展确定性依然很强。

　　另一方面，利好海外算力和国产下游应用，关注通信ETF、软件ETF和计算机ETF配置机会。此前中国互联网大厂无法购置英伟达GPU，国产GPU又产能有限，算力较为匮乏。今年以来，国产大模型和北美的差距肉眼可见，我们认为多是算力受限所致。因此H200放行之后，国产大模型和应用侧或加速发展。此外，国内递延的算力需求释放，英伟达单季或有额外20-50亿美元收入增量，相关上游同步受益，通信ETF（515880）需求向好。

　　AI发展加速助力，A股光模块“卖铲人”持续催化

　　人工智能长坡厚雪，到2030 年人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。当前人工智能产业加速成长，但仍然具有广阔空间，后续5年仍有望按照40%左右的CAGR成长。

　　资料来源：NVIDIA

　　谷歌推动产业发展，AI成长有望加速。谷歌取得突破之后，目前模型侧的智能水位再次迈上新的高度。OpenAI等厂商有望加速追赶。总体而言，谷歌的成长，不仅在硬件侧带来更多的计算芯片出货增量，而且在模型、应用等方面极大推动了产业成长，AI迎来加速。我们仍看好AI的中长期成长机会，AGI的道路正逐渐变得清晰。

　　光模块持续受到算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块800G/1.6T技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。往后看，A股核心环节目前“卖铲人”的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

　　通信ETF（515880）规模超120亿居同类第一，光模块含量超54%

　　往后看，看好人工智能的星辰大海。人工智能产业端进展迅速，AI投入的力度是科技史上浓墨重彩的一笔，生命周期可能也相对此前革命更长。当前推理需求持续释放，人工智能从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。中金公司认为，新技术转化为需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度远远快于个人电脑与互联网技术，因此保持乐观。

　　通信ETF（515880）规模超120亿元居同类第一，光模块含量占比超过54%，服务器含量超过19%，叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过80%（权重占比截至12月5日），或可持续关注。