12月10日，A股市场震荡回调，有色板块逆势上冲，截至14:20，有色50ETF(159652)午后持续冲高，盘中涨0.79%。资金持续涌入有色板块，有色50ETF(159652)近5日强势吸金超2亿元！杠杆资金持续布局中，有色50ETF（159652）最新融资余额超2800万元，又创纳入两融标的以来新高！

　　有色50ETF(159652)标的指数上涨0.99%，中金黄金涨超2%，山东黄金、中国铝业等涨超1%，紫金矿业、洛阳钼业等微涨，北方稀土、华友钴业等回调。

　　【有色50ETF(159652)标的指数前十大成分股】

　　继站上60美元/盎司关口后，12月10日，白银期现价格再次震荡上扬。COMEX白银一度突破62美元/盎司，续创历史新高！黄金延续高位震荡。铜及其他工业金属价格上涨，因交易员预计美联储将连续第三次降息。

　　消息面上，美联储12月议息会议在即。北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布2025年最后一次议息会议决议，当前市场对降息的预期已高度集中，CME Fed Watch数据显示，美联储本次降息25个基点的概率高达88%。

　　市场普遍预判，本次会议大概率呈现“鹰派降息”特征——即降息落地的同时，美联储将通过政策声明和新闻发布会释放“暂停宽松”信号。高盛等机构指出，会议声明可能修改措辞以提高后续降息门槛，鲍威尔或在发布会上强调对通胀风险的警惕，并重申短期内无需进一步调整利率，这一操作与2019年“三连降息”期间的政策节奏高度相似。

　　【12月降息“箭在弦上”，有色金属有望强势！】

　　德邦证券指出，贵金属与有色金属表现强势。国际市场上，伦敦现货白银价格显著飙升，LME铜、铝等有色金属价格也呈现上涨态势。国内市场同样呈现涨多跌少格局，贵金属和有色金属板块表现突出。整体来看，在美联储降息预期抬升的背景下，美元走弱为大宗商品价格提供了支撑，贵金属和有色金属成为近期商品市场的主要亮点。

　　东吴证券指出，美国年内降息概率进一步上行，叠加以铜为首的金属仓单告急引发逼仓担忧，推动工业金属风偏上移。（来源于东吴证券20251209《降息预期进一步强化叠加多个金属仓单告急，有色录得环比上涨》）

　　【黄金：仍然是对抗不确定性的较优选择】

　　长江证券指出，本轮金价行情有两个显著特征：一是与风险资产（股票）同涨，二是金价表现远强于美债和美元。其背后映射的宏观逻辑可以通过复盘百年黄金史寻找答案：黄金兼具商品、货币、金融三重属性，不同宏观背景下主导黄金行情的因素不同。三重属性的背后都是“避险”：商品属性“避的是通胀”，金融属性“避的是机会成本”，货币属性“避的是信用货币体系崩塌”。而美国国际影响力的强弱，又决定了市场是选择黄金还是美债作为避险的首选资产。当下正处于“百年未有之大变局”的十字路口，当美元和美债不再“无风险”，黄金或是对抗不确定性的较优选择。（来源于长江证券20251202《【长江宏观于博团队 · 深度】百年黄金史：不同的时代，相同的避险——秩序重构下的新旧资产系列3》）

　　【铜：“美铜囤货”和“国内减产”双重叙事共振，12000有望成铜价崭新起点】

　　中信证券估算，2026年全球精炼铜供、需分别增长1.1%、2.1%，推动表观供需平衡陷入短缺，考虑美国囤货需求后的供给缺口有望进一步拉阔60%至45万吨。具体看两方面驱动因素：

　　一是美铜囤货有望延续。明年全球AIDC容量若新增18GW，基建和衍生的能源装机、输配电领域铜需求增量合计近50万吨。今年以来美铜囤货的量级（1-8月75万吨）难言过剩，囤货行为或将延续。

　　二是国内减产终将落地，需求端增长放缓但难言逆风。尽管废铜供应周期或致使国内再生精炼铜延续增产，但在矿端原料刚性短缺（预测第三季度起全球产量或将陷入连续四个季度的下滑）与政策决心下，国内原生精炼铜减产终将落地，将大幅压降明年总体的产量增速，而锂电、白电等终端降速并不会扭转整体供需改善的格局。

　　中信证券预计，明年LME铜价中枢将上移至12000美元/吨以上。12000美元既是保障中长期供应的安全底，也是潜在向上弹性的新起点。从成本和库存维度来看，这一目标价位具备攻守兼备的特征：1)成本维度：近十年全球铜矿的单位勘探成本增长逾 20 倍至 3300 美元/吨以上，新建、扩建项目的投资强度翻倍至 15000 美元/吨以上，参考上一轮资本开支高峰的铜价水平，当前刺激价格或将上移至 12000 美元/吨，底部效应明显；2)库存维度：今年以来全球表观库存的变化趋势与 2019-2020 年最为类似，而两个阶段在货币政策周期、国内“五年计划”位点以及下游新兴领域发展阶段方面均具备高度相似度。参考 2021年 LME 铜价上涨超 50%，建议充分重视明年铜价的上涨弹性。（来源于中信证券20251205《库存拐点已至，叙事加速共振，铜价迈向万二》）

　　【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

　　当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

　　全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

　　2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！