中金认为2026年储能行业需求景气度仍然较高，主要原因为：1）储能需求增长逻辑不变，一方面是全球能源转型趋势持续，风光装机占比提升需要依赖电网、储能建设，另一方面是AI数据中心缺电逻辑仍在，预期明年或将涌现更多AI配储项目； 2）国内、美国、欧洲三大主要市场大储招标、计划项目量较大；中东、印度、澳洲、智利市场大储需求涌现；3）户储和工商储需求仍然强劲，新兴市场缺电逻辑不变。
全文如下
中金 | 全球光储市场观察1：边际景气度延续，竞争格局加剧
中金研究
近期我们梳理储能相关数据，从需求端上游电芯排产、中游PCS和系统装机、下游招投标、计划备案项目等，价格端电池、PCS、系统价格，以及个股出货情况观察储能行业景气度情况，我们认为短期储能数据反映需求景气度延续。
摘要
12月电池排产淡季不淡，短期招标数据反映需求景气度延续。需求端，12月电池排产淡季不淡，全球12月电池排产达到172.59GWh，我们认为今年国内招标、海外获批项目量较大，明年装机增长支撑充足：中国：11月储能装机3.21GW/8.82GWh，环比+18%，招标量1-11月已突破400GWh，今年招标量或将反映明年、后年国内储能装机情况；北美：大储11月、12月有2.8、3.4GW项目计划运行，25年大储新增装机量我们预期达到18GW，同比+61%，叠加AIDC配储逻辑演绎，明年美国储能需求或迎大幅增长；欧洲：德国、意大利、英国三大主要市场今年大储获批、在建项目充足，支撑明年装机量上行。新兴市场：缺电刚需仍在，部分区域出台补贴支持户储工商储放量，中东、智利大储招标景气度仍然较高。
近期全球储能系统厂商竞争加剧，头部厂商份额被稀释。储能系统23、24、1-3Q25年CR5分别为62%、47%、45%，大储市场竞争持续加剧，户储高度竞争格局维持，头部厂商市场份额差距缩小，我们认为欧洲和亚太市场竞争或将进一步加剧，北美伴随中国厂商订单增加，头部厂商份额或将被稀释。
大储厂商Q4和明年出货有望大幅增长，小储表现分化。Q4为大储集中交付期，出货环比有望增长，明年基于全球储能市场今年招标量较大，叠加AIDC配储逻辑演绎，大储厂商出货指引增速较高，Fluence近期已有30GWh AIDC订单正在推进；户储和工商储新兴市场不断涌现，厂商出货因地区差异表现分化。
风险
光储需求不及预期，市场竞争加剧，贸易政策及汇率波动风险。
