在财富管理体系不断重塑的背景下，银行理财迎来新的发展阶段。

　　低利率、高波动、“资产荒”三重因素叠加，使得这一承载着数亿居民财富的重要行业发生了较大变化。银行理财产品不再局限于单一方向，风险呈现方式更加真实透明，资产配置也从传统的“固收为王”逐步拓展至“固收+多资产多策略”。在此过程中，银行理财不仅承担着金融供给与居民需求之间的桥梁角色，也在推动财富管理行业高质量发展中发挥着愈发重要的作用。

　　稳健与多元的平衡之道

　　面对低利率和“资产荒”，银行理财市场的结构性变化已十分明显。今年以来，银行理财产品存续规模稳步回升，三季度突破32万亿元，并且从固收单一配置向多资产配置加速转型。

　　截至9月末，银行理财产品存续规模达到32.13万亿元，较二季度末增长4.76%。从结构看：“固收+”策略产品不断扩张，规模从7月的15.30万亿元升至10月的16.13万亿元；现金管理类产品在三季度明显走强，9月规模环比大增8.8%。这表明，在不确定环境中，投资者愈发青睐稳中求进的配置方式。

　　固收资产仍是理财产品的基本盘，但利率中枢下行，使依靠债券利差获取稳健回报愈发困难，不少投资者已切身感受到收益端的变化。银行理财公司因此加快了资产配置结构的调整，通过引入可转债、黄金、REITs等资产，并配合量化与趋势策略，希望在控制波动的前提下拓宽收益来源。

　　冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦表示，当前的低利率环境与“资产荒”倒逼银行理财告别固收依赖，同时也看到“多资产多策略”已经逐渐成为行业共识。通过整合债券、权益、REITs、大宗商品、衍生品等多元资产，利用不同资产之间的低相关性平抑波动，在稳健底盘上拓宽收益来源，当然这也对机构投研能力提出了更高要求。

　　重建防御体系与市场均衡

　　资管新规实施后，理财产品的净值化改造虽已在全面推进，但在实际运行中，一些机构仍通过收盘价估值、模型估值或平滑机制等方式弱化净值波动，净值形式化、实质类保本化的问题依然存在。随着监管规则不断细化，这些做法正被陆续纠正。

　　2024年以来，多地监管部门陆续叫停信托机构提供的收盘价估值服务，并要求理财公司逐步退出平滑估值与模型调节。今年，监管层进一步明确了整改节奏：6月底前完成过半，年底前全面收尾。随着市值法成为主流，未来产品净值可能比此前更能反映真实市场波动。

　　业内普遍认为，本轮估值整改不仅关乎合规，更重塑了银行理财的基础运行逻辑。统一估值口径后，久期长、流动性弱、信用资质较低的资产将难以隐藏风险，市场定价机制更加清晰。类无风险收益率下降，也促使部分资金重新流向资本市场及其他风险资产，行业内部竞争随之加剧。

　　周毅钦表示，银行理财行业全面整改，不再采用信托计划收盘价调整、自建估值模型等平滑净值的做法。在监管引导下，中债、中证估值成为主流，也有少数机构还在探索第三方估值工具。其目的就是在于遏制“打榜”等乱象与收益摆布不均的问题，推动行业向“真净值”波动转向。

　　中信证券研报显示：利率债正在重新成为理财组合中稳住净值的关键资产，同业存单因兼具收益与流动性而占比提升，现金类资产的重要性也在上升；而信用债受估值约束影响，则逐步从收益核心转向票息补充。

　　普惠理财走入寻常百姓家

　　估值体系调整与资产配置优化的背后，是居民财富管理需求的持续升级。作为与家庭资产配置最紧密相关的金融产品体系，银行理财的普惠属性正在进一步凸显。

　　银行理财已成为中国家庭资产配置的新锚点。2025年三季度央行问卷调查显示，有18.5%的居民倾向于“更多投资”，其中“银行非保本理财”以36%的占比成为最受青睐的投资方式。

　　与此同时，存款利率全面下行加速推动居民从存款思维向理财思维转变。随着一年期定存利率降至0.95%、活期存款利率仅0.05%，越来越多人将到期存款转向收益更优、配置更灵活的银行理财。

　　新一代理财客户群体增长迅速。与传统投资者相比，他们风险偏好更低，但学习意愿更强，愿意花时间研究产品的波动表现、申赎机制和收益结构，以寻找性价比较高的产品。这一变化反映出居民财富管理意识的整体提升。

　　在居民财富管理需求变化的背后，是更深层的宏观背景。国家统计局数据显示，今年前三季度，居民人均财产净收入2628元，同比增长1.7%，占可支配收入的比重为8.1%。这一比例较发达国家有明显提升空间。从国际经验来看，通过财富管理带来的利息、分红，是居民增加财产性收入最主要的来源。在低利率的环境下，居民对多元财富管理的需求明显提升，人口老龄化也催生出形态丰富、需求旺盛的养老财富需求。

　　种种迹象表明，居民需求升级与银行转型压力的双重推动，使银行理财从传统的稳健工具转向提升居民财产性收入的重要支柱，也为财富管理行业继续深化多资产、多策略配置提供了新的发展空间。