新华财经北京12月12日电 中国人民银行12日发布的数据显示，11月末，广义货币（M2)及社会融资规模分别同比增长8.0%、8.5%，较上年同期高0.9、0.7个百分点；前11个月社融规模增量累计33.39万亿元，同比多3.99万亿元。

　　业内专家表示，当前社会融资规模和M2增速较名义GDP增速高出近一倍，充分体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境。而贷款增速回落是多方面因素作用的结果，从全年看金融数据仍处于合理水平。

　　——人民币信贷增约3900亿元贷款量稳价降质效提升

　　根据中国人民银行数据，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元，其中11月单月增加3900亿元；月末人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，增速较上月继续小幅回落约0.1个百分点。

　　针对贷款增速略低于社融规模及M2增速情况，市场人士分析认为，这既体现了多元化融资方式对银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。

　　有研究测算，去年以来地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点。

　　同时年内金融机构的贷款核销规模也在1万亿元以上，同样会下拉贷款增速。不过上述市场人士也提示，目前这些资金仍在实体经济中发挥支持作用，并没有因为核销而退出经济循环。

　　而且中长期看，贷款增速回落或也是经济新旧动能转换在金融领域的体现。受访专家表示，虽然短期内房地产等旧的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致贷款增速出现趋势性放缓，但这也是经济向高质量发展转型在信贷领域的反映。

　　随着信贷投放“提质换挡”，只看贷款增长情况或越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效，前述受访专家建议，要更多看社会融资规模、货币供应量等更为全面的指标，同时也可以从价格、结构等多元视角进行观察。

　　记者从中国人民银行获悉，11月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，较上年同期低约30个基点，较2018年本轮降息周期以来的高点（5.6%）下降约2.5个百分点。

　　同时信贷结构持续优化，11月末普惠小微贷款及制造业中长期贷款余额分别为35.88万亿元、14.94万亿元，同比增长11.4%、7.7%，增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”等重点领域的支持力度持续提高。

　　据介绍，社会融资成本低位运行，说明实体经济融资需求被合理满足；重点领域信贷投放占比提升，说明金融资源供给与实体经济高质量发展的需要更为适配，都是金融支持实体经济质效提升的体现。

　　——政府债券支撑社融合理增长直接融资渠道加快多元发展

　　根据中国人民银行数据，11月份社会融资规模新增约2.49万亿元，月末社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%。

　　业内专家表示，今年以来，积极的财政政策为金融总量合理增长提供了有力支撑，特别是随着财政赤字率提升，政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高。

　　数据显示，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，较去年增加2.9万亿元，普通国债、特别国债和地方政府专项债额度都明显增加，相应带动政府债券在社会融资规模中占比提升，据测算，今年前11个月累计增量占比近四成。

　　政府部门发债加杠杆，有力带动了全社会的信用扩张，对社会融资规模增长形成重要支撑。在市场人士看来，货币政策和财政政策的协调配合十分重要，可以为稳增长、调结构共同提供支撑，后续二者的协调配合也有望持续加强。

　　而除政府债券之外，企业债券、股权融资等其他直接融资也在加快发展，融资渠道更加多元。今年前11个月，社融规模中企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。

　　“直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合，未来有望在金融体系中发挥更重要作用。”有受访专家说。

　　另在货币供应量方面，11月末M2余额达336.99万亿元，同比增长8%，较上年同期高0.9个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较高增速；狭义货币（M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%，较上年同期高5.6个百分点。

　　总体来看，业内普遍认为，当前社融规模、M2和人民币贷款等金融总量数据总体处于相对稳定水平，也明显高于同期名义经济增速，较好体现了逆周期和跨周期调节。随着我国经济回升向好的积极因素持续增多，全年5%的经济增长目标有望顺利实现，综合整治低价无序竞争效果也将逐步显现，明年物价有望边际回升。