12月15日，港股流动性有所改善，南向资金重回净流入。截至13:40，南向资金净买入超18亿港元，其中港股通(沪)买入超17.26亿港元，港股通(深)买入超1.44亿港元。

　　今年南向资金流入曾创纪录净流入1.4万亿港元。但11月下旬以来，南向资金净流入持续萎缩，10日移动平均从此前日均70亿港元降至不到10亿港元，上周甚至转为净流出。

　　与此同时，港股市场走势较为疲弱，未能跟上美股和A股的修复节奏。11月下旬以来，恒生国企下跌2.2%，恒科跌0.7%。相反，A股和美股均有正收益，沪深300涨0.5%，标普500和纳指分别涨5.5%和6.9%，港股直到上周五才迎来反弹。

　　主要原因为，港股作为离岸市场，对流动性的变化更敏感，近期资金面偏弱，南向资金、美债利率上行、港股IPO解禁等负面扰动较多。

　　中金公司策略分析师刘刚认为，流动性的短期扰动确实存在，但有被短期情绪放大之嫌。例如主动公募基金是否要大幅降低港股仓位，与对未来市场的预期直接相关，大量IPO在带来资金需求的同时也增加了优质公司的供给，都有正反两方面的影响，只不过被短期的情绪放大了其不利的一面。不过有一点是确定的，恰恰是基本面的疲弱且缺乏积极催化剂，才会使得这种情绪被放大，使市场对利空敏感。

　　中金公司还指出，未来有以下因素出现时，或助推港股再度跑赢A股：1）南向资金加速流入、美联储降息预期升温阶段；2）国内基本面企稳或企业盈利修复的时期；3）有明确的稀缺性结构性主线，比如2022年10月-2023年1月互联网平台估值修复，2024年的高分红，2025年以来的/AI/新消费/创新药板块轮动。