冬天来了，春天还会远吗？

　　对于2025年岁末之际的A股来说，2026年的“春季躁动”行情，还真不远。

　　A股“春季躁动”是指在每年的一季度，股市有较大概率出现阶段性上涨。Wind数据显示，自2010年以来只有2022年缺席，其余年份都出现了不同程度的上涨。

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四大因素推动“春季躁动”

　　“春季躁动”为什么是大概率事件？核心驱动来自四个方面：

　　1.政策面强预期

　　每年12月召开中央经济工作会议，定调来年大方向；次年一季度召开全国两会，政策进一步明晰，形成“预期发酵→政策落地”的时间窗口。

　　历史统计数据显示，政策敏感型行业，如新能源、基建等，在全国两会前30个交易日的平均涨幅超过15%。

　　2.资金面充裕

　　每年一季度银行为了取得“开门红”，通常会集中放贷，叠加企业在年初存在较强的补库存资金需求，形成全年市场流动性高峰。

　　3.基本面真空期

　　每年一季度都处于业绩数据真空期，在进入4月年报披露期前，市场缺乏明确的财报数据作为指引，在市场整体氛围较好的背景下，主题投资与产业叙事成为市场盈利的主导模式。根据华泰证券统计，近5年“春季躁动”期间，题材股相对蓝筹超额收益达8.3%，赚钱效应会进一步提升交投活跃度。

　　4.交易面开新仓效应

　　在上一年年末，各路机构开始进行针对来年行情的调仓换股，新一年年初有较强的开新仓、打底仓需求，同时个人投资者也存在新年开局讨个好彩头的心理，市场整体风险偏好较高。

　　以上四大因素互相作用，最终促成“春季躁动”行情。

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2026年“春季躁动”条件渐趋成熟

　　2026年有没有“春季躁动”行情，这是机构圈近期热议的话题。整体看，上述四大因素逐步成熟，机构预期较为乐观。政策面方面，中央经济工作会议闭幕，提出明年“实施更加积极有为的宏观政策”。资金面方面，美联储宣布12月降息25个基点，美元走弱驱动全球资金增加中国资产配置。基本面方面，CPI、PPI两大关键价格数据逐步企稳回升，企业盈利能力修复。交易面方面，新质生产力、反内卷等政策为市场创造丰富的结构性机会。目前，公募基金配置小盘股的比例仅为8.7%，低于历史均值的15%，存在较大增配空间。

　　开源证券认为，从“春季躁动”的历史数据看，当上市公司盈利趋势向上、且无显著外部冲击时，市场大概率会出现“春季躁动”；若此时再叠加流动性宽松的配合，则往往演变为幅度更大、持续时间更长、风格更鲜明的“强躁动”。这一规律在2013年（盈利修复+政策宽松）、2019年（贸易冲突缓和+流动性改善）、2020年（疫情后刺激+科技景气）及2024年初（估值低位+政策定调积极）等年份均得到充分验证。

　　比照历史数据，2026年的“春季躁动”大概率演绎为“强躁动”。同时需要注意的是，2026年春节在2月17日，相比往年较晚，这就相应压缩了全国两会前的上涨时间窗口，因此市场存在提前发动“春季躁动”行情的可能。

　　对于行情布局方向，不少机构都提出了“科技+周期”双主线的策略。科技成长主线受益于全球AI产业周期，国内政策和技术突破催化较多，机构共识度高的分支集中在AI应用（多模态大模型）、储能（新型电力系统建设）、商业航天（卫星互联网）等领域。周期复苏主线受益于PPI回升和制造业需求拉动，重点关注精细化工、能源金属（锂钴镍）、电力（绿电）。

　　历史不会简单重演，但总押着相似的韵脚。2026年的“春季躁动”，将是一场“政策催化的结构性牛市”——科技创新的星辰大海与传统周期的复苏脉动交织共振。当市场仍在争论经济底部的形态时，聪明的投资者或已在寒冬里埋下了种子。