随着2025年接近尾声，市场对待人工智能（AI）热潮的态度主要分成两个阵营：是泡沫或者并非泡沫。

　　而根据美国投资组合经理John Belton的说法，股市泡沫要么是盈利驱动型，要么是估值驱动型，而AI目前还不属于其中任何一种。他管理着350亿美元资产的Gabelli Funds。

　　与许多金融专业人士一样，他将当前美股市场上的人工智能前景与互联网时代进行了比较，并指出，目前顶级科技股的价格相对于利润来说确实很高，但并没有过高。出于这个原因，他认为人工智能市场可能尚未进入估值泡沫。

　　“很难说我们目前正处于估值泡沫之中。举例来说，1999年底‘七大科技巨头’（七家最大的科技公司）的预期市盈率中位数接近90倍，而如今约为25倍。估值似乎仅仅反映了强劲的基本面，并没有明显的过高估值。我们是否处于盈利泡沫之中？时间会给出答案。”他补充道。

　　这位投资组合经理还分享了他认为人工智能目前尚未陷入盈利泡沫的两个原因。最大的原因是，尽管人工智能资本支出很高，但其中大部分被用于加强已经盈利的业务。其次，人工智能的应用案例列表正在扩大。

　　“相信我们没有陷入盈利泡沫的第二大原因是：更多的大规模应用案例开始出现。自动驾驶、机器人、生命科学、其他科学发现、代理软件。我们确实需要至少其中一些应用案例实现商业化——虽然还处于早期阶段，但前景可期。”他补充道。

　　Belton指出了对甲骨文（Oracle）和博通（Broadcom）的担忧，由于投资者质疑高资本支出和人工智能投资的回报，这两家公司最近都出现了下跌。不过，他同时补充称，他认为这两只股票都有可能摆脱目前的波动，博通是目前最值得持有的芯片股之一。

　　这位投资组合经理看好人工智能交易在短期内的持续强劲势头，但他表示，投资者对OpenAI的巨额支出持谨慎态度是正确的。

　　“就像任何基础设施周期一样，这也将是一个周期（问题不在于我们是否达到峰值，而是何时达到峰值，以及峰值有多高），”他说。