比特币正进入持续的下行阶段，其中一个重要原因在于长期持有者仍在持续抛售该代币。

　　根据K33 Research的一份报告，相较2023年初，至少两年没有流入交易市场的比特币数量已减少了160万枚，价值约1400亿美元。仅在2025年，就有近3000亿美元的比特币在沉寂一年多后重新进入流通。

　　与此同时，市场对于这些重新进入流通的比特币的吸纳能力却在逐渐减弱。过去一年中吸收了大部分比特币的ETF，目前已转向资金净流出，散户交易者的热情也处于低谷。

　　Ergonia研究主管Chris Newhouse指出，市场正在经历缓慢的下跌，其特点是现货持续抛售，而买盘流动性不足，这造成了一种渐进式的下跌，这种下跌比杠杆驱动的投降式抛售更难逆转。

　　长时间的盘整

　　周三，比特币价格短暂上涨至9万美元，但交易员们认为这是由于大量空头头寸平仓所致，随后比特币价格也重新进入下跌趋势。截至发稿，比特币价格在86000美元上方波动。

　　K33高级分析师Vetle Lunde表示，与以往周期不同，本次比特币价格冲高并非由山寨币交易或协议激励机制驱动，而是由美国ETF投资需求带来的充裕流动性所驱动，这使得早期持有者能够以六位数的价格获利，并显著降低比特币在大型投资者手中的集中度。

　　加密货币投资平台TYMIO创始人Georgii Verbitskii预测，比特币价格很可能在较长时间内盘整，不排除跌至7万美元，甚至6万美元的情况。

　　但Lunde认为，根据对历史链上资金流动的观察，随着重新进入流通的比特币规模接近某个阈值，比特币长期持有者的抛售可能即将结束。

　　他指出，长期持有者的抛售压力似乎已接近饱和，过去两年中约有20%的比特币供应被重新激活。他预计2026年来自早期投资者的抛售将会减少。