债市要闻

　　【央行加大跨年流动性投放力度专家：明年初降准预期升温】

　　央行18日在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，并同步进行1000亿元14天期逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年末临近，央行按惯例在这一时点开启14天期逆回购，主要是年末前后银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，央行开展14天期逆回购，可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。市场对明年初央行有可能实施新一轮降准颇有预期。综合当前经济金融运行态势及货币政策取向，预计2026年1月央行有可能宣布降准，降准幅度估计为0.5个百分点，向市场注入约1万亿元的长期流动性。这在支持明年初银行信贷大规模投放的同时，也能兼顾春节流动性安排，释放稳增长政策加力信号。王青说。

　　【国家发改委：研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围，进一步优化专项债券项目和资金管理机制】

　　国家发改委固定资产投资司发表文章《着力扩大有效投资》。文章指出，研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围，进一步优化专项债券项目和资金管理机制。统筹用好各类政府投资，在工作基础较好的地方探索编制全口径政府投资计划，更好统筹政府投资需求和能力。强化政府投资项目全过程监督管理，加快项目建设和资金使用进度，防止资金沉淀闲置、挤占挪用。

　　【财政部拟第一次续发行2025年记账式附息（二十三期）国债竞争性招标面值总额970亿元】

　　财政部拟第一次续发行2025年记账式附息（二十三期）国债。本次续发行国债为3年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额970亿元，进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.40%。招标时间为2025年12月19日上午10:35至11:35。

　　【积极发展股权、债券等直接融资资本市场制度包容性吸引力持续提升】

　　“提高资本市场制度包容性、适应性”是“十五五”规划建议对资本市场作出的重要部署。中央经济工作会议要求“持续深化资本市场投融资综合改革”。在业内人士看来，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，必须进一步全面深化资本市场改革，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，从而更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更加精准高效加强监管和防控风险。

　　【今年存量转债已缩水1700+亿，年末迎发行小高峰，新券上市一周价格接近翻倍】

　　临近年末，转债市场迎来一波发行小高峰。尽管发行端有所回暖，但今年存量转债的缩水幅度扩大，目前存续转债规模较年初减少了1700多亿元。新券的行情延续火爆，近期有转债上市一周价格即接近翻倍。业内认为，供需进一步收紧会继续推升转债的估值水平。

　　【天风证券：拟将40亿元次级债务展期一年并下调利率】

　　天风证券(601162.SH)公告称，公司拟将向控股股东湖北宏泰集团有限公司借入的40亿元次级债务进行展期及利率调整，债务期限展期一年，年化利率由5%调整为4%。此次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，且无需提交股东会审议。

　　【华南城：整体债务重组主要条款讨论预计持续至2026年1月】

　　12月18日，华南城（01668.HK）发布自愿性公告。公告称，自公司于2025年11月10日发出公告以来，公司已与若干主要债权人及持有者签订保密协议，以推进协商整体债务重组的关键条款，相关讨论持续进行中。为配合复牌指引期限，清盘人拟定的整体债务重组的时间表显示，主要条款的讨论预计从2025年11月持续至2026年1月；重组方案及重组支持协议书计划在2026年第一季度内发布；清盘人将在2026年3月底前判定是否获得足够的债权人及股东支持以推进整体债务重组；若条件允许，整体债务重组的启动和实施将在2026年6月至2027年1月进行。

　　【海南自贸港全岛正式封关，多类金融机构抢滩落子】

　　12月18日，海南自由贸易港全岛封关系列活动在海口举行。金融作为贸易重要基础，引发机构和市场的关注。在系列活动现场，某大型支付机构负责人对财联社表示，从金融角度，海南封关首先会给跨境支付结算带来极大的政策便利和发展空间。账户系统高度集成化和信息化，将跨境支付结算的手续费、服务费大幅降低一半，贸易商和跨境电商行业将会直接受惠。该人士表示，海南货物贸易EF账户体系已经投入使用，下一步服务类账户体系即将成行。人行数据显示：截至2025年10月末，海南辖内境外贷款余额同比大增248.53%，EF账户业务量折合人民币超2500亿元，开户主体与80个国家和地区发生资金往来。财联社记者还注意到，在封关正式落地前后，金融机构正加速“抢滩”海南。封关预期之下，银行体系的动作最为密集，且明显呈现出“总行下场”的特征。除了银行之外，金融租赁、保险与再保险、航运金融、专业金融服务机构也在持续进入。

　　【天津市：将金融租赁公司纳入融资租赁公司外债便利化试点范围】

　　天津市商务局印发《天津市加快推进服务业扩大开放综合试点任务清单》。其中提到，将金融租赁公司纳入融资租赁公司外债便利化试点范围，在当地注册的金融租赁公司下设的项目公司可共享母公司外债额度。

　　【美国CPI重返“2时代”！美联储古尔斯比 “松口”：明年利率或大幅下降】

　　当地时间周四， 2025年FOMC票委、芝加哥联邦主席古尔斯比表示，最新公布的通胀数据"良好"，如果这一趋势持续，可能为明年进行更多的降息打开大门。"我的观点是，利率的均衡水平比目前低很多，只要我们能够实现将通胀率拉回2%的目标，我认为到明年年底，利率大幅下降是现实的，"古尔斯比在接受采访时表示。古尔斯比称，11 月 CPI 数据显示物价压力有所缓解，这是一个“不错的月份”，但他同时提醒称，不要对单月的数据过度解读。

　　【欧洲央行维持三大利率不变为连续第四次会议按兵不动】

　　欧洲央行将存款利率维持在2.00%不变，维持主要再融资利率在2.15%不变，将边际贷款利率维持在2.40%不变。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日1186亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放697亿元。此外，央行12月22日将在香港招标发行6个月期400亿元人民币央票。

　　信用债事件

　　■22万科MTN005：应于12月28日兑付本息，正筹备持有人会议商议相关安排；

　　■佳兆业集团：延长六只美元票据同意征求期限至12月28日；

　　■宝龙地产境内债务重组进展：“H0宝龙04”和“H21宝龙1”等债券的重组方案获通过；

　　■正荣地产：公司新增2笔金额1.5亿以上的重大终本案件执行标的金额合计8.07亿元；

　　■五矿地产：拟现金要约回购3亿美元MINMET 4.95 07/22/26，同时增设提前赎回权；

　　■盐城东方投开：控股股东变更为盐东方产业投资集团，变更后为盐城市政府二级子公司；

　　■广汇汽车服务：未按时披露定期报告，收到上交所纪律处分决定书；

　　■乳山国资运营：已无偿转出部分股权及资产，标的资产规模1958.81万元；

　　■宁波通商银行：将行使“21通商银行永续债01”赎回选择权；

　　■“24静安投资MTN001”持有人会议：无偿划转资产议案未生效；

　　■钦州滨海新城投资：“19钦州滨海专项债”提前兑付议案获持有人会议审议通过；

　　■成都羊安新城：100%股权被无偿划转至天新功能区商业运营管理；

　　■滕州国资经营：拟将“23滕州国资MTN001”票息下调350BP至2.00%，12月19日起回售申请；

　　■厦门信达：取消发行“25信达MTN001”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.14BP报1.2717%，创2023年8月以来新低；7天期下行0.31BP报1.4392%，14天期上行10.48BP报1.5842%，创逾一个月新高。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.2BP报1.273%，创2023年8月以来新低；7天期下行0.2BP报1.426%；14天期上行11.1BP报1.582%；1个月期上行0.9BP报1.55%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报1.3700%，涨1.00个基点；FR007报1.5000%，与前一交易日持平；FR014报1.6000%，涨7.00个基点。

　　银银间回购定盘利率涨跌互现。FDR001报1.2900%，与前一交易日持平；FDR007报1.4500%，跌2.00个基点；FDR014报1.5687%，涨8.87个基点。

　　【利率债|尾盘快速调整，30年期超长债上行幅度超1BP】

　　周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%报112.250元，10年期主力合约持平于108.010元，5年期主力合约涨0.02%报105.850元，2年期主力合约涨0.01%报102.442元。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率上行0.65bp报1.8425%，30年期国债活跃券2500006收益率上行1bp报2.243%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.25bp报1.905%。

　　业内人士指出，从资金面来看，盘中延续宽松，债市近期虽然反弹，但做多情绪不高。整体上看，尽管经济基本面持续弱势，但当前债市核心矛盾已从基本面转向政策预期与市场情绪，弱数据未能提振债市，或说明投资者对供给压力的敏感度高于对经济下行的担忧，情绪面成为短期主导变量，后市仍可能继续震荡。

　　【信用债|信用债多数下跌，全天总成交金额明显放量至1501亿元】

　　周四，信用债多数下跌，信用利差多数走阔，全天总成交金额明显放量至1501亿元；万科债多数下跌，“22万科06”跌8%，“21万科04”跌超6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率持平报1.73%，AA级中短期票据中，1年期收益率持平报1.8%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.12个基点报1.7558%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.12个基点报1.8287%。

　　涨幅超2%的信用债共3只，其中“21万科06”、“21株发02”、“24葛洲坝MTN002”涨幅居前，分别涨46.43%、3.19%、2.28%，分别成交407.07万元、10.32万元、8264.25万元。

　　跌幅超2%的信用债共11只，“22万科06”、“21万科04”、“22万科02”跌幅居前，分别跌8%、6.88%、6.4%，分别成交11.03万元、71.53万元、342.91万元。

　　高收益债：共185只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“21万科02”收益率居前，分别为492.72%、244%、102.08%，分别成交73.98万元、342.91万元、28.34万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率涨0.6个基点报4.479%】

　　周四，欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率涨0.6个基点报4.479%，法国10年期国债收益率跌1.6个基点报3.555%，德国10年期国债收益率跌1.4个基点报2.847%，意大利10年期国债收益率跌2.9个基点报3.537%，西班牙10年期国债收益率跌1.9个基点报3.277%。

　　【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.08个基点报3.460%】

　　周四，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.08个基点报3.460%，3年期美债收益率跌2.78个基点报3.497%，5年期美债收益率跌3.84个基点报3.662%，10年期美债收益率跌3.31个基点报4.120%，30年期美债收益率跌2.43个基点报4.802%。